陳豆庫存削減，但大豆價格繼續低迷 
近期發布的《谷物庫存報告》證實2000/01年度上半年的大豆用量創歷史記錄，這導致3月1日大豆庫存減少到14.05億蒲式耳。雖然美國農業部預測2000/01年度下半年的大豆需求將會低于過去兩年內的歷史記錄水平，大豆需求較上月預期提高了3000萬蒲式耳。

本月基于2月份至3月份的裝船量創歷史記錄，預測2000/01年度美國大豆出口增加到9.90億蒲式耳。截止到3月29日，美國大豆出口達到7.95億蒲式耳，較上一年度同期提高了6200萬蒲式耳。迄今為止，美國大豆出口商已經向中國運送了540萬噸大豆（1.97億蒲式耳），相比之下，去年同期為320萬噸（1.16億蒲式耳）。去年4月份到8月份之間，有額外的200萬噸（7500萬蒲式耳）出口到了中國。但是，隨著巴西大豆供應加緊上市，美國大豆周度銷售開始減少。3月份對中國的新的出口銷售大幅減少，因此到夏季時，美國大豆裝船量可能大幅下降。

本月預期2000/01年度大豆期末庫存減少到3億蒲式耳，低于3月份報告所預測的3.30億蒲式耳。盡管預期結轉庫存減少，今年美國和南美大豆產量豐收的前景對陳豆和新豆的期價都構成壓力。本月預計2000/01年度大豆農場平均價減少到每蒲式耳4.45美元到4.55美元。類似的是，3月份的豆粕價格也下跌至每短噸156美元，這是自1999年12月份以來的最低價格。由于歐洲飼料需求前景因幾個國家出現口蹄疫而變的不明朗，也對價格構成壓力。
盡管本年度大豆壓榨較高，豆油榨成率降低造成2000/01年度豆油產量降低。目前預期豆油產量將減少到178億磅，相比之下，1999/2000年度為178.24億磅。豆油產量減少，加上國內豆油消耗量預期增加5000萬磅，因此豆油期末庫存將減少到21.2億磅。庫存將低于2月底時的24.5億磅。壓榨速度呈現季節性疲軟、大豆庫存低于預期、馬來西亞棕櫚油價格走強等諸多因素提振豆油價格。3月份豆油價格走強，平均價格為每磅13.9美分，高于2月份的每磅12.4美分，但是仍較去年同期低了2美分還多。4月份對2000/01年度豆油平均價格的預測調高了0.5美分，為每磅13.25美分到14.75美分。

Strong Chinese Consumption Soaking Up Global Soybean Glut 
中國大豆消費強勁，消化了全球大豆供應過剩部分
2月份中國大量進口大豆（幾乎全部都來自美國），去年10月份至今年2月份的大豆進口量較去年同期多了將近80萬噸。因此，本月預期2000/01年度中國大豆進口提高到1020萬噸，高于3月份報告所預測的930萬噸。本年度進口將超過去年創記錄的進口量1010萬噸，但是這一預測依然暗示，今后六個月內的進口速度略有放慢。



由于中國國內大豆壓榨強勁，因此豆制品進口一直非常緩慢。中國的豆粕進口繼續遲滯，2000年10月份至2001年2月份的訂單較去年同期減少了六成多。本月預計整個年度的豆粕進口減少到225，000噸，與之相比，1999/2000年度為633，000噸。就豆油而言，迄今為止中國豆油進口量較去年同期減少30萬噸。本月預計2000/01年度中國豆油進口減少到30萬噸，與之相比，1999/2000年度進口量為556，000噸。

中國大豆進口需求強勁對于保持與本年度日益增長的世界大豆供應之間的平衡來說至關重要。本月預計阿根廷大豆產量提高100萬噸，達到2600萬噸。預期阿根廷大豆出口較3月份預測提高40萬噸，達到550萬噸。即使是大豆供應充足，阿根廷大豆壓榨商可能仍然要費盡周折來擴張豆粕和豆油的出口。盡管本月預測阿根廷2000/01年度豆粕出口1435萬噸的水平仍然比去年高出60萬噸，但是這一預測水平較上月下調了20萬噸。

到4月初，巴西已經完成收割其大豆產量的將近60%，而阿根廷農民僅收割其大豆產量的10%。此外，巴西貨幣匯率貶值（過去六個月內貶值15%），使得巴西大豆壓榨商在出口方面比阿根廷方面更具競爭力，因為阿根廷的比索和走勢強勁的美元實行固定匯率制。一些巴西農民因預期巴西貨幣匯率進一步走軟，因此在等上一段時間再營銷新的大豆。2000/01年度巴西大豆壓榨預期提高到創記錄的2225萬噸。歐洲需求相對強勁將有助于提高豆粕出口預期值，達到1025萬噸，而預期豆油出口也將提高到125萬噸。

雖然三月份降雨對阿根廷的二季大豆十分有利，但是對于向日葵來說降雨過晚。在阿根廷的布宜諾斯艾利斯西部和拉潘巴省（以上兩省是阿根廷向日葵的主要種植區），二月底的生長關鍵期出現天氣干旱，造成單產受損。更多的陣雨將會導致損失加大，并顯著延遲了向日葵的收割。阿根廷向日葵的收割面積預期減少20萬公頃，2000/01年度葵花籽產量預計也將從400萬噸減少到350萬噸，遠低于上一年度的610萬噸。由于可供壓榨的種子減少，阿根廷的葵花籽油出口預期將大減到80萬噸。

棕櫚油價格走強
基于本年度迄今為止的強勁表現，本月預期2000/01年度馬來西亞棕櫚油產量將由3月份預期的1170萬噸提高到1190萬噸。但是，馬來西亞棕櫚油庫存可能已經在2月份達到150萬噸的峰值。產量的正常季節性下降目前正在發生。

交易商對政府采取的新措施感到樂觀，該措施包括通過提供補貼將20萬公頃的老棕櫚樹重新播種，并燃燒60萬噸棕櫚油用于發電。以上措施旨于通過將年度供應量削減100萬噸，從而支持短期棕櫚油價格，不過現有設備是否有能力在柴油發電機中使用那么大量的棕櫚油尚存疑問。馬來西亞毛棕櫚油價格由2月份的每噸193美元上漲到3月份的每噸230美元，但是仍然遠低于2000年3月份的每噸319美元。印度尼西亞已經答應在這方面共同合作，近期宣布對毛棕櫚油出口客以更高的出口稅，以幫助發展本國的下游精煉行業。


馬來西亞棕櫚油的最大客戶--印度在4月1日提高關稅前，大量采購積聚庫存，也提振了當前的棕櫚油價格。因此，印度2000/01年度棕櫚油進口預期將提高20萬噸，達到400萬噸。印度將毛棕櫚油和粗制葵花籽油的進口關稅提高到75%。但是由于阿根廷的葵花籽油供應減少，因此印度進口的棕櫚油在價格上的競爭力將降低。

美國農業部本月調低了2000/01年度印度葵花籽油進口的預測，由上月的30萬噸降低到25萬噸，1999/2000年的進口量為57萬噸。相比之下，印度對粗制豆油征收的關稅僅為45%。由于印度國內豆油產量增長可以忽略不計，而豆油替代其他油進口有所增加，因此本月預期2000/01年度印度豆油進口將提高到100萬噸，高于上一年度的79萬噸。

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