進(jìn)入2007年以來(lái)，國(guó)內(nèi)油廠壓榨利潤(rùn)猶如過(guò)山車(chē)，暴利和嚴(yán)重虧損都發(fā)揮到了極致。一方面這與國(guó)內(nèi)外大豆進(jìn)口差價(jià)有關(guān)，另一方面，國(guó)家大豆政策也是出現(xiàn)暴利的主要原因。可以說(shuō)當(dāng)前國(guó)內(nèi)油廠再度迎來(lái)豐收的月份。不過(guò)縱觀這幾年的壓榨走勢(shì)可以看出，每一次壓榨利潤(rùn)出現(xiàn)大幅提升后，都會(huì)出現(xiàn)明顯的回落過(guò)程。
從期貨市場(chǎng)來(lái)看，由于豆油期貨上市比較晚，因此在2006、2007年間，大豆期貨的壓榨利潤(rùn)一直保持平穩(wěn)的態(tài)勢(shì)，壓榨利潤(rùn)在0-200點(diǎn)之間波動(dòng)。進(jìn)入2008年，豆油開(kāi)始活躍，壓榨理論的波動(dòng)率擴(kuò)大。
從大豆5月合約的壓榨利潤(rùn)圖可以看出市場(chǎng)大體分為兩個(gè)階段，2007年7月以前，壓榨利潤(rùn)在-50~200元/噸，此后2007年7月至今，5月合約的壓榨利潤(rùn)走勢(shì)波動(dòng)相當(dāng)劇烈，利潤(rùn)最高出現(xiàn)在2008年6月2日，當(dāng)時(shí)盤(pán)面5月合約壓榨利潤(rùn)在275元/噸，而壓榨虧損最為嚴(yán)重出現(xiàn)在2009年的2月27日，盤(pán)面虧損一度達(dá)到-715元/噸。
按照年度對(duì)比可以發(fā)現(xiàn)，每年7月份可能開(kāi)始，壓榨利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下滑，這種下跌勢(shì)頭一直持續(xù)到第二年1月左右。出現(xiàn)這樣局面的主要原因在于，每年的7月份，隨著夏天的到來(lái)，豆粕、豆油市場(chǎng)進(jìn)入消費(fèi)淡季，價(jià)格震蕩下滑，與此同時(shí)大豆市場(chǎng)南美大豆上市，近幾年由于天氣以及罷工等因素大豆原料價(jià)格偏高，導(dǎo)致壓榨利潤(rùn)出現(xiàn)縮水。隨著春節(jié)的臨近，豆粕、豆油市場(chǎng)回暖，壓榨利潤(rùn)出現(xiàn)回升。從2009年的1005合約來(lái)看，該合約的壓榨利潤(rùn)在9月中旬創(chuàng)下年內(nèi)新低后開(kāi)始反彈，近期隨著豆粕、豆油價(jià)格的高漲，盤(pán)面壓榨利潤(rùn)年內(nèi)高價(jià)區(qū)內(nèi)。從歷年的走勢(shì)來(lái)看，進(jìn)入11月份底12月初，盤(pán)面壓榨利潤(rùn)均呈現(xiàn)高位回落的走勢(shì)。2009年，1005合約的壓榨利潤(rùn)能否出現(xiàn)高位回落，讓我們拭目以待。
從基本面來(lái)看，對(duì)于大豆市場(chǎng)而言，隨著CBOT大豆以及國(guó)際海運(yùn)費(fèi)的上漲，進(jìn)口大豆成本已經(jīng)高漲，這與國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)差已經(jīng)縮小，當(dāng)前的港口分銷(xiāo)價(jià)格已將高漲至3900元/噸，即便是陸續(xù)的到港的進(jìn)口大豆，其成本也在3700元/噸 左右，而國(guó)產(chǎn)大豆收購(gòu)價(jià)格也大體在3600-3700元/噸的水平，而2008年臨儲(chǔ)大豆加上國(guó)家給予的補(bǔ)貼，其價(jià)格優(yōu)勢(shì)也是相對(duì)明顯的。因此，與往年相比，進(jìn)口大豆低成本的優(yōu)勢(shì)不是非常明顯，反而國(guó)產(chǎn)大豆價(jià)格略低一成。同時(shí)從數(shù)量上看，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，11月份我國(guó)到港大豆379萬(wàn)噸，12月份預(yù)計(jì)在400-450萬(wàn)噸，2010年1月份到港量在450萬(wàn)噸以上。由此可見(jiàn)進(jìn)入12月份，無(wú)論是沿海地區(qū)，還是產(chǎn)區(qū)，大豆市場(chǎng)供應(yīng)相對(duì)充裕。不會(huì)出現(xiàn)區(qū)域性供給短缺的局面。
對(duì)于豆粕市場(chǎng)，現(xiàn)階段，受到進(jìn)口大豆到貨延遲的影響，沿油廠開(kāi)工受限，加之大規(guī)模雨雪天氣，推動(dòng)部分銷(xiāo)區(qū)豆粕價(jià)格的持續(xù)盤(pán)升行情。對(duì)于豆粕未來(lái)市場(chǎng)，市場(chǎng)也出現(xiàn)了明顯的分歧，部分貿(mào)易商認(rèn)為，12月上旬之前國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨偏緊的格局將會(huì)慢慢緩和，沿海油廠因大豆到貨而恢復(fù)開(kāi)機(jī)生產(chǎn)，但也要以大量執(zhí)行前期合同為主，相對(duì)而言遠(yuǎn)期預(yù)售合同價(jià)格相對(duì)較低，但是從價(jià)格上看，豆粕現(xiàn)貨價(jià)格或?qū)慕诘?550-3700元/噸，回落至3500附近。但是市場(chǎng)認(rèn)為進(jìn)入12月初，由于當(dāng)前飼料企業(yè)庫(kù)存有限，可能會(huì)在12月初迎來(lái)采購(gòu)小高潮，這將影響國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨價(jià)格。不過(guò)從近期飼料企業(yè)的情況來(lái)看，下游禽蛋肉的價(jià)格剛剛上漲，其漲幅遠(yuǎn)低于原料的上漲幅度。同時(shí)當(dāng)前市場(chǎng)存欄量不高，因此后續(xù)能有多大的采購(gòu)數(shù)量仍是未知。
對(duì)于豆油市場(chǎng)，當(dāng)前國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)供需基本面并無(wú)根本改觀，多數(shù)主產(chǎn)區(qū)（沿海壓榨區(qū)域）豆油庫(kù)存整體供應(yīng)相對(duì)充足，部分大、中型油廠仍然面臨庫(kù)容緊張甚至“脹庫(kù)”的壓力，這意味著近期我國(guó)豆油市場(chǎng)反彈行情的跟盤(pán)特征較為顯著。目前對(duì)于豆油市場(chǎng)市場(chǎng)更多的對(duì)于未來(lái)預(yù)期的看法，真正的好轉(zhuǎn)仍需要真實(shí)需求來(lái)配合，因此對(duì)于豆油市場(chǎng)而言，有提前透支節(jié)日效應(yīng)的嫌疑，因此后續(xù)豆油現(xiàn)貨能否繼續(xù)高漲一方面要看市場(chǎng)真實(shí)需求的變化，另一方面要看國(guó)家的政策導(dǎo)向。
由此可見(jiàn)，從基本面上來(lái)看，油廠的暴利時(shí)代或?qū)㈦S著進(jìn)口大豆陸續(xù)到港而開(kāi)始回落。
