一，美國作物數據利多

    最新的美國農業部供需報告顯示，美國大豆產量數據下調，而大豆出口需求保持強勁態勢，令2010/11年度美國大豆結轉庫存降低到2.65億蒲水平，而國際大豆市場潛在供應緊張局面很可能使美國大豆結轉庫存繼續降低，并接近去年水平，甚至存在未來美國大豆結轉庫存水平很可能難以超過1億蒲的預期。

    這一擔憂不無道理，因目前，玉米等作物價格上漲迅速，若保證大豆的正常供應，需要南美地區擴大大豆種植面積以及產量，同時還需保證冬末春初時期，玉米、大豆合理的比價關系，使美國、中國的大豆面積不至于受到競爭搶占。

    二，進口成本延續倒掛

    雖然最近幾日國內豆油等價格上漲迅速，但因外盤期貨價格直線上漲，且運費等處于穩定局面，我國大豆、豆油等現貨與進口成本相比較，仍延續倒掛局面，這無疑支持了現貨市場價格。

    截至10月11日，我國進口12月船期美國大豆理論到港成本處于4150-4189元/噸，南美大豆理論到港成本處于4217-4256元/噸，較當前港口地區3850-3920元/噸的分銷大豆價格高出200-300元/噸。我國進口12月船期毛豆油理論到港成本處于9157-9236元/噸，較當前港口地區8950-9050元/噸的四級豆油價格仍高出近200元/噸。

    三，油脂庫存同比降低

    雖然今年我國大豆進口數量較多，使進口大豆等庫存長期維持在歷史高位，但豆油等進口降低，且植物油需求良好，使國內豆油、棕櫚油等庫存呈現同比降低趨勢。且未來大豆庫存在企業開機正常狀態下，預計變化將不大，而隨著豆油等進口量減少及未來豆油等需求旺季的到來，主要植物油種的庫存量將繼續降低，并對市場構成支持。

    截至10月11日，國內港口地區大豆庫存量處于595萬噸，明顯高于去年同期的335萬噸。但國內豆油的庫存數量卻維持在82.8萬噸，較去年同期的105萬噸，降低21.14%;而港口地區可供銷售的棕櫚油庫存也由去年的42萬噸，降低到32.6萬噸，降幅達到22.86%.

    四，國內政策壓力不大

    十一前夕，政府部門表示國家臨時存儲食用植物油將面臨競價銷售。雖然節日已過，但具體實施措施仍未公布，有傳言顯示，政府正在準備對國內30萬噸菜籽油進行拍賣，而近年政府收購的東北臨時儲備大豆，已經有部分移至關內，并有傳言顯示，政府將以2860元/噸的價格出售或拍賣東北地區臨時儲備大豆。

    即便如此，國內豆類價格仍未明顯遭受壓力，這主要是基于政策未明。且仍有信息顯示，今年在保證農民收入的前提下，儲備部門將繼續在東北地區開展臨時大豆收儲工作，且有傳言顯示，今年的大豆收儲價格將在3800元/噸，較去年或將提高60元/噸。由于此信息的存在， 黑龍江地區大豆外發走貨情況轉好，而貿易商的收購價格也開始緩慢提高。

    同時，國內四家國有商業銀行及兩家股份制銀行被實施差別存款準備金率，上調0.5個百分點，此次調整期限為兩個月，差別存款準備金將于本周內繳款。但市場卻解讀為“與9月新增貸款超預期及新增外匯占款連續回升有關”,而非主動出擊打壓市場。

    除此以外，在過去的6個月時間里，阿根廷、巴西兩國的生物柴油產量分別較去年攀升92%和64%,由于庫存及政策的變化，不少之前采購南美豆油的國際進口商，開始轉向進口美國植物油，這對國際豆油等價格構成支撐。

    近日國內植物油等價格上漲迅速，部分企業采取“高報價格，意向成交”方式銷售，用以防止暴漲時期，難以分配商品及忠實客戶流失。

    綜合來看，豆油等過快的價格上漲要求適當修正，并需要給市場時間以接受，同時國內存在的政策壓力也將作用于市場，使其表現整理，但整體上國內外豆類基本面依舊利多，豆油市場價格的重心仍將繼續上移。