BDI本輪調(diào)整可預(yù)料

    以鐵礦石貨盤為主的海岬型船運(yùn)價(jià)指數(shù)(即BCI)是本輪BDI漲跌的最大推手。自今年初鐵礦石談判開始起，談判進(jìn)展便隨時沖擊著干散貨運(yùn)市場。

    今年1月，為向中國鋼企施壓，巴西淡水河谷取消了50船發(fā)往中國的鐵礦石，BCI指數(shù)腰斬。之后，中澳鐵礦石談判出現(xiàn)爭執(zhí)，投機(jī)者積極買貨囤積，推動干散貨運(yùn)日租價(jià)格飆漲并導(dǎo)致了嚴(yán)重的壓港現(xiàn)象，BCI指數(shù)飆至19687點(diǎn)的歷史新高。至6月初，必和必拓突然停止了7月份租船，干散貨市場運(yùn)價(jià)全面下行，6月12日，BDI指數(shù)創(chuàng)單日最大跌幅。

    不過，國內(nèi)分析人士指出，BDI指數(shù)此次調(diào)整并不出人意料，前期對鐵礦石的瘋狂搶運(yùn)帶來了嚴(yán)重的壓港現(xiàn)象，現(xiàn)在正在修正。6月10日，國家發(fā)改委曾聯(lián)合有關(guān)部門下發(fā)了《關(guān)于對港存進(jìn)口鐵礦石進(jìn)行疏港的通知》；6月18日，中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會也通知提醒鋼鐵企業(yè)不要盲目進(jìn)口鐵礦石，以免加劇壓港現(xiàn)象。

    中金公司的報(bào)告指出，鋼廠的穩(wěn)定需求和高港口庫存，已極大降低了進(jìn)口貿(mào)易商囤積居奇的動力。事實(shí)上，近期，現(xiàn)貨鐵礦石的價(jià)格已出現(xiàn)下行趨勢，這將對鐵礦石進(jìn)口量有一定負(fù)面影響。平安證券分析師蔡濱說：“鐵礦石談判對干散貨運(yùn)的影響，長期要看漲價(jià)是否會抑制需求。”

    除現(xiàn)貨市場外，BDI的冷熱越來越受到航運(yùn)衍生品市場FFA(Forward Freight Agreements)交易的影響。去年下半年干散貨市場在經(jīng)歷一輪火爆行情后出現(xiàn)暴跌，很多投資者即認(rèn)為FFA是一個不可忽視的影響因素。

    已有不少參與者利用FFA獲利，其中以臺灣信榮航運(yùn)公司(即TMT)為代表。2007年，TMT掌門人在乘坐直升機(jī)俯瞰到澳大利亞港口堆積如山的鐵礦石之后，執(zhí)著做多FFA協(xié)議并一度成為了市場內(nèi)唯一買家，當(dāng)年為公司帶來30億美元利潤。2007年，中國遠(yuǎn)洋(601919)也在FFA市場博取了25億元收益。不過，一位中國遠(yuǎn)洋內(nèi)部人士告訴《證券市場周刊》，目前中國遠(yuǎn)洋的參與還主要是憑其對沖波動風(fēng)險(xiǎn)。

    誰更接近實(shí)際？

    決定BDI指數(shù)走勢的最終還是供需關(guān)系。從供需層面來看，印度和中國兩大資源消耗巨頭將會成為支撐干散貨牛市主力。麥格理銀行最新報(bào)告指出，盡管中國面臨緊縮的貨幣政策、全球經(jīng)濟(jì)放緩，但其對外貿(mào)易仍將保持強(qiáng)勁。另外，中國增加從巴西進(jìn)口鐵礦石也將使干散貨市場從長距離運(yùn)輸中獲利。平安證券也認(rèn)為2008年BDI強(qiáng)勢局面已經(jīng)確定，除非中國經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大調(diào)整，或政府持續(xù)提高鋼材出口關(guān)稅。

