全球大豆供給增加

    隨著巴西、阿根廷大豆收割進入尾聲，2009/2010年度全球大豆豐產塵埃落定，美國農業部5月最新數據顯示，2009/2010年度全球大豆產量達到8322萬噸，較上年度增加7.8%，庫存消費比達到19.89%，較去年增加5.5%。同時，5月份美國農業部報告第一次公布2010/2011年度全球大豆產量預測數據，預計下一年度大豆產量達到8646萬噸，增幅已逾3.8%，全球大豆相對寬松的供給格局制約豆類品種價格上行區間。

    從國內來看，近期豆油反彈動力來自政策對阿根廷豆油的進口限制以及供給量減少的擔憂。另外，最近兩年國家對農產品價格調節力度加大，油脂收儲政策也積極展開。截至2009年底我國植物油庫存已達到400萬噸，較2007年增加300%，其中豆油庫存量達到150萬噸。毋庸置疑，每次收儲政策出臺，都給市場帶來流通量減少的預期，農產品價格出現階段性上漲，但是庫存必定要通過市場流通，隨著我國植物油儲備制度的逐漸完善，市場價格最終將回歸由商業供給來決定市場價格的良性循環中。因此總的來說，本年度新產豆油供應量依然會保持穩定增加態勢。

    油廠挺粕弱油意向濃厚

    糧油信息中心最新數據顯示，沿海油廠初榨環節利潤在140元/噸左右，雖然已經連續7周盈利，收益較為穩定。從近幾年油廠季節性銷售策略來看，目前階段油廠往往采取挺粕弱油策略，主要出于以下兩方面考慮：第一，氣溫回升，棕櫚油進入消費旺季，在比價優勢下，棕櫚油的勾兌比例將會加大，豆油消費量相對減少，挺油策略風險較大；第二，進入5月份，天氣轉暖，豆粕保質期變短，養殖場備貨一般采取現用現采的備貨模式，油廠借此提高豆粕價格而弱化豆油價格屢見成效。

    進口限制或放松

    2010年以來，阿根廷對我國采取的各類貿易救濟措施已經多達十余起，兩國貿易摩擦進入白熱化，3月份我國針對阿根廷豆油出臺限制進口措施，但筆者預測該政策很難持久，因為這可能導致國內出現較大的豆油需求缺口。

    上周中國土畜商會曾召集國內部分進口商開會商討增加進口美國和巴西豆油問題，但由于美國和巴西豆油價格分別較阿根廷豆油高出30和20多美元/噸，企業進口意愿不強。如果加大大豆進口量，那么將進一步加快我國大豆產業的崩潰。無獨有偶，前期對加拿大油菜籽進口的設限已經開始松動，因此，中國不可能對進口油脂油料采取大規模的限制措施。同時考慮到目前阿根廷國內通脹居高不下，整個國家經濟捉襟見肘，對于中國龐大的油脂消費市場，阿根廷不會輕易放棄，必定會與中國進行相關協商，我國對阿根廷豆油的進口限制或再現松動。