人們預(yù)料之中的美元暴跌之劫是就此躲過(guò)去了呢，還是僅僅是推遲了？在日交易額達(dá)1.2萬(wàn)億美元的全球外匯市場(chǎng)上，這是眼下困擾著國(guó)際投資者、外匯交易員、經(jīng)濟(jì)學(xué)家和其他市場(chǎng)人士的一個(gè)大問(wèn)題。

　　盡管過(guò)去兩年中美元兌歐元和日?qǐng)A匯率已分別下跌了29%和18%，但今年年初時(shí)，許多人都預(yù)計(jì)美元兌這兩種貨幣的匯率會(huì)分別進(jìn)一步下跌10%和16%。

　　然而迄今為止，美元兌歐元和日?qǐng)A的匯率實(shí)際都已有所上揚(yáng)。一般人對(duì)此可能并不太在意，但那些看跌美元的投資者卻是身受其害。更值得注意的是，在過(guò)去一年的大部分時(shí)間里，歐元兌美元匯率一直維持在1.18至1.23美元之間，而美元兌日?qǐng)A匯率的波動(dòng)范圍也未超出過(guò)106-112日?qǐng)A的區(qū)間。對(duì)那些忙于為產(chǎn)品在全球市場(chǎng)制定合適價(jià)格的企業(yè)財(cái)務(wù)主管們來(lái)說(shuō)，美元匯率的相對(duì)平穩(wěn)可能是個(gè)福音，但對(duì)外匯交易員們而言，這簡(jiǎn)直要讓他們發(fā)瘋。

　　即便如此，看跌美元的人士仍不善罷甘休。譬如德意志銀行(Deutsche Bank)就預(yù)計(jì)，歐元兌美元匯率今后6個(gè)月內(nèi)將升至1.30美元，在此期間英鎊兌美元也將升至1.94美元，美元兌日?qǐng)A則會(huì)跌至96日?qǐng)A。該銀行還預(yù)計(jì)，今后12個(gè)月內(nèi)，歐元將升至1.35美元，英鎊將升至2美元，而美元兌日?qǐng)A則會(huì)跌至92日?qǐng)A。目前歐元兌1.2083美元；英鎊兌1.8073美元；美元兌108.37日?qǐng)A。

　　多數(shù)看跌美元的人都認(rèn)為，伊拉克局勢(shì)將繼續(xù)成為打擊美元的因素。他們還聲稱(chēng)，美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)(Fed)今日預(yù)計(jì)加息25個(gè)基點(diǎn)這一因素已經(jīng)在美元匯率中得到了反映，而Fed加息聲明中料會(huì)依舊出現(xiàn)“有節(jié)制”加息字眼的因素也已為市場(chǎng)所消化。因此，他們對(duì)Fed加息將使美元受益這樣的觀點(diǎn)持懷疑態(tài)度。

　　倒是美國(guó)不斷加大的經(jīng)常項(xiàng)目逆差最能引起他們的關(guān)注。今年一季度，美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目逆差高達(dá)1,449億美元，相當(dāng)于同期國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值的5.1%，不僅超出了市場(chǎng)預(yù)期，同時(shí)也創(chuàng)出歷史新高。由于美國(guó)人的儲(chǔ)蓄率低，所以貿(mào)易逆差導(dǎo)致的資金缺口需要由外國(guó)人來(lái)填補(bǔ)，他們或需在美國(guó)直接投資，或需購(gòu)買(mǎi)美國(guó)的股票、債券、銀行貸款或其他金融產(chǎn)品。

　　這正是令許多人擔(dān)心的問(wèn)題。法國(guó)巴黎銀行(BNP Paribas)駐倫敦的貨幣策略部門(mén)全球負(fù)責(zé)人漢斯·雷德克(Hans Redeker)指出，日本的經(jīng)濟(jì)低迷局面即將結(jié)束，亞洲各地的本地需求正在不斷增長(zhǎng)。而亞洲通貨膨脹水平上升可能會(huì)使當(dāng)?shù)氐难胄袦p少匯市干預(yù)，也就是說(shuō)減少美元購(gòu)買(mǎi)量。他因此認(rèn)為，美國(guó)將失去其最重要的資金支柱。雷德克預(yù)計(jì)，在2005年一季度結(jié)束前，歐元將升至1.30美元，美元將跌至90日?qǐng)A。

　　瑞銀(UBS)駐倫敦的外匯策略師馬克·麥克法蘭(Mark McFarland)認(rèn)為，填補(bǔ)美國(guó)經(jīng)常項(xiàng)目逆差的資金來(lái)源將越來(lái)越不穩(wěn)定。而要緩解這一局面，在他看來(lái)要么是美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大幅放緩，要么需要其他國(guó)家的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率提高到遠(yuǎn)高于目前的水平。不過(guò)瑞銀的策略師們認(rèn)為上述兩種情況都不可能出現(xiàn)，因此他們預(yù)計(jì)歐元將在今后6個(gè)月內(nèi)升至1.32美元，在今后12個(gè)月內(nèi)升至1.40美元。他們還預(yù)計(jì)，美元兌瑞士法郎匯率年底前將從目前的1比1.2658左右跌至1比1.15，今后1年內(nèi)將進(jìn)一步跌至1比1.07。

　　當(dāng)然并非所有的人都對(duì)美元持悲觀看法。東京三菱銀行(Bank of Tokyo-Mitsubishi)的策略師們就認(rèn)為，隨著Fed逐步上調(diào)美國(guó)利率，美元將開(kāi)始走強(qiáng)。這家銀行的策略師德里克·哈潘尼(Derek Halpenny)甚至還說(shuō)，盡管美國(guó)的貿(mào)易逆差達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄水平，但尚無(wú)證據(jù)顯示尋找彌補(bǔ)這一逆差的資金已是不可能的事情。在摩根士丹利(Morgan Stanley)駐倫敦的首席貨幣策略師斯蒂芬·金(Stephen Jen)看來(lái)，美國(guó)龐大的經(jīng)常項(xiàng)目赤字遠(yuǎn)非美元的致命弱點(diǎn)。他承認(rèn)美國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目赤字已升至歷史最高水平，但他辯稱(chēng)，這不過(guò)是世界其他地區(qū)的經(jīng)濟(jì)無(wú)法像美國(guó)那樣快速增長(zhǎng)的反映，尤其是無(wú)法像美國(guó)那樣創(chuàng)造足夠的國(guó)內(nèi)需求，這迫使其他國(guó)家只能更多依賴(lài)出口。

　　他說(shuō)，從理論上講美元大幅貶值會(huì)有助于減少美國(guó)的貿(mào)易逆差，但美元貶值卻會(huì)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成嚴(yán)重打擊，這種解決辦法無(wú)異于通過(guò)讓所有人都變窮來(lái)消除貧富差距。