一、             市場綜述

1.1現貨市場

本周（7月16日-7月23日）豆類市場整體依舊延續上行態勢，大豆價格依舊穩健，油粕價格小幅上行，但由于豆粕市場后期較為看好，目前上行走勢較為明顯。因市場需求逐漸恢復，以及商品價格物價水平整體提升為豆類市場帶來上漲動力。美豆高位橫盤整理，進口成本小幅提升。本周大豆到港量有所下滑，港口庫存減少，但仍在650萬噸以上，仍存在較大壓力。

1.2期貨市場

豆類整體走勢較為平靜，處于穩中提升趨勢。大豆期貨近跌遠漲，1201合約與1205合約價差進一步擴大。豆粕合約近月較強，因市場對近期養殖需求較為樂觀。豆油合約走勢較為同步，目前市場價格走勢受政策面權重較大。豆類主力合約繼續由1201向1205移倉。

二、             市場影響因素

2.1下游市場需求回暖 助推豆粕現貨價格

豆粕市場需求一直處于回升之中。受生豬價格大幅上漲利好刺激，國內養殖市場生豬補欄率提升，雖局部地區豬肉價格有所回落，國家有關部門也制定相關措施抑制豬肉價格上漲過快，但仍不能減弱養殖熱情。同時，由于前期補欄生豬對飼料、豆粕需求加大，對豆粕市場形成整理利好支撐。飼料企業對下半年國內市場飼料需求普遍較為樂觀，認為在經歷了春寒料峭和夏日酷暑后，在秋季將有所斬獲。從豆粕市場整體走勢來看，國內市場整體上價位區域一致，除黑龍江產區豆粕價格偏低外，其他地區豆粕價格基本上跨越了3250元/噸一線，沖破3300元噸指日可待。

2.2政策調整暫未明確 豆油尋求突出重圍

此前市場傳言，國家將繼續以補貼加工形式向市場投放400萬噸的國產大豆，用以補貼加工企業執行“豆油限價銷售”虧損，但未經證實。雖市場有所觸動，但隨即被上漲勢頭投彌補。有消息稱，益海嘉里和中糧已經向發改委提出漲價5%申請，但未獲得回復。由于此前長期對豆油市場限制價格上漲，加工企業承擔不同幅度虧損，部分企業得到相關補貼，而大部分中小企業只能獨自承受“限價成本”。市場普遍預計在物價水平整體上漲的情況下，對食用油市場價格監管措施將會有所松動，為豆油價格上漲創造部分空間。同時，由于豬肉價格的上漲帶動肉類市場價格整體上揚，植物油替代效應將促進植物油消費，增加市場份額占有量。

2.3下游市場需求回暖 助推豆粕現貨價格

豆粕市場需求一直處于回升之中。受生豬價格大幅上漲利好刺激，國內養殖市場生豬補欄率提升，雖局部地區豬肉價格有所回落，國家有關部門也制定相關措施抑制豬肉價格上漲過快，但仍不能減弱養殖熱情。同時，由于前期補欄生豬對飼料、豆粕需求加大，對豆粕市場形成整理利好支撐。飼料企業對下半年國內市場飼料需求普遍較為樂觀，認為在經歷了春寒料峭和夏日酷暑后，在秋季將有所斬獲。從豆粕市場整體走勢來看，國內市場整體上價位區域一致，除黑龍江產區豆粕價格偏低外，其他地區豆粕價格基本上跨越了3250元/噸一線，沖破3300元噸指日可待。

2.4大豆長期低位盤整 壓榨利潤渴望“脫負”

國內豆類市場整體弱于外盤走勢，造成國內大豆加工行業較長時間的負利潤所困擾。目前按照進口大豆成本4300、435豆粕3235、豆油10000（單位：元/噸）水平計算，加工大豆仍有100元/噸的虧損，但如果按照目前港口分銷大豆價格計算，企業當期加工略有利潤。但是大部分企業進口大豆成本在4300元/噸的水平，可以說國內大部分企業仍承受著較大負利潤的壓力。

三、             市場操作建議

由于內外價差存在，目前國內市場和國際大豆市場仍存在較大水平的“倒掛”為后期市場走前提供依據。同時，國內大豆種植面積大幅減產以及國際油籽油料的長期供應偏緊將對豆類市場形成良好的支撐。預計短期內大連商品交易所（DCE）豆一主力a1205合約在4650至4750間震蕩。豆油期貨主力y1205合約在10300至10450間調整。豆粕期貨主力合約m1205合約在3360至3450間震蕩。建議保持多頭思維，逢低買入，等待突破時機。