1、預期需求大幅增加 美豆供需報告呈中性利多
8月13日，美國農業部公布了大豆供需報告，報告繼續上調09/10年美豆壓榨量和出口量，使得期末庫存下降1500萬蒲式耳至1.6億蒲式耳；報告較上月調高10/11年度單產為44.0蒲式耳/英畝和產量為34.33億蒲式耳，高于市場預測的平均值33.66億蒲式耳，但報告上調了新年度的壓榨量和出口量，使得期末庫存維持不變，庫存消費比有所下滑。同時，從全球大豆供需來看，全球產量較去年下調620萬噸，但全球需求增加了1500萬噸，庫存消化預期較為明顯，但由于較高的期初庫存使得結轉庫存略微高于去年。因此，全球產量減少和需求大幅增加的預期對大豆呈中性偏多影響。
2、美豆天氣升水減弱和季節性回調壓力 但需關注美玉米上漲幅度
從最新公布的生長狀況來看，截止到8月29日，美豆種植優良率為64%,和上周持平，但低于去年同期的69%.美豆結莢率為96%,高于去年同期的92%和5年平均的95%.總體上，美豆單產并沒有出現大幅下降的威脅，天氣升水可能有所減弱。但是交易商仍擔心猝死癥將影響到作物最終產量。根據愛荷華州立大學植物病理學家X.B.Yang的一份報告，稱該州超過50%的豆田受此疾病感染，后期有待觀察。此外，從季節性來看，由于中美大豆在9月份左右上市，供給因素會使得美豆有回調的壓力，一般在9-10月份形成季節性收割低點，此后在需求的推動下價格重心將逐步上移。
但是，私人分析機構Informa周五公布的報告顯示，2010年美玉米最終單產量預計為158.5蒲式耳/英畝，遠低于美農業部報告的165蒲式耳/英畝。該機構還預測，下周美農業部將在新月度報告中小幅上調大豆產量估值至34.37億蒲式耳，平均單產預計為44.1蒲式耳/英畝。因此，美玉米單產的大幅下調可能引發玉米上揚，從而帶動大豆上漲。同時，美豆單產上調幅度如果較小的話，可能季節性調整的壓力將有所削弱，后期關注美豆和玉米單產的調整。
3、進口豆油轉向巴西 進口成本高企支撐國內價格
自4月份中國限制阿根廷豆油進口以來，我國進口豆油數量大幅下滑，4-6月份進口豆油總計11.22萬噸，同比下滑83.4%.7月份豆油進口數量增加至14.9萬噸，環比大增135.1%,其中巴西進口豆油為14.8萬噸，這可能受到預期油脂消費旺季來臨的推動。此外，8月份以來豆油進口成本高企，進口豆油價格較國內現貨價格高出200-300元/噸，支撐國內豆油價格。
4、雙節消費促使豆油去庫存化 但拋儲壓力限制上漲空間
隨著國慶和中秋節的來臨，油脂消費有望增加，豆油庫存壓力有望減輕。截止到8月26日，國內豆油庫存為108-115萬噸，其中商業庫存為87-90萬噸，國儲庫存為30-32萬噸。但值得關注的是，市場對拋儲傳聞有所顧忌。目前大豆儲備約為500-600萬噸，轉化為豆油為90-108萬噸，加上儲備豆油30-32萬噸和菜籽油200萬噸，這幾乎相當于1個半月的油脂消費量，菜籽油去年順價銷售價格為8500元/噸，今年加上利息和倉儲費用的話，大概為8700-8800元/噸。因此，拋儲的壓力將限制上漲空間，但是在期價未能達到這一高度之前拋儲無實質性壓力。
5、美國刺激政策有望推出 但國內調控壓力不減
美國7月成屋銷售月率大幅下滑27.2%,跌幅遠大于市場預期的下滑12%.美國7月耐用品訂單和新屋銷售均差于預期，尤其是新屋銷售大幅下跌12.4%錄得歷史上最低水平27.6萬戶，引發投資者對美國房地產市場二次探底的擔憂。但是，最近公布的ISM制造業指數為56.3,高于預期的53.0.美國8月非農就業人數減少5.4萬人，遠遠好于預估減少的10萬人，多空交織的經濟數據顯示了美國經濟復蘇的曲折性，在此背景下也提升政府刺激計劃的推出。本周奧巴馬將就廣泛的刺激經濟想法發表講話，強調了一些可能的備選方案，包括延長中產階級減稅，投資于清潔能源，提高基礎建設支出和對企業釋放出更多減稅計劃以激勵招聘，后期需觀察政策推出的措施和力度。
國內市場上，由于自然災害和天氣等因素，農產品價格呈現普漲的局面，通脹壓力有所增加，特別是CPI數據超過3%的警戒水平后，增強了宏觀調控預期。此外，李克強連續兩次對房地產進行表態，重慶上報房產稅征收方案，國務院的報告指出，中國將堅決抑制投機性購房需求，因此，在房價沒有明顯回落的前提下，政策性調控壓力仍在。因此，需密切關注本周出臺的CPI數據，可能對國內股市造成壓力。
三、后市展望
從宏觀環境看，美國經濟數據疲軟引發市場對經濟復蘇放緩的擔憂，但也提升了美聯儲對于刺激政策的預期，商品相對股市走勢較強。國內市場上，經濟增速放緩已成定局，但總體保持在較高水平，對于通脹和房地產的政策性調控壓力將較大，將抑制商品價格。
從供需報告來看，預期需求大幅增加確定中期漲勢，但目前中美大豆即將上市，季節性供給壓力使得美豆回調，按照歷史數據來看，9-10月份形成季節性低點。此外，部分地區產量的不確定和強勁的需求支撐美豆價格底部。因此，短期內美豆有回調壓力，中期看漲。
豆油市場上，進口豆油成本支撐國內價格，且消費旺季的來臨促使豆油去庫存化，但潛在的拋儲壓力限制上漲空間。因此，短期內豆油將以振蕩為主，但價格重心將逐步上移。待消化供給壓力之后，需求將推動豆油中期上漲。預計9月份振蕩區間為8400-7800元/噸。
