截至7月24日，美豆優良率為62%，低于上周的64%，且本年度美豆優良率呈現下降趨勢，8月份是美豆生長的關鍵時期，或有炒作天氣的預期。此外，通過分析近十年美豆的單產預估調整情況發現，過去十年的美國農業部8月供需報告均下調了美豆的單產預估，筆者預計今年8月單產可能再次被調降，將對市場產生利多影響。

    進入8月份后，美豆結束了長達4個月的銷售淡季。今年由于南美大豆豐產且中國限價，導致國內進口積極性不足，7月中下旬本該恢復的美豆采購或推遲2周左右。關注8月美豆出口銷售數據的恢復情況，如周度銷售恢復至80萬—100萬噸以上，或將提振美豆走高。截至7月中旬，2010/2011年度美豆出口達3850萬噸，高于去年同期的3758萬噸。而美國農業部對本年度美豆出口的預估為4137萬噸，高于去年同期4085萬噸，因此，美農業部對美豆出口的預估也基本合理。

    6月末我國進行了一次植物油儲備庫存集中性調查，八個重點省約有106萬噸的政策性油脂庫存，相對于全國月均200多萬噸的平均消費量，國儲調控能力有限。日前，部分省份已經開始收儲菜籽油以補充庫存，所以一旦美豆下跌，國家通過進口補充庫存的意愿很強。不僅是豆油，白糖、玉米國家的庫存水平均比較低，一旦外盤出現下跌行情，均是我國補庫的良機。同時，我國油脂限價政策預計將在8月15日正式結束，該政策已經持續了近8個月，期間曾多次延期。近期部分油脂企業要求漲價的消息，也從側面反映了油脂企業成本壓力巨大，利潤需要有所恢復。

    近期有媒體報道，國家稅務總局已經出臺了《關于部分行業試行農產品增值稅進項稅額核定扣除管理辦法的公告》（征求意見稿），其中規定農產品進項稅率與銷項稅率拉齊。雖然該消息公布后，市場反應較為負面，但目前油脂企業的銷項稅和進項稅本身就是一致的，都是13%，該政策對油脂企業的利潤影響不大。同時，由于新規中或對發票的要求更嚴格，企業避稅的途徑減少，經營壓力更大，對價格是有利多作用的。

    綜上所述，下半年我國食用油將迎來補庫行情，并且國內需求將逐漸恢復，同時美豆優良率不及預期，美農業部8月供需報告很可能下調單產預估。8月份美豆或有突破振蕩區間的可能，建議連豆油1205合約抓住本周調整機會，在10200附近分批建立多頭頭寸。（作者單位：東興期貨）