摘要：全球大豆供應降至三年來的最低水平
由于南美大豆產量數據下調，美國農業部本月預計2011/12年度美國大豆平均價格為每蒲式耳11.40-12.60美元，相比之下，上月的預測為11.10-12.30美元。另外，2011/12年度豆粕平均價格預估也從上月的290-320美元上調到了310-340美元/短噸。
2011/12年度全球大豆產量數據下調至2.451億噸，年比降幅為1920萬噸，降幅創下了歷史最高紀錄。對于巴西而言，南部地區大豆作物狀況惡化，因而大豆產量數據從上月的7200萬噸下調到了6850萬噸。另外，巴拉圭大豆產量數據也從上月的640萬噸下調到了500萬噸。阿根廷頭季大豆作物受到傷害，但是一月份后的降雨改善了晚播大豆，因而大豆產量數據下調了150萬噸，為4650萬噸。
國內展望
海外大豆收成前景惡化，豆價繼續上漲
今年二月份美國大豆出口仍低于上年同期的水平。2011年九月到2012年二月期間，大豆出口檢驗總量為9.02億蒲式耳，比上年同期減少了2.68億蒲式耳。本年度迄今為止，美國對七大出口市場的出口量均出現下滑，其中對華的出口下滑了18%，對墨西哥的出口減少2%，對歐盟的出口減少62%，對日本的出口減少15%，對印尼的出口減少2%，對中國臺灣地區的出口減少36%，對韓國的出口減少了68%。不過今年春季和夏季的出口前景已經改善，這已經影響到了美國農業部對2011/12年度大豆出口的預測。本月美國農業部維持2011/12年度大豆出口數據不變，仍為12.75億蒲式耳。
大豆出口前景改善，而美國大豆供應依然充足。對于一些主要市場，美國大豆銷售可能僅在短期內有競爭力，一旦南美新豆上市供應，美國出口可能很快沒有競爭力。目前還沒有任何跡象顯示進口商急于馬上進口來改善大豆儲備。當然如果他們發現南美大豆產量前景進一步惡化，或者美國春季大豆播種面積出人意料的下滑，那么進口商可能很快做出反應。
南美大豆減產已經使得美國大豆庫存更有價值。比如二月份伊利諾斯州中部地區的大豆現貨價格上漲了1美元/蒲式耳。就全國范圍來看，現貨大豆價格漲以了13美元/蒲式耳。這些漲幅足以促使美國農業部將2011/12年度大豆平均價格預估從上月的11.10-12.30美元上調到11.40-12.60美元/蒲式耳。
對于豆粕而言，2011/12年度豆粕產量提高，因為加工粹取率提高。目前豆粕出產率基本與上年偏高的水平相一致，當時接近歷史最高水平。本年度迄今為止，國內豆粕用量略高于上年同期的水平。因而國內豆粕用量數據上調了10萬短噸，為3020萬短噸，上年為3030萬短噸。
2011/12年度美國豆粕出口也有望小幅提高，從上月的880萬短噸上調到了890萬短噸。目前美國豆粕出口銷售數量比上年同期低了12%，但是未來幾周這一缺口有望縮小。南美豆粕價格上漲，可能使得美國豆粕競爭力增強。
與大豆價格飆升相一致，今年二月份伊利諾斯州中部地區豆粕平均價格為每短噸330美元，相比之下，一月份為311美元。這促使美國農業部將2011/12年度豆粕平均價格預估從上月的290-320美元上調到了310-340美元/短噸。
2011/12年度豆油平均價格預估不變，仍為每磅50.50-54.50美分。目前豆油價格高于去年十二月份的水平，但是增幅（4%）則遠遠小于豆粕價格（17%）。南美大豆減產對全球植物油供應的影響要小于對全球豆粕供應的影響。本年度棕櫚油和葵花油產量提高，足以填補豆油產量下滑造成的缺口。
菜籽油進口大幅提高是阻止美國豆油價格上調的另外一個主要原因。菜籽油進口放慢了豆油庫存下滑速度。2011/12年度美國菜籽油進口量有望增至創紀錄的35億磅，導致供應比上年增加超過5億磅。豆油食用低迷不振，因而2011/12年度國內豆油用量從上月的177億磅下調到了176億磅。因而2011/12年度豆油期末庫存可能只有24億磅左右，基本上與去年十月份的期初庫存相一致，但是比上月的預測上調了1億磅。
國際展望
巴西和巴拉圭大豆產量數據大幅下調
2011/12年度全球大豆產量數據從上月的2.515億噸下調到了2.451億噸，這可能是歷史上大豆產量降幅最大的一年（1920萬噸）。南美許多地區二月份下半月降雨改善。但是由于大豆作物長勢參差不齊，因而降雨帶來的影響也各有不同。南美大豆減產可能導致全球大豆期末庫存降至三年來的最低水平5730萬噸。
巴西南部地區大豆產量最為令人擔憂。在南里奧格蘭德州，長時間沒有降雨。自去年十一月份以來，南里奧格蘭德州的降雨量比長期平均水平減少了三分之一。截止到二月底，南里奧格蘭德州約85%的大豆作物狀況糟糕。近來的降雨出現的太晚，因而無法阻止大豆產量下滑。因而美國農業部本月將巴西大豆產量數據從上月的7200萬噸下調到了6850萬噸。
