要點： 


－天氣條件不利，大豆價格盤級而上； 

－豆價上揚，南美播種面積擴大； 

－美國以外地區植物油生產放緩，全球庫存緊縮。 


天氣條件不利，大豆價格盤級而上 


隨著依阿華、密歇根、明尼蘇達南部、威斯康星南部和依利諾斯北部等地區出現高溫、少雨的天氣之后，7月份大豆價格開始上沖。而且密蘇里東南和阿肯色東部的早期干旱也只是得到了些許緩解。所有這些地區都是大豆播種密集區。7月份，在依利諾斯中部地區的大豆現貨平均價格為5.00美元每蒲耳，高于6月份的4.58美元。然而，斷斷續續的降雨使得農作物免于受到更為嚴重的傷害，同時也限制了價格的上限。 


8月初,美國農業部第一次公布了較為客觀的單產調查結果，對事先指定的樣品田的調查包括了播種密度、開花情況以及大豆結莢情況。根據調查結果以及前幾年的平均結莢率，得出全國大豆單產為38.7蒲式耳的結論，高于去年的38.1蒲式耳。如果收割面積達估計的7410萬畝的話，8月份對2001年度的大豆產量預測即為28.67億蒲式耳。 


截至8月5日，有57％的美國大豆生長狀況評級在良好至優秀之間。也是截至同一日期，有57％的大豆處于結莢期。結莢進度快于51％的這一5年平均結莢進度，盡管依阿華、明尼蘇達和威斯康星的進度較為落后。所以，大豆現在正處于一個極其脆弱的時期，今后4到6周內，任何的反常天氣都會給大豆正常結莢帶來危害。比如去年8月初，大豆狀況還相對較好，但在8月和9月份，天氣高溫、少雨，導致密西西比河以西地區大豆單產下降。 


在2001作物年度，加大美國國內大豆壓榨的動力主要來自強勁的豆油需求。盡管本月的預測比上月減少了500萬蒲式耳，但總壓榨量仍有望從2000/01年度的16.30億蒲式耳增加到16.55億。中國和西歐國家在2001/02年度的大豆進口仍保持旺盛態勢，繼續為美國的大豆出口提供支撐。但由于南美在大豆和豆粕供應上的快速增長，美國的大豆出口可能也僅能達到2000/01年度的9.95億蒲式耳的水平。 


產量的下降以及對2001/02年度期始庫存將減少到2.50億蒲式耳的預期，將修正明年的年終庫存至3.00億蒲式耳。大豆季平均農產價格提高到4.35-5.35美元每蒲式耳，與此相比，200/01年度價格為4.55美元。正在國會討論的新的農業法案會成為新豆期貨合約價格的另一個支撐因素。部分人士認為，立法會在2002年播種之前及時完成。眾議院的立法草案將大豆保護價從5.26美元每蒲式耳降低到4.92美元。如果這一政策得以實施，明年大豆面積就會下降，大豆會變得更有價值。 


國外植物油供應的短缺使得舊豆和新豆豆油價格得到了提高。依利諾斯中部地區7月份的豆油現貨價格每磅在16.5美分，而6月份的豆油價格是14.2美分，10月合約的期貨價格超過了19美分。預計2001/02年度的美國豆油平均價格將上漲到16.5至19.5美分每磅，2000/01年度修正后的價格為14.25美分。主要原因是美國的豆油出口在經過了近乎兩年的休眠之后開始復蘇。預計2001/02年度美國對國外的船運出口膨脹至25.00億磅，比7月份的預測高2.50億磅，并且還高于2000/01年度估測的15.00億磅。美國國內豆油消費略有增長。目前的豆油庫存積壓（今年10月為24.45億磅）有望到明年可縮減5.40億磅。 


美國農業部對2001/02年度的國內豆粕消耗從3145萬短噸增加到3210萬。但與豆油市場相比，來自國外的競爭壓力會限制明年美國豆粕的出口增長。預計美國豆粕出口將從2000/01年度的775萬噸的估算減少到760萬噸。壓榨越來越多的集中在豆油的榨取上。所以，在豆粕需求增長幅度相對較小的情況下，大量的產出會對2001/02年度的豆粕價格造成壓力。預計豆粕平均價格在155-180美元每短噸，2000/01年度為175美元。 


基于美國棉籽收獲面積和單產的提高，預計2001年美國棉籽產量將增長到750萬短噸，去年為640萬短噸。豐富的種子供應以及植物油價鉻的走強將調整棉籽壓榨量到320萬噸，而2000/01年度的估測為270萬噸（14年以來最低的一年）。 


美國的花生產量也將在2001年出現反彈，雖然反彈力度不如前期預測。8月份對產量的預測是36.58億磅，去年為32.66億磅。除得克薩斯州以外各州收獲面積的增長以及單產的提高是產量增長的原因。截至8月5日，67％的花生評級為良好至優秀，去年為50％。平均單產預期為2621磅。不管是國內消耗還是出口量都會略有增長。 
大豆價格走強，南美播種面積擴大 


