盡管經(jīng)濟增速下降，但全球經(jīng)濟仍處于增長區(qū)間當中。在市場消化了經(jīng)濟放緩的利空之后，大宗商品將率先企穩(wěn)反彈，在大宗商品中需求較好的農(nóng)產(chǎn)品預計將有好的表現(xiàn)。

    大豆天氣炒作逐漸升溫

    7月份的高溫少雨天氣加劇了美豆的漲勢，美國農(nóng)業(yè)部在8月份供需報告中大幅下調了美豆單產(chǎn)和產(chǎn)量。8月份是美豆結莢的關鍵時期，從天氣預報來看，美豆主產(chǎn)區(qū)降水仍低于正常年份。

    在美豆供應趨緊的情況下，南美天氣炒作也逐漸升溫?！队褪澜纭吩?月16日刊文稱，2012年初阿根廷及巴西大豆產(chǎn)量或將受拉尼娜的影響。目前，巴西大豆主產(chǎn)區(qū)遭遇異常干燥天氣，若下月初再無降雨補充土壤濕度，可能會妨礙到新豆種植。如果南美天氣出現(xiàn)惡劣狀況的話，全球大豆供需緊張情況將超出預期。

    國內(nèi)油脂成本支撐，底部確立

    我國油脂現(xiàn)貨價格和國際市場價格倒掛，9月船期南美豆油對我國港口CNF報價1300美元/噸，折合完稅成本約10390元/噸，7月后進口的棕櫚油成本集中在8900-9000元/噸，均大幅高于國內(nèi)市場價格。

    受原材料漲價、下游產(chǎn)品限價的影響，油脂企業(yè)壓榨連續(xù)數(shù)月虧損。進入8月份，小包裝油價格管制松動。國家統(tǒng)計局發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，8月上旬全國50個城市桶裝大豆油價格和一級菜籽油價格均環(huán)比上漲0.6%,小包裝油帶動散油上漲的趨勢開始出現(xiàn)。在高成本的支撐下，油脂市場的底部已經(jīng)確立，而上漲只是時間和幅度的問題。

    國家拋儲難以改變價格上行趨勢

    國內(nèi)油脂市場即將進入季節(jié)性消費旺季，為了防止油價借助消費旺季大幅上漲，國家再次祭出“拋儲”利器，400萬噸的國產(chǎn)豆和3500元/噸的拋儲價格，“定向拋儲”確實能夠增加市場供給，延緩市場漲價幅度，但是改變不了市場上行的趨勢。

    從本次拋儲的2008年國產(chǎn)陳豆來看，考慮到15%的低出油率以及從東北產(chǎn)區(qū)外運產(chǎn)生的運輸費用，用目前的現(xiàn)貨價格計算，大型油企壓榨利潤并不高，投放市場也不足以打壓價格。從市場反應來看，本次拋儲在市場中沒有產(chǎn)生恐慌氛圍，市場關注轉向國儲后期的補庫行為和國產(chǎn)大豆產(chǎn)量大幅下降上，而這者都是后期利多油脂價格的。因此，國家拋儲增加了供應但不足以打壓價格上行趨勢。

    綜上，在宏觀面市場情緒穩(wěn)定之后，國際市場價格上行將拉動國內(nèi)油脂市場。成本高企的國內(nèi)市場在旺季成交帶動下，價格上行是主趨勢。從“盤整有多長，上漲有多高”的規(guī)律看，油脂市場的上漲行情已經(jīng)不遠。