即使近來巴西港口出現了堵塞，但是近幾個月來巴西陳豆出口仍創下了歷史最高紀錄。巴西大豆出口可能很快呈現季節性增長態勢，因為新豆收割工作進展順利。截止到三月初，大豆收割工作已經完成了40%左右。2011/12年度巴西大豆出口數據下調了90萬噸，為3690萬噸。國內大豆加工數據下調了100萬噸，為3600萬噸，相比之下，上年為3590萬噸。這可能制約巴西豆粕出口增幅。
2011/12年度巴拉圭大豆產量數據同樣下調，因為嚴重的干旱導致大豆單產下降。自十一月中旬以來，巴拉圭東南部大豆主產區的降雨量只有150毫米，只占到正常水平的30%左右。與此同時，巴拉圭農業產區天氣異常高溫干燥。部分地區的大豆損失程度非常高，導致大面積大豆棄收。因而美國農業部本月將2011/12年度巴拉圭大豆收獲面積數據下調了20萬公頃，為260萬公頃。大豆產量數據從上月的640萬噸下調到了500萬噸。
巴拉圭正在建設兩家新的大豆加工廠，只有到明年才會完工投產。因而巴拉圭大豆減產只會影響到2011/12年度大豆出口。本月2011/12年度大豆出口數據下調了100萬噸，為400萬噸，遠遠低于上年的670萬噸。
阿根廷大豆產量數據下調150萬噸
與巴西南部和巴拉圭相比，阿根廷農業產區天氣狀況突然穩定，可能在一定程度上幫助部分大豆作物恢復。經過數月來的偏低降雨后，二月份的降雨量幾乎是正常水平的兩倍，尤其是科多巴州、圣菲州南部以及布宜諾斯艾利斯州北部地區。這些地區的耕地表層土墑情顯著改善，尤其對二季大豆有利。
但是，盡管阿根廷大豆產區天氣改善，頭季大豆作物已經受到無法挽回的傷害。另外，阿根廷北部和西北部一些地區依然干燥，當地大豆單產同樣受損。根據這些地區的大豆作物狀況，美國農業部本月將2011/12年度大豆產量數據下調了150萬噸，為4650萬噸。這將會導致阿根廷大豆期末庫存降至三年來的最低水平。
根據阿根廷政府表示，截止到3月8日，阿根廷葵花籽收割工作完成了38%左右，主要集中在北部地區。今年阿根廷葵花籽產量有望達到350萬噸，高于上月預測的320萬噸，因為單產數據略微上調。阿根廷北部地區的葵花籽作物基本上躲過了干旱天氣影響。2011/12年度阿根廷葵花籽加工量將達到345萬噸。
進口國家的居民收入增長放慢，可能影響大豆貿易
本年度全球大豆貿易可能下滑，因為成本提高，主要經濟體的經濟發展前景暗淡，制約了大豆用量。2011/12年度全球大豆進口數據下調了150萬噸，為8930萬噸，只比上年增長0.5%。
在中國，政府預計今年經濟增長目標為7.5%，相比之下，上年為9.2%，2010年為10.4%。這可能是1990年以來的最低水平。中國的就業機會可能下滑，消費者收入增幅可能放慢。尤其對于發展中經濟來說，這可能意味著肉類消費增長速度放慢，包括豆粕在內的飼糧需求減少。
中國的官方貿易數據顯示，2011年十月到2012年一月期間中國大豆進口量比上年同期減少了1%。全年的大豆進口數據下調了50萬噸，為5500萬噸，不過仍要高于上年的水平。
另外，中國進口的低價油菜籽數量大幅提高，也可能制約大豆進口。本月2011/12年度中國油菜籽進口數據上調了10萬噸，為150萬噸。自2009年以來，中國只允許部分地區從加拿大進口油菜籽，阻止一種真菌病影響油菜籽產區。近來中國政府已經批準更多的加工廠進口加拿大油菜籽。同樣，油菜籽貿易提高導致豆油進口下滑。截止到一月份，中國的豆油進口量比上年同期減少了三分之一，因而本月美國農業部將2011/12年度中國的豆油進口數據下調了20萬噸，為120萬噸。
導致中國經濟發展放慢的一個因素是中國與頭號貿易伙伴國家的整體貿易大幅下滑，其中包括歐盟。歐盟大豆進口數據從上月的1150萬噸下調到了1100萬噸，上年為1250萬噸。
其它一些主要進口國家的大豆進口量同樣下滑。本月美國農業部下調了中國臺灣、日本、韓國和印尼的大豆進口數據。不包括印尼在內，豆粕消費下滑可能導致大豆加工需求減少。在韓國，去年口蹄疫情的暴發迫使活禽宰殺了近三分之一。今年韓國的養豬行業需求恢復，但是恢復速度要慢于預期水平。
印度油菜籽減產提振植物油進口需求
2011/12年度印度油菜籽播種面積數據下調了30萬公頃，為670萬公頃，也低于上年的725萬公頃，因為印度北部地區的農戶提高了經濟效益更高的小麥作物播種面積。十月到十一月播種期間天氣干燥，也影響了油菜籽播種。印度油菜籽單產波動并不大，因為近四分之三的油菜籽耕地為水澆地。水庫蓄水量充足。油菜籽播種面積下滑，因而2011/12年度印度油菜籽產量數據下調了50萬噸，為650萬噸，上年為710萬噸。截止到三月初，新季油菜籽上市步伐已經開始加快。
未來幾個月國內加工商將使用新季油菜籽產量，因而國產植物油供應提高將會暫時制約植物油進口增幅。但是今年油菜籽減產意味著植物油進口將很快呈現季節性增長態勢。2011/12年度印度植物油進口量將從上年的860萬噸增至910萬噸，其中棕櫚油進口量將達到725萬噸，葵花油和豆油進口將分別達到84萬噸和80萬噸。
