限價令雖除 但廠商缺乏漲價意愿

    市場原本預期限價令結束后，油脂現貨價格將會受廠商提價推動，擺脫前期的疲弱態勢開始上漲，因此期貨價格提前反映了這種預期，出現一波上漲行情。限價令在5月31日到期后，各大廠商并未提高小包裝油的銷售價格，豆油期貨價格失去上漲動力，開始連續下跌。為何限價令到期，各大廠商卻沒有提高銷售價格？

    目前市場銷售的小包裝油均價在10800元/噸，四級豆油經過精煉、包裝成為小包裝食用油的成本約為1000元/噸，只要四級豆油價格不高于9800元/噸，各大廠商生產加工小包裝油就不會虧錢?，F階段四級豆油的均價在9650元/噸—9850元/噸之間，黑龍江地區稍低，報價在9500元/噸左右。從數據可以看出，各大廠商生產銷售小包裝油仍然存在利潤空間。

    我國5月份的經濟數據即將公布，市場預期5月CPI并不會低于4月，高企的通脹預期使各大廠商擔憂政府將會出臺進一步的調控措施，所以大多保持觀望態度。因此在目前仍有利潤空間的情況下，各大廠商提價意愿不強。

    油脂無季節性支撐

    豆油期價在失去現貨提價預期的支撐后，將會受供給壓力和消費淡季影響，延續前期的下跌趨勢。目前是我國大豆的生長季節，這段時間是陳豆銷售完畢、新豆尚未成熟之時，傳統分析模型認為，現階段正是豆價、粕價和油價不斷高企的時期。但隨著我國豆油的生產原料大豆的主要供給由國內自給變為依靠進口，鑒于南美大豆目前處于收割完畢大規模銷售期時期，大豆的供給缺口完全被南美大豆填補，因此供給的季節性因素目前很難給夏季豆類產品的價格提供足夠支撐。

    另外，隨著我國城鎮居民比重和其生活水平的不斷提高，豆油的消費習慣也發生了變化。由于更加注重營養和健康飲食，我國豆油夏季的消費量遠遠低于冬季，原本穩定的豆油消費逐漸表現出淡旺季。目前正值夏季，豆油消費量將會降低，流通領域表現為豆油需求疲弱。

    綜合來看，國內供給缺口被南美大豆彌補、豆油需求并不旺盛，豆油期價很難從現階段的供需面獲得足夠支撐。

    價格異常波動的最大變量仍是天氣

    現貨提價的預期消失，并且現階段的供需面很難獲得支撐，豆油期價近期將會以疲弱下跌為主。但不可忽視的是，若發生異常天氣改變豆油當期或未來的供需格局，將會對豆油期價產生非常重大的利多影響。

    7月、8月正是我國南部沿海及美國墨西哥灣地區熱帶氣旋活動頻繁時期，可能出現利多的災害天氣主要有三種：一是南半球至我國的航線上發生不利于運輸的災害天氣；二是北半球產區發生不利于大豆生長的災害天氣；三是美國等主要國家原油煉油廠集中的地區遭遇災害天氣導致停產。如若發生以上災害天氣，均會直接或間接改變當期或未來豆油供需格局。不利天氣發生，加上投資資金的炒作，豆油期價必將一改疲弱走勢而快速上漲，漲幅將受災害天氣的影響程度而定。

    綜合以上觀點，我們建議投資者近期維持短線交易，重點關注我國及美國的天氣情況，積極準備中線做多，災害發生時入場，災害結束時出場。目前我國政府仍以調控通脹為主，因此持倉時間不宜過長，盈利預期不宜過大。

    (作者單位：金石期貨)