本月美國農業部對美國大豆產量的預期調減了180萬噸，但對01/02年度全球大豆總產量的預測卻僅減少了40萬噸，為1.768億噸。其中的原因是美國大豆價格的上揚并沒有逃過南美農場主們的注意。在巴西，大豆和玉米之間不斷加大的價格比將會促使2001/02年度更多的玉米面積轉為播種大豆。同時，巴西政府加大了明年對種植的財政援助達30個百分點。根據美國農業布的預測，巴西在2001/02年度的大豆面積將擴大到1500萬公頃，相比2000/01年度為1390萬公頃。這樣巴西大豆產量就可能達3900萬噸，高于上月預測的3800萬噸。 


大部分的巴西農場主們在等待美國的豆子將會把價格導向何處。隨著價格的上揚以及庫存充足的原因，巴西在2001/02年度的大豆出口將大幅增長，預計可達1575萬噸，2000/01年度的出口量為1400萬噸。 


與此相同，阿根廷的豆農也會對價格的上漲作出反應，將大豆面積從2000/01年度的1000萬公頃擴大到1030萬公頃。假使單產正常，阿根廷的大豆產量可達2600萬噸，與2000/01年度的紀錄相持平。大豆出口將大幅增長，從本年度的670萬噸增加到01/02年度的750萬噸。豆油價格的走高有助于阿根廷大豆壓榨的加強，從2000/01年度的1750萬噸增長到1860萬噸。 


在本月的全球大豆貿易預測中，中國與很多修正有關。預計2001/02年度中國大豆進口總量為1450萬噸，2000/01年度為1320萬噸。今年秋季的中國大豆庫存預計達510萬噸，到明年微幅縮減至480萬噸。 


美國以外地區的植物油生產放慢，全球庫存縮減 


基于加拿大、法國油菜籽減產的預期，本月對2001/02年度全球油菜籽產量的預計降低到3660萬噸。出口供應量會變得更加緊張，全球總庫存量預計將從2000/01年度的結轉庫存量下降1/3。由此，全球的油菜籽進口量將比2000/01年度的預測減少210萬噸。世界主要的油菜籽進口國（包括中國、日本、墨西哥和孟加拉）在2001/02年度的進口預測也都減少。 


今年夏天，加拿大西部地區出現高溫、干旱天氣，大大降低了油菜籽的單產數量。7月末降雨量增多，但總的來說，對于已經趨于成熟的農作物來說，降雨來得太遲了。對加拿大在2001年的油菜籽產量的預測從580萬噸降低到530萬噸，比去年產量減少了約1/4。由于供應緊張及價格出現了上漲，原先預計的470萬噸的油菜籽出口量將大幅度的縮減到280萬噸。在過去的3個月內，Vancouver地區油菜籽價鉻從200美元每噸漲到了230美元。期末庫存預計將從2000/01年度的100萬噸減少到35萬噸，僅加拿大一個國家的庫存減少量就占全球油菜籽庫存下降的3/4。 


在法國，由于冬季雨水過多，而隨后的氣溫又偏高，今年的油菜籽的長勢也不好。再加上收獲面積的減少以及單產下降，法國2001年度的油菜籽產量將從去年的360萬噸減至310萬噸。法國，世界第二大油菜籽出口國的出口量將大大下降。 


與此相反的是，全球葵花籽產量本月提高了70萬噸，為2280萬噸，基本與2000/01年度的產量相持平。烏克蘭（250萬公頃）和阿根廷（190萬公頃）葵花籽面積略有增長，是此次產量調整的主要原因。這兩個國家供應量的增多，很可能會加大壓榨量，這樣2001/02年度全球葵花籽油出口量預計將增長到270萬噸，增長幅度為15萬噸。 


在棕櫚油市場，由于馬來西亞產量的減少，對2000/01年度的預測從前期的1230萬噸降低到1210萬噸。在目前生產仍很滯后的情況下，馬來西亞的出口需求仍非常穩定，降低了今年年初的巨大庫存量。與早期預測相反，對馬來西亞棕櫚油年末庫存預測為115萬噸，1999/2000年為130萬噸。預計2001/02年度馬來西亞棕櫚油的產量維持1260萬噸不變。7月份，馬來西亞棕櫚油精的沖到325美元每噸，相比6月份為248美元，2月份的價格低點為193美元。 


隨著這些植物油供應的減少，全球豆油貿易量預計將加大。預計2001/02年度將增長8個百分點，為810萬噸。美國將占出口供應增長的45萬噸的一半。美國富足的豆油供應會使南美大豆壓榨商的利潤受到限制，但他們在豆油出口市場上仍會有一些收益。 


三隆期貨王楊編譯