雖然資產盤子大，但市場一直對中糧油市場估值不高。中糧油的分拆，目標是突出食品飲料業務與農產品加工業務兩大板塊的獨立分割。

     中糧油（0506.HK）9日發布公告，向外披露其資產重組與業務分拆的一攬子方案。方案實施后，中糧油將主攻食品與飲料業務，公司名稱也將從“中國糧油國際有限公司”改為“中國食品”。而分拆出來的以農產品加工業務為主的“中國糧油”將在香港主板獨立掛牌。

     向母公司中糧收購兩家企業

     涵蓋食品、飲料、農產品幾大業務板塊的中糧油，是母公司中糧（集團）在香港證券市場打造的一艘航空母艦。

     雖然資產盤子大，但市場一直對中糧油市場估值不高。中糧油的分拆，目標是突出食品飲料業務與農產品加工業務兩大板塊的獨立分割。

     中糧油方面公告，將斥資53.337億元向母公司中糧（集團）收購旗下食品及飲料業務控股公司Jumbo Team 及農產品加工業務控股公司Full Extent。這筆交易款項，中糧油將以發行約8.8億新股支付收購代價中的46億元，發售7.15億元非核心資產以支付余款。據了解，出售的非核心資產包括商務顧問及熱能發電服務，在新加坡、首爾及倫敦辦事處向中糧集團提供有關貿易和物流的顧問服務，谷物、蔬果及海鮮貿易業務。

     據公司公開資料，JumboTeam持有中糧飲料的全部權益。而中糧飲料集團目前為中國三大可口可樂飲料裝瓶集團之一。中糧飲料直接持有飲料合營企業的65%權益，余下35%權益由可口可樂公司最終持有。

     中糧飲料、其子公司及聯營公司（可統稱“中糧飲料集團”）在中國一些地區從事貼有可口可樂公司及其聯屬公司商標的飲料（“可口可樂飲料”）的生產、裝瓶、銷售和分銷業務。

     除此之外，Jumbo Team 還持有中糧紹興酒有限公司（下稱“中糧紹興”）的全部權益。中糧紹興主要從事一系列紹興酒的生產、銷售及分銷，包括元紅、加飯、善釀及香雪。

     以農產品加工業務為主的 Full Extent，旗下包括生物燃料和生化、油籽加工、大米加工、啤酒原料和小麥加工業務。

     葡萄酒業務分拆機會可期

     分拆完成后，改名“中國糧油”的中糧油食品飲料核心業務將分拆包括四大部分：一是，主要從事生產、裝瓶、分銷及銷售的可口可樂飲料酒類業務；二是，主要從事生產和銷售“長城”和“華夏”等品牌的紅酒及白酒以及紹興酒；三是，以“金帝”為主的巧克力和其他糖果產品；四是，“福臨門”、“Fortune”及“四海”品牌為主的小包裝食用油業務。

     分拆完成后，中國糧油集團的業務則包括生物燃料和生化業務、油籽加工、大米貿易及加工、啤酒原料、小麥加工業務等。

     食品證券分析人士認為，由于食品飲料和農產品業務性質有異，“中國糧油”和分拆后的“中國食品”日后的發展將各不相同。分拆將使兩個獨立的主體接觸到更具體的融資市場。

     雖然對此前市場上談論已久的葡萄酒業務分拆，這次的重組分拆方案只字未提，然而證券分析人士指出，這次的分拆并未令葡萄酒板塊分拆的機會降低。“紅酒業務有獨立性，關聯交易少，而且有資產重新估值的利好，升值利益可觀。這部分業務分拆之后，參照張裕、王朝的定價，市盈率可以比較高，市場的吸引力會更大。”糧油公司公告，中糧油分拆后，將以派發實物予股東作為特別股息，以介紹方式在香港主板上市。

     分拆完成后，“中國食品”將作為中國糧油的同系公司，由中糧香港持有各自的77.4%股權，公眾持股量各為22.6%。

     “中國食品”及“中國糧油”兩家公司的董事會各司其職，兩家公司的主席兼執行董事同為寧高寧。