棕櫚油作為夏季市場中豆油的主要替代品種已經(jīng)開始獲得市場青睞。盡管當(dāng)前棕櫚油內(nèi)外價(jià)差倒掛和主要原產(chǎn)地有增產(chǎn)的趨勢，但是市場對棕櫚油的買興卻是始終不減。

    另外一個(gè)方面，菜籽的收儲消息讓菜籽油成為油脂市場關(guān)注的焦點(diǎn)，市場普遍認(rèn)為按照預(yù)期中的菜籽收儲價(jià)格，菜油成本將接近或超過萬元。

    加上長江中下游干旱的新聞，菜油更加變得炙手可熱。菜油、棕油受熱捧的情況導(dǎo)致，期貨市場出現(xiàn)了買前兩者拋豆油的套利熱潮。豆油的身價(jià)在油脂市場中被迫一貶再貶。

    豆類原有格局較難改變 天氣因素成關(guān)鍵力量

    從因素分析的方法來看，能刺激美豆波動的主要因素有以下幾個(gè)方面：

    一、宏觀經(jīng)濟(jì)能否出現(xiàn)較大利好存在疑問

    宏觀經(jīng)濟(jì)是整體商品市場的主旋律，基本上所有商品都會受到宏觀經(jīng)濟(jì)因素的影響。最明顯的是，5月18日由于美聯(lián)儲議息會議紀(jì)要顯示美聯(lián)儲的量化寬松政策的退出較市場預(yù)期的要慢，刺激當(dāng)日整體資本市場走強(qiáng)。美豆當(dāng)晚也走出了一根大陽線，這是美豆進(jìn)入五月份以來難得一見的大幅上揚(yáng)。然而，美國國內(nèi)的通脹問題日益嚴(yán)重，美國量化寬松政策退出的討論將引發(fā)市場不安，加之美國國內(nèi)關(guān)于14.29萬億美元的“債務(wù)天花板”的爭論都迫使市場處于惶惶不可終日之中。

    而遙望歐洲市場，圍繞希臘債務(wù)是否重組所形成的討論，讓人難以相信歐債問題可以在短時(shí)間內(nèi)得以解決。這就意味著，美元指數(shù)的走勢缺乏確定性趨勢?；仡欀袊鴩鴥?nèi)的通漲繼續(xù)高企，中央政府被迫加大貨幣從緊政策。加息、提準(zhǔn)的早已不讓市場陌生，更為令人無奈的是，對于何時(shí)推出這些政策的揣測可以讓整體市場莫名其妙地進(jìn)入恐慌跳的殺跌行情之中。國內(nèi)股市的節(jié)節(jié)敗退雖難以直接影響豆類商品市場，但是回顧國內(nèi)豆類市場2010年的一波單邊上揚(yáng)也是同步于A股7月1日見底走高的一浪上升行情。

    二、美國大豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存上修，新作收獲之前市場供應(yīng)充足

    5月11日，USDA供需報(bào)告出現(xiàn)意外利空成為市場關(guān)注焦點(diǎn)。數(shù)據(jù)顯示，2010/11年度美國大豆年末庫存預(yù)估為463萬噸，高于4月的381萬噸，也高于分析師預(yù)估均值416萬噸。主要由于將出口預(yù)估從4300萬噸下調(diào)至4218萬噸。其實(shí)過往市場根據(jù)美豆的出口數(shù)據(jù)也猜測2010/11年度的結(jié)轉(zhuǎn)庫存會出現(xiàn)上調(diào)。這是中國國儲定向拋售國產(chǎn)大豆和南美大豆豐產(chǎn)的集中體現(xiàn)。結(jié)合之前市場預(yù)估在九月北美新豆上市之前，南美將會有較往年有300萬噸大豆多余的消息來看，在未來數(shù)個(gè)月內(nèi)之內(nèi)，中國將會有較預(yù)期充足的市場供應(yīng)。側(cè)面來看，這也意味著，在其他情況不變的情況下，美豆在1400附近的價(jià)位對于需求方來說是價(jià)格偏高了。

