由于七八月份美豆處于關鍵的結莢期，之前市場資金躍躍欲試，準備參與天氣行情的炒作。然而天公不作美，美國中西部地區出現部分降雨提升產量預期，令美豆期價高位回落徘徊于1360美分一線。但內盤油脂卻在美提高債務上限協議達成、雙節消費高峰臨近、限價令解除等利好的帶動下，擺脫美豆頹勢，走出強勢上漲行情。

    限價令解除，恢復性上漲開始

    延續半年多的油脂限價令告一段落，為油脂企業的漲價打開空間。8月1日，國家發改委率先批準益海嘉里旗下金龍魚等品牌提價申請，提價幅度平均在5%左右。消息當天即在終端的零售價中得到確認。而中糧福臨門相關負責人也表示，正在討論漲價事宜。大型企業引領，油脂漲價有望在全行業蔓延開來。

    雙節備貨高峰，產業鏈良性互動

    歷年來，中秋節都是油脂消費淡旺季的分界點。隨著食用油限價令的到期，中秋、國慶雙節消費高峰期的到來，油脂企業擴產的沖動愈發強烈。同時，由于豆粕價格的回升以及需求的轉暖，國內油廠開機率明顯提高，復產以及恢復雙線甚至三線生產的油廠越來越多。企業加大開工率備貨，將加大消化港口庫存的力度，形成產業鏈良性運轉。從而有助于提升內外盤期價。

    儲備捉襟見肘，補庫要求強烈

    自去年下半年開始至今，國儲連續大力度的拋儲已使油脂油料庫存處于極低水平。6月末我國進行了一次植物油儲備庫存集中性調查，八個重點省共約有106萬噸的政策性油脂庫存，相對于全國月均200多萬噸的平均消費量，國儲調控能力有限。日前，部分省份已經開始收儲菜籽油以補充庫存。

    油菜籽的補庫工作或許只是油脂油料作物增加儲備的開始。同時，國產大豆300萬噸的庫存也不容樂觀，亟需補充。而中國大豆種植面積銳減將使供給形勢更為嚴峻。進入8月份后，隨著南美洲大豆銷售接近尾聲，美國大豆銷售逐漸開始，如8月份美豆的銷售因中國需求恢復而大幅改觀，將極大地推動美豆的上漲行情，內盤油脂也將隨之走強。

    油脂中期漲勢開啟

    綜上所述，盡管油脂受限價令的壓制，長期維持區間振蕩態勢。但基本面的利好還是吸引大量資金的密切關注。連豆油主力1205合約從7月初即開始放量增倉，將價格從低位悄然拉起，如今持倉量已達75萬手的歷史高位，可見多頭熱情高漲。菜籽油與豆油的價差也恢復至歷史均衡水平。隨著限價令解禁，油脂向上障礙終于清除，又逢雙節消費高峰臨近，更為期價上行注入動力。油脂中期走漲勢自此開啟。

    （作者單位：新華期貨）