主要從事生產、加工及分銷農產品的中糧控股（0606-HK），因已表明會全力增加產能，加上市場環境漸步入復蘇期，都有助推動業績表現。據管理層表示，公司未來三年將維持較高的資本開支，發展10至20個加工基地，包括米、面、油的銷售基地，并會透過擴充產能，力爭實現2012年收入可翻一番，達至900億元的目標。
中糧于去年股東應占溢利錄得19.52億元，同比下降25.6%,不過總收入則增長4.8%至約438.3億元。除了業績未如理想，中糧股價受壓，相信也與其大減派息、由08年每股派13.6仙降至5.9仙有關。中糧昨收報8.66元，該股09年預測市盈率約12.9倍，論估值處于合理水平，在大增產能的效應逐步反映下，料其估值仍有下調空間。
摩根士丹利的研究報告亦指出，中糧業務規模增大，將帶來更大經濟效力及效率，料后者09至2012年盈利復合年增長率為32%,將目標價由10.8元升至12.4元。股價近期在8元水平明顯獲得大盤收集，在現價回升幅度不算大下，料值博率仍在，中短期有力挑戰10元關。 （文匯報）
大福證券：中糧控股盈利前景樂觀 建議持有
中國對中游產品的需求回升，加上預期農產品價格將出現上升趨勢，將惠及中糧的毛利率表現，我們對該公司的盈利前景感到樂觀。我們已把中糧的2010年每股盈利預測由0.64元微調至0.71元，并把該股的目標價調高至12.20元。該目標價相當于2009-2011年預測每股盈利復合年增長率28%及2010年預計市盈率17.2倍。受核心產品平均售價偏軟及因經濟放緩引致需求縮減所影響，中糧2009年的業績令人失望。雖然營業額微升5%至440億元，惟盈利則按年下降26%至19.52億元。盈利下跌的主因是油籽加工業務的平均售價下跌，以及來自對沖活動的未變現公允值虧損8.45億元，而由于該業務于一年前表現出色，相比之下2009年的盈利未如理想。該公司的毛利按年大減37個百分點，毛利率則由2008年的12.3%縮減至7.4%.
油籽加工業務仍是中糧的主要收入及利潤來源。該業務的銷售收入按年微跌2.6%至268億元，主要由于大豆油（29%）、棕櫚油（30%）、菜籽油（26%）及油籽粕（8%）的平均售價大幅下跌。該業務的收入占該公司總收入的61%,而其毛利率則由2008年11.5%的異常高位下跌至4.3%.
于收購吉林省黃龍、吉林包裝及中糧融氐生物科技后，中糧現有的生化業務產能額外提升78萬噸，其生物燃料及生化業務的銷售收入保持穩健，按年增加33%至78億元，該業務的毛利率則按年微升1.2個百分點至11.6%.
大米貿易及加工業務是中糧第三大的收入來源，其次是小麥及啤酒原料業務，分別占該公司的總銷售收入的9%、8%及3%.由于國內市場的銷量按年急升177%,加上出口銷售的平均售價提高，故中糧大米貿易及加工業務的營業額按年激增21%至41億元。該業務的毛利率由一年前的22.8%下跌至18.0%,部份原因為蒸谷米價格按年下跌19%所致。
中糧2009年的資本開支達26億元，其中13億元（51%）及8.18億元（32%）分別用于油籽加工業務以及生物燃料及生化業務的投資。而大米貿易及啤酒原料業務分別占1.88億元（7%）及1.58億元（6%），其余則用于小麥加工業務。（大福證券）
第一上海：看好中糧控股未來增長
中國糧油控股（606,買入）：09年業績略低于預期，看好公司未來增長
09年凈利潤下跌25.6%
2009年公司營業收入438.3億港元，同比增長4.8%.經營成本405.7億港元，同比增長10.7%.受油籽業務對沖虧損影響，公司09年凈利潤為19.5億港元，同比下跌25.6%.期內，公司每股收益51.7港仙，同比下跌29.2%.公司計劃派發末期股息5.9港仙，連同中期已付股息6.7港仙，公司2009全年每股派息12.6港仙。
油籽加工產能迎擴張
公司09年油籽加工業務收入268.1億港元，同比微跌2.6%,占總收入61.2%.主要原因是產品銷售價格下跌幅度大于相關原材料價格跌幅所致。撇除8.45億港元的套期保值虧損，油籽業務毛利率為7.5%,基本符合預期。年內，公司計劃新增壓榨產能48.4%至828萬噸，新增精煉產能19.6%至183萬噸。憑借公司在業內的領先地位以及較高的產能利用率，預計公司未來油籽產品銷量及銷售收入將顯著提升。
生化產品收入增長84.9%
09年公司生化產品銷售表現出色，銷售收入40.0億港元，同比增長84.9%.主要原因是公司期內完成了對黃龍及融氏的收購，新增生化原料加工產能78萬噸。
大米內銷增176.6%至34.3萬公噸
期內公司大米貿易及加工業務收入41.1億港元，同比上升21.4%.主要貢獻來自于國內銷售增長。09年公司大米內銷34.3萬公噸，同比上升176.6%.
集約化發展“全產業鏈”
未來公司計劃統一米、面、油的銷售渠道，加強“福臨門”、“香雪”等品牌建設，以東海糧油為模型，打造10-20個米面油集約化加工園區，更有效的延伸“全產業鏈”.
目標價格12.6港元，重申買入評級
我們調升2010年凈利潤至23.2億港元，同時給予公司12個月目標價12.6港元，對應的2010年預測市盈率18倍，較現價有16.9%的上升空間，重申買入評級。
