近期，國內宏觀調控政策方向不明，在外盤豆類持續(xù)下行的影響下，油脂期貨自本月上旬開始持續(xù)下滑，27日早盤低開后，上行乏力，繼續(xù)回落。截至下午收盤，豆油1201合約收報9884跌236點，減倉36214手；棕櫚油1201合約收報8720跌316點；菜籽油1201合約收報10310跌152點，略有減倉，表現(xiàn)較為抗跌。其中棕櫚油主力合約已跌破5月低點8900位置，累計跌幅最為明顯。

    美豆減倉下行 周邊題材持續(xù)利空

    上周五，CBOT大豆因美元走強、出口需求滯緩以及主產區(qū)天氣條件改善，承壓續(xù)跌。據(jù)CFTC交易商持倉報告顯示，截止2011年6月21日一周，投機基金在豆油期貨持倉上，減持凈多單。豆油持倉上，凈多單一周減少10,882手。最近幾周CFTC持倉報告顯示，基金連續(xù)減持豆類凈多單。因豆類本身基本面偏空，市場期待的“天氣市”，因未發(fā)生極端天氣，作物播種生長順利，令交易商縮減風險頭寸。

    當前美豆生長狀況較好，前期天氣因素對美豆生長影響逐漸減弱，后期美豆行情受美元走勢和國際油價走勢以及供需狀況影響趨強。上周五，受國際能源署(IEA)釋放儲備消息的沖擊，美國NYMEX原油期貨主力8月合約上周四暴跌逾4%，盤中最大跌幅超過6美元，一度處于90美元/桶之下。截至收盤，該合約價格位于91.16美元，幾乎創(chuàng)下四個月來新低。美元方面，受希臘債務危機尚未緩解，長期影響將持續(xù)，支撐美元走強。中國大豆港口庫存高企，企業(yè)融資進口洗船疊加，隨著國內政策對投資擔保資金監(jiān)管加強，預計企業(yè)進口大豆數(shù)量將縮小，影響美豆總體出口形勢。多方面看，美豆近期預計還將維持下行態(tài)勢，盤面整體反彈需要等待7月供需報告數(shù)據(jù)出臺。

    食用油現(xiàn)貨市場表現(xiàn)較弱

    國內市場方面，27日食用油現(xiàn)貨市場相對期貨市場的下行態(tài)勢，表現(xiàn)相對穩(wěn)定。除菜籽油受成本上漲，企業(yè)挺價較強，價格出現(xiàn)100-200元/噸不等上漲外，豆油和棕櫚油價格均表現(xiàn)穩(wěn)中略降行情。近期生豬價格持續(xù)堅挺，市場養(yǎng)殖需求有所恢復，國內豆粕價格堅挺回升，為食用油生產企業(yè)贏得了一定利潤空間。然而由于生豬價格預期回落，和夏季疫情泛濫影響整個市場行情好轉，雖然油廠挺粕心理較強，但是粕強油弱局面預計難以挽救食用油整體上行動力不足的局面，預計未來食用油價格延續(xù)平穩(wěn)略有波動。

    政策調控處于空白期 食用油存在上漲機會

    政策方面，目前國家相關部門正兵分多路進行食用油庫存檢查，國內油脂庫存究竟如何，趨緊還是寬松將決定未來政策調控是否延續(xù)。前期港口和企業(yè)擠壓的大豆庫存給政策制定增加了一定難度，如果政策趨于寬松，企業(yè)高成本下必然爭相提價，這與當前政府維穩(wěn)意愿不相符，如果調控繼續(xù)趨緊，企業(yè)第三季度生產狀況將再度遭遇高壓，本年度利潤空間不保，生存危機加重。

    不過，可以預期的是，近期國家加大對食用油庫存檢查力度，表明六月上旬食用油限價政策到期后，國家政策調控取向處于空白期，以前使用的行政性干預手段將逐漸淡出，后期政策調控方式將更加靈活客觀。鑒于6月份CPI漲幅仍然居高，國家在貨幣政策層面將進一步適時出臺相關緊縮性貨幣政策，控制物價水平趨于穩(wěn)定；同時對于融資性企業(yè)的監(jiān)管也將加強，或通過調整部分行業(yè)稅收政策和貸款方式，幫助企業(yè)解決資金周轉問題。預計未來政策調控范圍將加大，調控手段集中于貨幣政策和各項政策法規(guī)的不斷完善，食用油市場前期遭遇的行政性調控措施逐漸減弱，限價政策有取消的可能，食用油終端市場價格存在調整的機會，而由中間流通環(huán)節(jié)疊加造成的價格上漲因素或通過其他政策性法規(guī)進行規(guī)避。

    總體來看，受外盤市場利空因素疊加，逐漸下滑趨勢影響，國內食用油期貨跟盤震蕩觸低，而伴隨政策面消息逐漸放開，和全球消費需求增加的現(xiàn)狀，未來食用油價格將筑底反彈，豆油價格或有望重回萬元之上。