大豆：

    兩周以來，國內大豆市場出現了一定的變化，開始出現季節性特征，表現在：東北地區國產大豆價格穩中上揚，而進口大豆價格則出現了明顯的下跌，黑龍江地區國產大豆價格上揚20－50 元／噸，本地大豆庫存很少，主要是“食品豆”功能支持價格，主要是外省采購。油用大豆已經很少。

    和國產大豆不同的是，此期間進口大豆價格出現了較大幅度的下跌，目前港口大豆成交價格在4900－4950 元／噸，比節前的一周下降了100 元／噸，國產大豆供應相對充足，但是市場對其可供應的進口大豆數量產生了一定的分歧，目前市場認為港口大豆庫存較大，約380 萬噸左右，因此認為大豆供應充足，但是也有市場人士表示，此380 萬噸的庫存中，有相當部分是國儲的大豆，這部分大豆目前尚不能構成有效供應。

    進口大豆價格穩中下跌，其主要原因是：主要受此期間CBOT 大豆價格震蕩下跌及國內豆粕和豆油需求疲弱影響。而國產大豆價格表現堅挺，主要是受“食品”大豆需求的支撐。另外，從近期的市場走勢看，明顯的表現處內強外弱的特點，國內A809 和約明顯偏強，對大豆價格也構成一定的支持。

    據調查，市場各方對目前的市場分歧很大，市場風險極強，從本周美盤的漲跌無常、大幅震蕩的走勢可見一斑。分歧主要表現在幾個方面，一個方面是美豆走勢的不確定，市場結構紊亂，目前可以說已經分不清，誰是市場的主導因素，這打擊了市場的入市熱情；第二個方面是對進口大豆的爭議，這種爭議表現在兩個方面，一個是進口數量，另外一個就是進口的時間，據了解，5 月份大豆的集中到港主要在下旬，而上旬和中旬，大豆到港壓力并不大；第三個方面是從目前的期貨盤面上繼續，油廠都處于虧損狀態，因此這吸引不了套保力量的入市，對價格有利。可以說目前的大豆市場矛盾重重，市場普遍持看跌思想，但是價格期貨價格卻是穩中上揚，市場風險加大，從近期連豆的走勢看，內強的格局可能會在下周繼續，但是在下周后期多單須注意止贏，總體來說，近期短線操作為宜。

    豆油：

    半個月來，國內豆油繼續維持下跌行情，幅度在400－700 元／噸，中間商觀望心理很強，市場成交很差，由于近期CBOT 大豆的弱勢，及豆油和石油價格關聯性的脫離，市場本來開始略有恢復的市場氣氛，再次受挫，這限制了貿易商的囤積行為，導致彈性需求大幅減少，據市場人士反映，目前油脂多集中在油廠和進口商手中，中間商采取的是隨需隨購策略，另外，近期油脂的進口量偏大，也是導致豆油弱勢的原因。

    豆油自3 月份大幅下跌以來，打壓了市場入市積極性，而且前期的大幅下跌，導致貿易商和油廠虧損很大，尤其是貿易商，這導致他們的流動資金大幅減少，在對后市預期不好的情況下，備貨很差，導致彈性需求減少，這種情況短期不容易恢復。

    棕櫚油：

    和豆油的下跌相同，五一后國內棕櫚油價格也出現了大幅的下跌，跌幅在150－300 萬噸，市場看空氣氛較濃，從近期棕櫚油的波動情況看，棕櫚油明顯的顯示出了弱勢，棕櫚油價格下跌除了受整個油脂市場的需求不景氣外，馬來西亞的棕櫚油庫存增加也給其產生了壓力，按照目前的棕櫚油價格計算，進口貿易商基本都處于虧損狀態，市場人士稱，4－5 月份有大量的棕櫚油進口，市場供應充足，給價格帶來很大的壓力

    豆粕：

    和大豆、豆油相比，豆粕表現出了明顯的強勢，價格上揚了50－120 元／噸，目前豆粕依然是呈現北高南低的特點，目前局部地區豆粕供應依然呈現偏緊的情況。五一后雖然需求方采購意愿不強，但是價格的上揚態勢又讓他們不得不備貨，因此本周成交尚可，雖然需求方仍對后市看空心理強。

    本周國內豆粕價格穩中上揚，其原因分析如下：

    1、現貨供應的偏緊是主要因素，由于油廠豆油庫存多，導致開機不足，再有飼料需求開始穩步恢復，二者形成對比，對豆粕價構成支持；

    2、本周國內大豆和豆粕期貨市場，明顯的強于CBOT 大豆，給價格也帶來支持；從本周連豆和豆粕的走勢看，強勢有望繼續，而且目前雖然有的油廠開機已經增加，但是市場依然感覺是供應偏緊，對價格構成支持，這兩周情況下，很可能會繼續給豆粕現貨價格繼續帶來支持，只是注意幅度的問題，正如我們前期的預計，豆粕可能還會堅挺，未來的壓力在下旬前后，對于期貨操作者來說，短線操作為宜，注意臨近下旬時市場可能出現的空機會。

    　二、壓榨利潤方面：

    五一后國產大豆價格穩中略有走強，而進口大豆價格穩中下跌，這導致二者的壓榨利潤出現了很大的變化，前期國產大豆的優勢已經不在，雖然進口和國產大豆壓榨還是處于虧損狀態。具體表現在：

    本周進口大豆大多地區的壓榨利潤表現為上升（虧損減少），只是大連地區的壓榨利潤出現了下降，按照4900－4950 元／噸的進口大豆成本計算，大多沿海地區的壓榨利潤上升幅度在50－80 元／噸（我們只是以當日的價格計算，和實際利潤有一定差距），目前進口大豆壓榨都處于虧損狀態。各地的表現略有不同，大連地區從五一前的盈利變為虧損，主因是豆油價格的大幅下跌，而且本地進口大豆價格略微偏高，而其它沿海地區的壓榨利潤出現了一定的回升，主要是進口大豆價格下跌的幅度較大，抵消了豆油下跌帶來的利潤的減少。目前虧損最大的還是廣東地區，虧損在180 元／噸左右，這和當地低彌的豆油有關。

    從我們跟蹤的國產大豆壓榨利潤的情況看，和進口大豆不同的是，壓榨利潤出現了大幅下滑，而且普遍陷入虧損狀態，個別地區虧損還很大，具體情況是，黑龍江地區從五一前的持平到目前庫存170 元／噸左右，其虧損突然增加的原因是國產大豆價格堅挺，而豆油價格出現了大幅的下跌；大連地區的虧損在160元／噸左右，而山東地區虧損最大在320 元／噸左右，當然目前本地國產大豆已經基本退出壓榨，這只是按照當地的大豆價格計算。

    本周國產和進口大豆壓榨利潤趨勢不同，主因是國內食品大豆需求導致國產大豆價格堅挺，而進口大豆價格隨美豆價格漲跌更明顯，另外，東北地區豆油價格的跌幅大也是導致其虧損加劇的原因，從目前的情況看，國產的繼續偏強的情況不會改善，預計后期國產大豆競爭力喪失。

    （油廠的實際大豆進口成本以及加工成本有差異，我們采集的數據只是以當日的市場價格為準，并且沒有考慮因為技術進步而導致的加工費用的降低。）

    （中糧期貨）