    此外，最新資料顯示，新船定單取消或延遲交付已經(jīng)成為航運(yùn)業(yè)普遍出現(xiàn)的問題，令市場對運(yùn)力過剩的擔(dān)憂有所緩解，干散貨市場無疑將從中受益。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，干散貨運(yùn)市場運(yùn)力供過于求的情況至少要到2010年才會出現(xiàn)。

    “雖然BDI大跌，但干散貨仍是一個暴利行業(yè)。如果這次調(diào)整能到位，下半年還會有一撥很好的行情。”鄭武說。不少分析人士對此達(dá)成共識，認(rèn)為鐵礦石談判結(jié)束后干散貨市場將趨于正常，在傳統(tǒng)的夏季淡季結(jié)束后，三季度有望迎來新一輪上升。雖然短期內(nèi)，國內(nèi)鋼廠除了要消化壓港的鐵礦石，奧運(yùn)期間華北地區(qū)部分鋼廠的限產(chǎn)也會降低短期需求；但是到三季度，庫存消化和震后重建等因素都會使鐵礦石進(jìn)口量恢復(fù)。

    然而在采訪中，記者發(fā)現(xiàn)，買方分析師、賣方分析師和船東對2008年以后的行情判斷出現(xiàn)分歧，分別是謹(jǐn)慎看空、較為樂觀、樂觀三種態(tài)度。

    一位不愿具名的基金公司分析師告訴記者，他們認(rèn)為目前已經(jīng)是干散貨市場的高點(diǎn)，并不看好2009年的行情。看空的判斷建立在對世界經(jīng)濟(jì)繼續(xù)惡化的基礎(chǔ)之上，尤其是亞洲新興經(jīng)濟(jì)體的需求下滑。

    麥格理銀行首席大宗商品分析師Jim Lennon則認(rèn)為鐵礦石的需求仍很強(qiáng)勁，因?yàn)殇撹F的需求量再度呈現(xiàn)上升之勢，且遠(yuǎn)未到盡頭。除了中國國內(nèi)的大量需求外，世界也需要中國出口更多的鋼鐵。麥格理預(yù)測，接下來五年內(nèi)，世界的粗鋼消費(fèi)量將以6.5%的速度增長，達(dá)到18億噸；中國的鋼鐵出口量將會在今年下滑到5000萬噸，這一數(shù)字在2007年是6900萬噸；然而，到2010年將會再度增長到9000萬噸，2012年是1.15億噸，占到中國總產(chǎn)量的15%。

    與分析師相比，國內(nèi)外的船東們都更為樂觀。DryShips執(zhí)行長George Economou近期向媒體抱怨，投資者們低估了干散貨航運(yùn)股，目前的股價(jià)是非理性的。Golden Ocean高層Herman Billung也認(rèn)為分析人士過于悲觀。

    同為干散貨運(yùn)巨頭的中國遠(yuǎn)洋也較為樂觀。6月26日，中國遠(yuǎn)洋同時迎來A股上市一周年紀(jì)念日和上百億有限售條件的流通股解禁，股價(jià)反而大幅上漲。美林發(fā)表報(bào)告稱，考慮到中國遠(yuǎn)洋強(qiáng)勁的盈利能力和目前低迷的A股市場，這部分國有戰(zhàn)略投資者不太可能在近期拋售。在這份買入中國遠(yuǎn)洋的報(bào)告中，美林指出，中國遠(yuǎn)洋的發(fā)展戰(zhàn)略良好、凈現(xiàn)金流充足，將受益于全球信貸緊縮。

    實(shí)際上，正是嚴(yán)重的信貸緊縮讓高達(dá)5000億美元的新船訂單面臨風(fēng)險(xiǎn)，已經(jīng)有大量的訂單被確認(rèn)取消或延期交付。美林預(yù)測在接下來的12-18個月里，船舶融資現(xiàn)狀將進(jìn)一步惡化，只有40%-50%的新船訂單可以獲得融資。