一、壓榨行業整合進程正在加快，單純以國產大豆為加工油廠份額將繼續下降
隨著我國綜合國力的不斷增強，居民生活水平不斷提高，對肉禽蛋及食用油的消費也保持著穩定增長勢頭。這也是國內壓榨企業不斷擴大生產規模的根本所在，但也正是看中了中國有著龐大的消費市場，近年來國際資本也在加緊進軍我國的壓榨行業，全球最大油籽壓榨商之一的邦基集團在8月份表示，他們正在中國收購第一家工廠以擴大在華業務；而新加坡來寶公司也表示計劃進入我國大豆壓榨行業，當前該公司已在廣東地區租廠壓榨大豆，同時還在尋求其他投資項目；美國的ADM收購山東菏澤華瑞的控股權；全球最大的谷物供應商嘉吉公司以及新加坡豐益集團近來也開始進入我國大豆市場。
據報道，一個是中國500強企業，一個是世界500強企業，大連華農集團與托福國際集團10月24日的“聯姻”必將引起世界大豆加工業的矚目。渡過了去年因大豆價格劇烈波動而引發的中國大豆加工業行業危機之后，大連華農集團董事局主席兼總裁李廣富昨天又春風滿面地出現在業界和媒體面前，他與托福國際集團主席史蒂芬先生的握手拉開了兩大巨頭強強聯合的序幕。大連華農集團將其控股的湛江華農等子公司的部分股權，轉讓給托福國際集團旗下的子公司托福國際亞洲（私人）有限公司，隆重的簽字儀式昨天在大連香格里拉大飯店舉行。托福國際集團成立于1919年，總部位于德國漢堡，是一家國際著名的農產品貿易公司，在全世界有40多個子公司和辦事處，年貿易量達4000萬噸左右，其最大股東為美國的ADM公司，是全世界農為原料的三大加工商之一，作為世界500強的大型跨國集團，它擁有大型糧倉、糧油、飼料加工廠及機械加工、運輸和港口設施等。
由于我國現有大豆的壓榨能力已經超過實際需求一倍左右的水平，一系列新增壓榨能力的投入已經或必將進一步加大國內大豆壓榨行業的競爭。由于進口大豆在信用證支持、收購成本、銷售費用、產油率等方面較國產大豆有更多的優勢，這從國內最為反對使用進口大豆的九三油脂最終在大連和天津兩地分別投資興建了榨油廠，開始加工進口大豆就可以看出競爭的最終結果。那么，從整個壓榨行業競爭所帶來的后果便是進口大豆數量的大幅增漲，銷區自產自銷的趨勢增強，對東北大豆產生會帶來持續性的影響。后續油脂廠的競爭就將圍繞著降低原料采購成本和減少銷售費用兩個環節全面展開。
二、國內養殖業效益下降加之禽流感的影響尚未消除都會影響到對飼料的需求，短期內將飼料廠采購進度會明顯放緩
據悉，從2001年開始，國內生豬價格行情一直較好，特別是2003 年6月份開始到2004年9月，生豬價格顯著上漲，養豬效益比較理想。從而也刺激大量農民進入養豬領域，供求變化必然帶來價格波動。進入2005年二季度后，生豬價格出現大幅回落，部分養豬大省生豬價格已跌到近4年來的最低點。北京的豬價從2005年9月20日的6.8 －7.4元/公斤，直落到10月10日的5.6－6.0/公斤，最近價格已經有所反彈，并穩定在6 -7元/公斤。
豬肉價格下降，加上禽流感影響仍未消除，這都明顯影響到了飼料廠的采購熱情，而國內油脂廠激烈競爭的結果是使得豆粕庫存進一步向銷區轉移，也使得飼料廠采購的主動權更多了。短期內，如果大豆原料價格不出現突發性的大漲，是難以刺激飼料廠大量備貨的沖動的。
三、修改后黃大豆2號合約的不斷推廣，最終會影響到國內1號合約的活躍程度和參與意識的
從目前的市場表現來看，新修改的黃大豆2號合約仍未引起市場的廣泛關注，投資者參與的熱情還是不高，推出至今持倉未能升上升到千手以上。但是，仔細考慮大連商品交易所本次合約修訂的出發點，考慮到國家有關部門對轉基因大豆交割問題積極的支持態度。更主要的是分析國內油用大豆實際使用的客觀現實，黃大豆2號合約未來生命力將是非常大的。市場只是需要一定時間去適應這一新事物，這就如同當年大連商品交易所黃大豆1號合約推出取代老的大豆合約一樣，當時也經歷一定的市場認識轉化的過程。
所以，我們近期在仍重視黃大豆1號合約上價格變動，關注601大豆上可能的交割結局，關注605合約上資金較量的同時，也要留心黃大豆2號合約上是否會出現成交活躍，持倉增長的積極變化。對這一新修改后的品種也要保持相當的關注度。
四、CBOT市場上基金凈多單的大幅減少也表明在禽流感的不確定性加大的情況下，基金操作也趨向于謹慎，后期市場將更多集中在新豆上市交割環節上來
前幾期關于CBOT的大豆持倉分析中，我們已經發現商業機構總體操作效果要優于基金近期的操作。從這次美國農業部10月份月度供需報告出臺后的基金和商業機構的持倉變化中也可以發現這一點。基金一度也是快速增加凈多部位，而商業機構則是借機減持其此前積累的多單，雙方做了一個交換，但其后禽流感因素影響加劇，基金又出現了減持多單局面，而且其凈多部位也已降到數月來的新低。
本周公布基金持倉變化表中，值得大家重視的就是單周基金凈多減少萬余手，這是上周一度增加7千余手后就快速減少的一周，而且凈多持倉降至千手以下究竟表明了基金一個如何的態度，后期是否會繼續減持凈多，并展開做空的操作是我們要多多關注的一個可能變化。
從CBOT大豆下月11月大豆合約步入交割月，市場也開始關心11月大豆合約上交割數量多少，借以評估現貨市場的基本情況。對于投機資金而言，更多是移倉至1月大豆合約上，下一階段，1月大豆將成為市場的基本風向標，相應的我們提出的近期震蕩區間就在565~610美分之間。不過從總體大形態上來看，美國大豆未能有效收上600美分，還是反應出了下跌趨勢并未能真正宣告結束，后期仍要視新豆上市后整體情況和價格是否能夠打破目前的震蕩區間來加以進一步確認。
五、策略
目前大豆市場出現了國內弱于國外，近月弱于遠月的局面，這與現在國內庫存過大，新豆上市收購熱情不高有關。禽流感的變化、中國大豆海外采購進程、下游產品價格能否回升都是導致目前市場表現相對謹慎的因素之一。短期內關注國內期貨市場上近月大豆及豆粕合約的表現，可能這是一個為我們提供了解國內現貨市場上真實需求變化的一個有效工具。
適量參與近月合約臨近交割期的下探行情，或者繼續耐心等待收購季節的低點出現都是可行的策略。
