豆油近期走勢相對平穩。一方面，歐洲就援助計劃達成一致，市場恐慌情緒有所緩解，豆油下跌遇到支撐；另一方面，全球宏觀經濟不夠明朗和基本面相對中性又限制了豆油的上漲空間。筆者認為，在美國農業部報告和歐洲新一輪的財長會議之前，料將維持振蕩筑底格局。
宏觀經濟有所好轉
下滑風險尚存
經過漫長的談判，11月6號希臘政府同反對黨達成協議，準備成立一個新的聯合政府。分析人士認為，此次執政黨和反對黨談判能夠達成一致，主要原因是歐盟已經向希臘下達最后通牒，要求希臘必須在7日晚歐元區財政部長會議召開前組建聯合過渡政府，否則，希臘將得不到歐盟的救助貸款。因此，將要成立的聯合過渡政府主要作用是讓希臘議會批準歐盟救助希臘的計劃，這將有益于希臘獲得歐盟的救助基金，避免因資金匱竭而出現債務違約，將提振豆油期價。不過歐債危機深層次成因并沒有被觸及，加上美國失業率依然高企，全球經濟仍存下滑風險，也不宜過度看漲。
南美種植面積增加
舊豆庫存下降
美豆炒作結束之后，市場炒作焦點開始轉向南美。此前美農業部預計2011/2012年度巴西、阿根廷大豆播種面積將分別增長3％、4％，產量可能分別達到7350萬噸、5300萬噸，2011/2012年度南美大豆料將維持充裕。不過，由于南美大豆近幾個月出口數量大幅增加，庫存可能維持不了幾個月便會消耗殆盡。《油世界》11月1日稱，2011年9月和10月，預計阿根廷、巴西及巴拉圭的大豆出口量為823萬噸，較上年同期增加320萬噸，合64％。同時《油世界》預計，11月份全球對美國大豆的需求或將回升，并在12月及1月將繼續增加，因為屆時大部分南美大豆庫存將已耗盡，且南美大豆出口出現季節性下滑。
整體來看，由于南美大豆種植面積增加，全球大豆庫存仍然維持充裕，對豆油利空，但南美大豆庫存減少將有助于美豆出口增加，將對內盤豆油期價形成利好。
國內港口庫存高企
近期進口趨增
港口大豆庫存居高不下是制約內盤豆油價格上漲的重要原因。據匯易網數據顯示，11月4號，我國主要港口的大豆庫存為671.5萬噸，處于歷史較高水平。不過大豆庫存高企的利空有可能會被大豆進口增加的利好所抵消，因為主流媒體普遍預計我國今年大豆的進口量將維持高位。其中國家糧油信息中心預估2011/2012年度中國大豆進口量為5600萬噸，美國農業部預估中國進口量為5650萬噸，摩根士丹利預估中國進口量為5700萬噸，路易達孚預估中國進口量為5800萬噸，《油世界》預估中國進口5850萬噸。
如果這些媒體預測成立的話，剩下的3個月，我國大豆進口量將會創下新高，因為我國前9個月進口大豆數量僅為3711萬噸。就算按照5600萬噸的最低預估數量計算，10—12月我國需進口大豆1889萬噸，平均每月要進口630萬噸。
整體來看，無論宏觀經濟或是豆油基本面，目前都沒有出現有效的利多利空題材，豆油短期內料將維持振蕩格局。此外歐洲財長會議即將召開，而美國農業部也將于本月9號公布新的農產品供需報告，因此建議投資者暫時離場觀望，等待方向明朗之后再擇機入市。