    三、天氣因素影響開始加大，大豆播種面積加大可能性大增

    連續(xù)的潮濕陰雨天氣給美國中西部地區(qū)的谷物播種帶來負(fù)面影響，玉米、大豆、棉花、水稻均受到波及。密西西比河上流流域還爆發(fā)了洪水，根據(jù)新聞報(bào)道來看，損失也相當(dāng)嚴(yán)重。另外在歐洲市場上，法國出現(xiàn)了大范圍干旱的跡象，天氣機(jī)構(gòu)預(yù)測，歐洲干旱問題可能持續(xù)到六月。美國市場認(rèn)為，這將有可能刺激歐洲增加對美國谷物商品的進(jìn)口。這導(dǎo)致在近期的期貨市場上，所有谷物類農(nóng)產(chǎn)品都含有了一定的風(fēng)險(xiǎn)升水。從盤面上看，美豆近來的價(jià)格波動明顯受到了玉米價(jià)格的提振。但是整體格局還是要明顯弱于玉米，顯示了市場預(yù)估玉米推遲播種的直接后果是大豆播種面積的增加。目前，播種時(shí)間窗口留給玉米播種的機(jī)會不太多了。市場在未來里的一段時(shí)間內(nèi)將會格外關(guān)注玉米和大豆的播種率。

    四、養(yǎng)殖市場步入飼料需求旺季，但并未帶動豆粕價(jià)格上漲

    生豬價(jià)格出現(xiàn)連續(xù)漲，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖熱情相當(dāng)高?，F(xiàn)在連華東地區(qū)的生豬養(yǎng)殖利潤都可以達(dá)到400元/頭，仔豬價(jià)格堅(jiān)挺，部分地區(qū)甚至出現(xiàn)仔豬難求的情況，母豬的投欄因此開始增加。對蝦價(jià)格同樣高企，養(yǎng)殖戶養(yǎng)殖熱情高漲，水產(chǎn)料需求正在上行。禽鳥養(yǎng)殖情況也開始走好，已經(jīng)走出此前養(yǎng)殖利潤較差，投苗率較低的狀況。

    按道理飼料需求整體已經(jīng)出現(xiàn)改善，但是未能如市場預(yù)期帶動豆粕價(jià)格上漲。主要原因有三，一是大豆港口庫存一直在600萬噸以上高企，同時(shí)大豆未來兩個(gè)月的大豆到港量繼續(xù)穩(wěn)步上升，油廠豆粕庫存壓力仍然偏大；二是母豬產(chǎn)能暫時(shí)有限，未能及時(shí)向市場提供大量幼苗；三是飼料需求好轉(zhuǎn)只是剛剛起步，需求高峰在6月底才開始到來。

    五、美豆需極端天氣才能走出區(qū)間壓制，連盤豆類難改外強(qiáng)內(nèi)弱格局。

    從因素分析的角度來看，美豆在缺乏宏觀利多的因素影響下難以出現(xiàn)與其他商品同步大幅上行的趨勢。同時(shí)經(jīng)過上修的美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫存和南美大豆豐產(chǎn)讓供給面暫時(shí)不會大幅缺乏，預(yù)期增加的美豆種植面積給市場帶來一定拖累。在需求面的豆粕和豆油出現(xiàn)多空膠著，飼料需求上升還需加以時(shí)日。除非美國在大豆生長期間出現(xiàn)大面積干旱造成市場對新作的供給出現(xiàn)強(qiáng)烈的恐慌，否則在國外出口低迷的情況下，美豆要想突破區(qū)間形成單邊上揚(yáng)的走勢估計(jì)是較為困難。

    從國內(nèi)期貨市場價(jià)格走勢來看，國內(nèi)期貨市場連續(xù)一段時(shí)間以來總是弱于外盤走勢，這主要是一方面是由于資金缺乏對該品種的關(guān)注，另一方面也是由于國際海運(yùn)費(fèi)近半年來一直屬于易跌難漲的行情，造成國際海運(yùn)費(fèi)成本下降。加之人民幣穩(wěn)步升值的趨勢，促使國內(nèi)采購形成一定的成本優(yōu)勢。因此，連盤豆類商品所呈現(xiàn)的外強(qiáng)內(nèi)弱格局在近期也較難改變。