歐債危機持續蔓延

    起源于歐元區外圍國家的債務危機儼然正向核心國家步步逼近，希臘、西班牙主權債務危機愈演愈烈，法國3A評級也開始搖搖欲墜。穆迪在10月17日警告稱，可能將法國的信貸評級納入“負面觀察”名單，因全球金融危機導致法國政府的債務狀況惡化，法國政府的金融實力明顯減弱，且法國在幫助銀行資產重組和其他歐洲國家上投入太多。此外，德國10月ZEW投資者信心指數從9月的-43.3下滑至-48.3，創出自2008年11月以來的最低水平。

    　供需面缺乏明確方向指引

    雖然美國農業部9月份的月度供需報告意外利空，但10月報告下修了大豆產量和期末庫存，因此目前豆類市場的供需格局已缺乏明確的傾向性。后期，預計市場焦點在于市場需求、國內大豆收儲政策和南美大豆種植面積等方面。

    今年以來，我國主要港口大豆庫存一直維持在600萬噸以上，近期一直在645萬—675萬噸高位徘徊。同時，港口棕櫚油庫存也達到了50萬噸以上，遠高于去年同期和近五年的平均水平。從這些數據來看，今年國內豆類油脂的市場需求比較低迷。雖然說四季度是油脂消費的旺季，但如果經濟憂慮持續施壓，那就很可能出現旺季不旺的局面。

    政策底依稀可見

    北半球大豆收割均已過半，新豆陸續上市，不過豆農惜售情緒嚴重。國內方面，市場在等待或將于11月落實的新年度大豆收儲政策。當前市場傳言的收購價格不一，大致區間為3950—4200元/噸。筆者認為，如果參考國家對小麥、稻谷的收儲政策，大豆收儲價格應該在4000元/噸以上。也就是說，豆類油脂品種的底部區間已經依稀可見。當然，期貨價格跌破收儲價的可能性也不是不存在，在2010年2月初，由于全球大豆出現創紀錄產量以及國內政策出現收緊苗頭，大豆期貨價格一度跌破3800元/噸的收儲價。不過，之后市場又在短短數日之內企穩反彈并重新站穩“政策底”。對于中長線趨勢判斷而言，政府的收儲價格具備良好的指導意義。

    投資者情緒低迷

    由于市場一直籠罩在債務危機和經濟憂慮的陰霾之中，即便是在豆類油脂品種價值相對低估的情況下，投資者做多信心依然不足。國內市場上，相關品種成交量和持倉量近期呈現持續萎縮趨勢。CFTC的報告數據顯示，資金對大豆市場的投資興趣減弱，基金在市場反彈過程中更是大舉減多增空，豆粕和豆油方面則連續兩周呈凈空頭局面。

    技術上看，美豆指數在1300美分一線存在高壓；連豆1205的第一壓力位在4400元/噸附近，第二壓力位在4500—4600元/噸區間；Y1205的第一壓力位在9600元/噸附近，且預計短期難以重返萬元以上；而棕櫚油在第四季度將更為疲弱，預計8500—9000元/噸的區間內將存在巨大拋壓。