豆油窄幅震蕩重心上移

    從近期裝運情況看，今年2-3季度豆油月均進口量同比下降8萬-10萬噸。雖然大豆進口數量的增加會彌補部分豆油進口的減少，但在國內豆粕需求制約下，豆油供給寬松局面會逐漸改變。

    預計未來2-3個月，國內將呈油強粕弱的局面。由于短期供給偏多，5月份豆油價格在期盤影響下有回調可能，但長期來看，仍呈震蕩運行、底部抬高態勢。

    菜粕進口數量同比大增

    海關數據顯示，3月份我國進口菜粕4.8萬噸，1-3月份進口量為17.4萬噸，同比增加626%。我國此前已訂購了一些加拿大菜粕合同，估計今后2個月菜粕進口量仍較大。不過，3月份進口菜粕到港均價為297美元/噸，折合完稅成本在2500元/噸左右，已經高于國產菜粕2300-2400元/噸的價格，進口菜粕價格優勢消失。

    從近五年來看，國內菜粕和豆粕價格的關聯性達到83%，菜粕和豆粕的比價在0.45-0.75之間運行。目前菜粕價格為2300-2400元/噸，豆粕價格為3050-3100元/噸，二者之間的比價為0.74-0.78，已高于歷史正常水平。

    今年菜籽價將高開高走

    4月19日，國務院公布今年臨時存儲菜籽收購價格為3900元/噸，較去年提高200元/噸。在政策支持下，今年新季菜籽高開已成定局，預計后期高走的可能性較大。

    一是今年菜籽減產已成定局，加之政策兜底保護，農民惜售心理較強，心理期望價格高于3900元/噸。

    二是收購初期企業觀望情緒較濃，但由于目前我國菜籽壓榨產能是菜籽供應量的2.5倍，產能嚴重過剩，企業擔心會出現無料可加工的情況，因此小幅提價收購的可能性較大。三是5月船期加拿大進口油菜籽報價468美元/噸，折合完稅成本4010元/噸，因不能在距離產區近的港口卸貨，加上相關費用后，進口菜籽已無價格優勢，今年進口菜籽難以對國產菜籽造成沖擊。

    四是按當前的菜油和菜粕價格，以及3900元/噸的收購價計算，菜籽壓榨利潤在300元/噸偏上（出粕率58%、出油率36%），利潤較為豐厚。

    菜油價格重心將上移

    據測算，在菜粕價格不變的情況下，菜籽價格每上升100元/噸，則菜油成本會上升285元/噸。目前菜粕價格與豆粕的比價已在歷史高點，未來幾個月豆粕價格壓力也較大，因此，菜粕價格大幅向上可能性較小。在今年菜籽兜底價格上漲200元/噸的情況下，菜油價格重心將較去年上漲。

    棕櫚油需求仍謹慎

    本月，受期盤影響和豆油價格帶動，國內棕櫚油價格窄幅震蕩，重心較上月上移，不過貿易商采購心態仍較謹慎，各地購銷并未放大。目前市場對阿根廷豆油限制進口的炒作告一段落，港口較高的庫存使國內棕櫚油市場感到壓力，庫存較高的貿易商出貨心態濃重。5月份，國內棕櫚油價格將弱勢震蕩。

    植物油到港成本環比上升

    海關數據顯示，3月份我國進口食用植物油（不含棕櫚油硬脂）56萬噸，環比增加19萬噸，同比減少13萬噸，當月我國還進口了約11萬噸棕櫚油硬脂，如果將此計算在內，3月份食用植物油進口量約為67萬噸。

    4月份，我國進口豆油到港量估計達到16萬噸，棕櫚油數量預計為50萬噸（含棕櫚油硬脂），加上約7萬噸左右的菜籽油進口，4月份我國3大品種食用植物油進口總量估計為73萬噸，高于3月份到港量。4月份毛豆油成本上升，而棕櫚油成本下降。

    預計5月份國內食用植物油供給充足的局面不會改變，食用植物油價格在成本上升、需求謹慎的情況下，將繼續震蕩運行，方向需期盤指引。國際油脂油料市場基本面偏空的局面沒有改變，謹防投機資金獲利離場帶給現貨價格的不利影響。