明年一季度大豆進口將復蘇
由于今年以來國內油廠壓榨持續虧損，油廠紛紛降低產能，導致前10個月中國大豆進口下滑。但隨著近來國內通脹壓力緩解，困擾油廠的壓榨利潤問題或將迎來轉機，將刺激更多進口和港口存量大豆進入流通環節。據了解，國內港口大豆庫存自12月8日達到690萬噸高位后小幅回落，與往年因11月、12月集中到港而導致庫存上升的現象形成鮮明對比。進口方面，國家糧油信息中心預計明年一季度大豆進口量將達到1300萬噸，同比增加19％。綜合上述兩點，我們可認為在壓榨利潤回暖預期下，國內油廠已經開始采購低價大豆進行補庫，支撐期貨市場豆類商品展開反彈。
南美豆油能源化進程加速
近期商品市場走勢呈現明顯的情緒化特征，市場在歐債利空和政府救市措施之間徘徊。而美國原油走勢特立獨行，自11月份以來就一直在90美元上方高位運行，11月中旬上試過100美元的歷史高價區。應該引起投資者注意的是，大豆主產國巴西、阿根廷國內生物柴油的產銷狀況以及對豆類油脂類商品的影響。根據美國農業部公布的數據，2011/2012年度阿根廷和巴西豆油產量將達到751萬噸和710萬噸，同比分別增加33萬噸和19萬噸。而用于制作生物柴油的豆油需求量分別為265萬噸和209萬噸，分別增長40萬噸和9.5萬噸。2012年，阿根廷豆油總產量的35％將進入生物柴油制造領域，有可能出現豆油產量增加部分不能滿足生物柴油制造需求的歷史性變化。同時，阿根廷生物柴油消費近年來偏向國內消費的結構性變化愈發明顯，我們預計更多的阿根廷豆油將進入能源行業，導致全球的豆油供給趨緊。
12月9日，美國農業部12月農產品報告大幅調高大豆和豆油庫存數據，美盤豆類大幅下挫，導致國內豆類大幅低開。但上周美盤豆類幾乎將失地收復，國內大豆9月合約更是在下半周增倉上行，技術形態有走好勢頭。我們認為，此輪國內大豆、豆油期價表現堅挺固然有國家收儲之故，但市場預期明年大豆進口將出現恢復性增長以及更多豆油進入生物柴油領域也是重要的原因。
明年一季度大豆進口將復蘇
由于今年以來國內油廠壓榨持續虧損，油廠紛紛降低產能，導致前10個月中國大豆進口下滑。但隨著近來國內通脹壓力緩解，困擾油廠的壓榨利潤問題或將迎來轉機，將刺激更多進口和港口存量大豆進入流通環節。據了解，國內港口大豆庫存自12月8日達到690萬噸高位后小幅回落，與往年因11月、12月集中到港而導致庫存上升的現象形成鮮明對比。進口方面，國家糧油信息中心預計明年一季度大豆進口量將達到1300萬噸，同比增加19％。綜合上述兩點，我們可認為在壓榨利潤回暖預期下，國內油廠已經開始采購低價大豆進行補庫，支撐期貨市場豆類商品展開反彈。
南美豆油能源化進程加速
近期商品市場走勢呈現明顯的情緒化特征，市場在歐債利空和政府救市措施之間徘徊。而美國原油走勢特立獨行，自11月份以來就一直在90美元上方高位運行，11月中旬上試過100美元的歷史高價區。應該引起投資者注意的是，大豆主產國巴西、阿根廷國內生物柴油的產銷狀況以及對豆類油脂類商品的影響。根據美國農業部公布的數據，2011/2012年度阿根廷和巴西豆油產量將達到751萬噸和710萬噸，同比分別增加33萬噸和19萬噸。而用于制作生物柴油的豆油需求量分別為265萬噸和209萬噸，分別增長40萬噸和9.5萬噸。2012年，阿根廷豆油總產量的35％將進入生物柴油制造領域，有可能出現豆油產量增加部分不能滿足生物柴油制造需求的歷史性變化。同時，阿根廷生物柴油消費近年來偏向國內消費的結構性變化愈發明顯，我們預計更多的阿根廷豆油將進入能源行業，導致全球的豆油供給趨緊。
