一、小包裝油價格上調有助食用油庫存消化

    5月,在國內小包裝市場占有率第一的金龍魚率先上調價格，國內其它品牌小包裝食用油紛紛跟漲，國內各品種小包裝食用油出現了9-15%不同幅度的上漲，這是2008年國內小包裝食用油價格下調后的第一次上漲。小包裝食用油價格上漲主要是由于成本推動。2009年3月下旬以來國內大宗散裝食用油價格持續上漲，各主要食用油品種漲幅均在20%以上，隨著原料價格的上漲，國內小包裝食用油生產利潤下滑，國內部分地區甚至出現了小包裝油價格低于散裝油價格這樣價格倒掛的現象。油廠主動上調小包裝食用油價格有一定的企業營銷策略性，有助于消化油廠的庫存。一是隨著在小包裝食用油價格上調，產業鏈比較完整的企業在初榨環節減少的利潤可在小包裝環節得到彌補，使整個產業鏈的生產利潤保持穩定或有上升；二是占市場份額絕對領先地位的品種主動上調價格，使一些有自主品牌的貿易商有利可圖，恢復生產，從而加大對油廠庫存的需求；三是市場從來是追漲殺跌，終端市場價格上調，使老百姓恐慌性需求增加，也有利于庫存消化。

    二、國內豆油價格震蕩頻率增加而底部上升

    5月，國內豆油現貨價格在上旬價格大幅上升后，市場呈有價無市狀態，在沒成交量支持的情況下，國內豆油現貨價格在中旬、下旬再次回調，月底在外盤帶動、小包裝食用油價格上調需求回暖、原料成本上漲、進口毛豆油到港成本持續上升等眾多因素的共同作用下，重拾升勢。總體來說，5月國內豆油市場呈現震幅加寬、震蕩頻率增加、底部上升態勢，北方地區豆油價格漲幅大于南方地區，南北倒掛的現象消除，南北價差理順呈北高南低態勢。這主要是由于在南北豆油價格倒掛的情況下，豆油倒流現象消失，而東北地區企業開工率一直保持在較低水平，豆油供給壓力較小。6月份，國內豆油現貨價格雖會創出年內新高，不過由于中國豆油庫存數量總體較大，沿海地區油廠開工率較高，國內豆油供應壓力一直存在，加之近期利多消息盡出，貿易商交易心理日趨謹慎，因此價格壓力也隨著價格走高而增大，在國內外期貨價格大幅回調時也將隨之回調。

    三、2009年油菜籽收購政策出臺及政策分析

    5月，國內菜油價格較豆油、棕油價格來說較為穩定，油廠開工率有所提高，市場供應和需求較前期有所增加。一是5月新收菜籽已開始上市，在當前的菜籽收購價格、菜油和菜粕價格，油廠有一定的加工利潤，因此開工率較前期有所提高；二是豆油和菜油之間、菜油和低度棕櫚油之間差價縮小，有利于對菜油的需求。

    5月31日國家發改委下發《關于做好2009油菜籽收購工作的通知》，確定2009年以3,700元/噸托市收購價格在主產區繼續實行臨時收儲政策，此價格和筆者4月月報中預估的3,600-3,800元/噸基本吻合。

    這一價格略高于當前市場收購價而明顯低于當前4,000元/噸左右的進口菜籽價格，將有效抑制進口菜籽對國產菜籽的沖擊。另外，《通知》規定，國家委托有一定資質的中央直屬糧油企業和地方國有或民營油脂加工企業，按照不低于3,700元/噸價格收購農民交售菜籽并自行加工自負盈虧的，中央財政給予委托企業200元/噸的一次性費用補貼，如油籽市場價格回升到4,000元/噸以上停止補貼。按3,500元/噸（委托企業的實際收購成本）和菜粕1,900元/噸推算出的菜油價格，低于當前國內菜油市場價格，對市場利空。另外，預計2009年菜籽收購市場呈現低開高走態勢，箱頂在4,000元/噸附近。菜油價格在新菜油集中上市時走勢略顯疲軟，但菜籽價格上漲時菜油價格會隨之上漲，后期國內菜油現貨價格運行區間為7,100-8,400元/噸。雖然《通知》中沒有明確收購數量，不過市場傳言今年收購數量為900萬噸，其中由中儲收購500萬噸，中糧收購200萬噸，委托企業收購200萬噸。

    四、5月國內棕櫚油價格震蕩上行底部抬高

    5月上旬，隨著棕櫚油價格的大幅上漲，棕櫚油的實際成交量下降，市場有價無市，中旬和下旬棕櫚油價格明顯回落，月底在期盤支持下再次回升，5月國內棕櫚油市場整體呈震蕩上行底部抬高態勢。隨著棕櫚油價格上漲，棕櫚油和豆油、菜油的價差均縮小，棕櫚油的替代作用下降，對后期國內棕櫚油需求造成影響，當6月棕櫚油期大幅回調，現貨價格也必將隨之回調，不過，由于進口棕櫚油到港成本較高將對國內棕櫚油價格起到支撐作用，現貨價格回調幅度要小于期貨回調幅度。預計在6月上旬棕櫚油價格突破前期高點后，將再次回調，行情呈高位震蕩走勢。

    五、植物油進口量下降但后期供應仍然充足

    海關初步統計數據顯示，2009年4月份中國進口豆油23.8萬噸，進口棕櫚油40.5萬噸，進口菜油5.6萬噸，三大植物油品種到港量合計為69.9萬噸，環比下降10.3萬噸。2008/09年度前7個月(2008年10月至2009年3月)，中國累計進口豆油126.8萬噸，同比減少62.9萬噸；累計進口棕櫚油305.5萬噸，與2007/08年度同期基本持平；累計進口菜油22.6萬噸，同比增加8.6萬噸。2008/09年度前7個月三大植物油品種進口量合計為454.9萬噸，同比減少54.3萬噸。大豆進口量同比大幅增加促使中國豆油進口量同比大幅減少，是中國植物油進口量同比下降的主要原因。不過，由于油料進口量同比大增，中國國內植物油后期供應充足。

    綜合所述，小包裝植物油價格上調促進植物油庫存消費，利多盡出、期盤回調壓力加大、市場交易心理謹慎，在此共同作用下，預計后期國內植物油價格將先揚后抑高位震蕩運行，震幅在6%以內。