“我們已經等不及了。”益海嘉里副董事長穆彥魁對《中國經營報》記者表示，公司已經確定在香港上市的計劃，目前正在做相應的準備。

    益海嘉里表示，外資背景正在成為公司在中國業務拓展上的障礙，香港上市后，公司將轉身成為一家地道的中國企業。

    但在業內人士看來，募資才是益海嘉里此時選擇上市的根本目的，未來其在大米和面粉市場擴張，將需要巨額的資金來維系——盡管益海嘉里并不認同這種說法。

    選擇整體上市

    關于益海嘉里的上市途經，市場有很多種說法。其一是益海嘉里正在謀求在華上市，且國內A股是其首先考慮的對象。益海嘉里的有關負責人1個月前在接受《中國經營報》記者采訪時，也持這種說法。

    穆彥魁表示，作為一個“僑資公司”，益海嘉里在A股上市面臨著程序和政策上的諸多困難，等待的時間也比在香港上市要長很多。對于益海嘉里而言，通過在華上市成為地道中國企業的心情很迫切，公司的整個業務發展也很快，已經暫時放棄了在A股上市的計劃。

    此外，市場曾有消息稱，益海嘉里有計劃在國內注冊一家公司，隨后將其以金龍魚為首的小包裝食用油業務裝進這家公司，分拆出來上市。對此穆彥魁表示，既然公司已經確定在港上市的計劃，那么在國內注冊一家公司，然后將相關業務打包到這家公司的計劃已經失去意義。

    益海嘉里目前的方案，是將所有與糧油有關的業務全部放入上市公司整體上市。穆彥魁表示，在糧油行業，各種業務之間的聯系很緊密，不可能只將食用油業務單獨分拆出來上市。

    “目前外資在國內上市已無政策上的障礙，唯一需要的只是時間上的等待”。申銀萬國研究所市場研究總監桂浩明表示，外資A股上市之前已經有過先例，其中東睦股份[6.27 0.16%]（600114.SH）就是一家日資背景的上市公司。相比較于A股，外資企業在香港上市的手續更為便捷，等待的時間也會比較短。

    益海嘉里有關負責人對記者表示，公司在華上市的目的是為了更本地化，公司也將引入一些內地企業作為上市公司的股東。

    外資背景的“尷尬”

    按照益海嘉里公司的說法，外資背景正在成為益海嘉里在中國業務拓展上的障礙。香港上市后，益海嘉里將從現在的僑資背景，變身成為一家地地道道的中國企業。

    東方艾格糧食分析師馬文峰告知《中國經營報》記者，益海嘉里食用油業務在中國市場的發展已經遇到“壟斷瓶頸”，其下一步主推的重點將是大米和面粉業務，這將是一個比食用油大很多的市場。因此，益海嘉里已經遇到其在華發展的又一個重要轉折點。公司選擇此刻上市，也正是基于上述業務發展的考慮。

    中國糧網研究員郭清保表示，隨著益海嘉里食用油業務的市場規模不斷擴大，業內對此類外資是否已經威脅到國內糧食安全的爭論一直不斷，這也已經給益海嘉里的進一步業務擴張造成負面影響。

    如益海嘉里幾年前到國內某地去投資建廠，肯定會得到地方政府非常積極的反應和配合。但其在未來如果希望繼續擴張，相關的地方政府可能會心存顧慮，這是益海嘉里目前面臨的一個比較大的潛在風險。

    直接的商業風險已經開始顯現。2009年國家發改委首次規定企業可以參與油菜籽的托市收購。但在6月中旬國家糧食局發布的油菜籽托市收購企業名單中，沒有一家益海嘉里的公司。郭清保表示，相比于中糧集團，這種國家政策給企業帶來的憂慮，未來還將繼續困擾益海嘉里的高層。

    穆彥魁也表示，希望未來成為中國的企業后，一些圍繞企業的爭論會少一些。他表示，益海嘉里目前已經是一個非常本地化的企業，公司高層多由華人擔當。

    擴張之需

    盡管益海嘉里多次對外強調自己“不差錢”，上市的主要目的不為募資，但馬文峰看來，其上市的直接動因還是為了下一步大規模擴張的資金，“否則益海嘉里那么著急上市做什么？”

    馬文峰表示，益海嘉里目前已經確定以全產業鏈的方式進入大米和面粉行業，除了在黑龍江佳木斯建立的大米基地外，該公司還在全國各個糧食主產區建有數十個大米和面粉加工廠，這將需要大量的資金占用。盡管益海嘉里的自有資金十分充沛，但在目前形勢下，上市將成為募集發展資金的一個重要渠道。

    對于大米和面粉加工廠而言，除了投產所必須的設備和人力投入，流動資金也將是一個非常重要的環節。如建一個日處理小麥1000噸面粉加工項目，除了必要的設備投入，公司還須常年儲備至少兩個月的小麥，按小麥2000元/噸的采購價格計算，公司建一個此等規模的加工廠，至少需要1.2億元的流動資金用于庫存。

    由于目前的糧食加工企業，規模普遍較小，設備也比較差，益海嘉里很難通過收購完成對國內糧食加工市場的布局，其未來的擴張仍將以自建工廠為主，需要的資金量將非常大。

    “此外，益海嘉里2009年以來高調發展其大米和面粉業務，其營銷費用和渠道費用也將是很大一筆資金需求。”郭清保表示，由于該公司的食用油業務已經建立了龐大的經銷商網絡，可預見益海嘉里一旦決心轉身，其業務發展的速度將非常快，這需要短期內高效的籌資能力。

    馬文峰說，通過國外的棕櫚油業務和國內多年經營食用油業務，益海嘉里的資金背景十分雄厚，但如果一個使用成本非常低的融資渠道擺在面前， “（益海嘉里）憑什么不去用呢”？