近期，國內(nèi)豆油現(xiàn)貨價格大幅回落，４月３０日哈爾濱三棵樹二級豆油報價在7350元/噸，大連華農(nóng)報價在7200元/噸，山東黃海報價在6900元/噸，廣東植之元報價在 7000元/噸；江蘇東海大豆色拉油報價在7170元/噸，均為幾個月來的低點。即使CBOT大豆及豆油期價出現(xiàn)了企穩(wěn)反彈也沒有帶動國內(nèi)豆油現(xiàn)貨價格回升，我們認為這種現(xiàn)象的發(fā)生有其必然性，因為現(xiàn)在國內(nèi)豆油基本面上，利空因素充斥著市場，導致豆油價格始終處于疲弱態(tài)勢之中。

　　第一、國內(nèi)庫存過剩

　　國內(nèi)大部分地區(qū)油廠庫存問題依然嚴重。由于前期豆油和豆粕市場行情雙雙大幅走強，油廠壓榨量出現(xiàn)增長，加上北方地區(qū)油廠庫存陳豆的存儲時間基本都已2個月以上，國產(chǎn)大豆水分較高不適宜長期保存，預計短期內(nèi)當?shù)赜蛷S仍將維持大豆的壓榨生產(chǎn)，使得豆油庫存仍在不斷增加，過剩問題難以在短期內(nèi)解決。

　　一旦真正進入夏季之后，國內(nèi)豆油銷售形勢有可能繼續(xù)惡化，豆油現(xiàn)貨價格也將繼續(xù)走軟。

　　第二、臨近消費淡季，價格難回漲勢

　　今年"五一"期間國內(nèi)豆油實際成交情況將有所改善，但傳統(tǒng)消費淡季的到來無疑將對后市豆油市場帶來更大的下行壓力，為占據(jù)更多的市場份額和避免后期下跌風險所帶來的更大損失，油廠和貿(mào)易商開始加快豆油現(xiàn)貨的出售步伐，最終導致價格從高位回落，維持易跌難漲的低迷行情。

　　第三、進口有增無減

　　１)南美新豆近期將大量到港

　　目前，南美地區(qū)大豆收割和銷售進展順利，大量的南美大豆的集中上市將對國內(nèi)外市形成沖擊。據(jù)悉，自4月底5月初后南美大豆將大量到貨，國內(nèi)市場供應可能轉(zhuǎn)而充足，甚至還可能出現(xiàn)短期的"相對過剩"，國內(nèi)豆油價格將因此而繼續(xù)承受下跌壓力

　　２)進口豆油增幅顯著

　　在禽流感爆發(fā)初期，家禽業(yè)遭受重創(chuàng)，導致豆粕需求疲軟，大豆壓榨步伐放慢，使得當時豆油進口量大幅增加。據(jù)統(tǒng)計，今年1、2月份我國共進口55萬噸豆油，遠高于去年同期水平，而3月豆油進口量更是從上年同期的11.4萬噸猛增至21.5萬噸。

　　從去年10月到今年3月份期間，我國共進口了145萬噸豆油，幾乎是上年同期74萬噸進口量的兩倍。

　　預計2003/04市場年度豆油進口量將達到250萬噸，上年度為172萬噸。如果最終進口量達到該預測數(shù)據(jù)，將遠遠超過了美國農(nóng)業(yè)部194萬噸的預測值。

　　３)轉(zhuǎn)基因問題未能阻止進口

　　中國國家質(zhì)檢總局已經(jīng)允許中國大豆進口商無須提供進口安全證書，即可向當?shù)刭|(zhì)檢部門申請許可證。由此將加快進口大豆的審批進程，消除轉(zhuǎn)基因條例過渡期間可能出現(xiàn)的大豆進口斷檔，所以前期市場可能形成斷檔的利多已發(fā)生變化。

　　第四、替代品的沖擊

　　1)國內(nèi)外油菜籽產(chǎn)量提高

　　隨著加拿大和澳大利亞油菜籽產(chǎn)量出現(xiàn)恢復性增長，我國油菜籽進口將會逐漸恢復。當前油脂廠加工油菜籽的利潤要好于加工大豆，可以預期進口油菜籽的數(shù)量將會逐步增加。

　　今年國內(nèi)各地菜籽播種面臨普遍擴大，油菜長勢良好，出油率較高，新菜油產(chǎn)量大幅增加。5月份后，新菜油將全面上市，菜油味香而不膩，是夏季首選食用油，尤其是在我國南方，廣大居民有喜食菜油的習慣。預計新菜油上市后，人們會更多的選擇菜油，豆油市場份額將被大量擠占，豆油價格將進一步遭受打擊而萎靡不振。

　　據(jù)官方預測，今年我國油菜籽產(chǎn)量將達到1180萬噸。同比增幅為3%。

　　2)進口棕櫚油及混合油的沖擊

　　雖然近期國內(nèi)豆油價格不斷下跌，但仍比棕櫚油高1000元/噸。今年，我國和東盟建立了貿(mào)易自由區(qū)，從此油脂進口將執(zhí)行10%關(guān)稅，混合油將取消配額，我國主要進口的棕櫚油、棕櫚仁油、椰子油進口將不受限制。由于前期大量的進口，目前口岸棕櫚油貨源已非常充足，而且近期到港仍非常密集。

　　根據(jù)中國海關(guān)總署發(fā)布的數(shù)據(jù)，中國3月份一共進口棕櫚油298,453噸，較上年同期提高83％。今年1至3月份期間進口總量為701,752噸，年比提高39%。其中從馬來西亞進口217,066噸，從印尼進口78,328噸。

　　通過以上分析，我們認為豆油價格的弱勢格局不會在短期內(nèi)改變，加上進口量持續(xù)增加，使得在豆粕銷售上已經(jīng)虧損嚴重的油廠難以維持現(xiàn)在的壓榨量，這將間接對大豆的期現(xiàn)價格形成壓力，投資者后市一定要密切關(guān)注豆油價格走弱對大豆價格形成的消極影響。