距離9月12日中秋節還有一個月時，國內豆油期貨上的資金就開始“漲潮”，8月11日該品種全部合約即增倉逾5.6萬手，在8月31日、9月2日和9月7日，資金又分別增倉豆油期貨4.3萬手、6.1萬手和6.5萬手。與此同時，大連豆油期價已經比一個月前上漲了約8%。雖然不比“十一”黃金周和春節假期，但中秋也畢竟是小長假，理論上各路資金通常會對“節前增倉”、“持倉過節”之類退避三舍。這一個月內四次總計超過22萬手的資金流入的確有點“無厘頭”，況且同期該品種的減倉力度較為分散，沒有出現單日減倉超4萬手的情況，過去一個月的凈增倉也超過6萬手。

    “大幅增倉是基于需求的考慮，近期國內主要院校開學，且中秋臨近，同時海外市場一直走強，這些都帶動了國內資金對豆油期貨的參與?！毙潞谪浄治鰩焻乔锞瓯硎尽?p>    今年中秋節正好與大中院校的開學撞車，這加強了豆油需求增加的預期，美盤農產品還在旁加油助威。眼下美國農作物又將面臨收割，越是接近作物成熟，美盤的大豆、玉米等作物價格就越是惹得“閑言碎語”，投資者習慣于借助天氣、產量預期下調等因素炒高價格。美農業部(USDA)還在其中推波助瀾，去年9~10月間該機構大幅調低作物產量預期的做法曾讓農產品市場經歷“重心上移”，多數作物價格此后半年里翻了一倍。

    今年USDA看樣子又“重操舊業”，先是其8月報告意外大幅下調美豆產量和庫存預測，預測美豆畝產41.4蒲式耳，創2008年來最低，產量預測為30.56億蒲式耳，遠低于7月預測的33.29億和平均預測的31.87億蒲式耳，甚至低于市場預測的最低水平31.19億蒲式耳。庫存消費比降至4.9%，為歷史次低水平，僅略高于2008/09年度的4.9%。產量與其大幅下降也導致美豆年終庫存的預測大幅下調至1.55億蒲式耳，遠低于7月和市場平均預測，低于2010/11年度的2.3億蒲式耳，庫存消費比降至4.9%，為有史以來歷年8月報告預測結果的次低水平，僅略高于2008/09年度同期值。

    接著，在美作物臨近成熟的關鍵時期，USDA給大豆、玉米等主要谷物的評價越來越差。大豆的周度優良率從7月3日當周的66%下滑到現在的56%，玉米優良率則從7月3日當周的69%降至52%，市場則擔心收割前炎熱的天氣影響了新年度的產量，投資者開始在農產品上“空翻多”。如CBOT大豆期貨的基金凈多持倉在8月9日當周突然“反轉”，從9.5萬手的階段性低點“絕地”回升到8月末的19.7萬手以上。CBOT豆油期貨的基金持倉在8月9日當周還凈空830手，為一年來最低，但到了8月30日當周卻轉為凈多3.8萬手。

    而在7月以來的52個交易日里，美CBOT大豆期價震蕩反彈了14%，豆制品如豆油和豆粕分別上漲11%和13%。8月26日CBOT大豆期貨的上漲令其主力價格兩個月來首次收盤于1400美分/蒲式耳以上，至8月31日，美豆主力價格達到1465美分/蒲式耳，創過去三年來的最高。相較之下，國內的豆油期價不過從每噸9600多元反彈至10400元以上，著實算是保守。有業內分析顯示，內盤的滯漲主要是受到今年兩次食用油限價的影響，特別是對小包裝油的限價，這一方面切合了國內控制通脹的大環境，另一方面也使豆油等油脂價格沒跟上外盤的腳步。

    光大期貨分析師王娜在報告中指出：“進入9月份，國內外油脂市場關注焦點轉向需求，USDA 8月供需報告利多影響仍延續，而國內兩節消費需求啟動，預計小包裝油限價令解禁后，國內油脂期價有望迎來一波補漲行情?！眳乔锞陝t對后市的漲勢表示謹慎：“國內豆油期貨上大幅增倉，近期美國作物的數據不佳似乎也為美農業部后續報告的利好埋下伏筆，但考慮到目前宏觀經濟仍疲軟，對資金有所限制，后市上升的空間可能不會很大。”