近一段時間以來，在美盤農產(chǎn)品期價持續(xù)飆升的帶動下，國內豆油現(xiàn)貨價格也跟盤全面突破萬元關口，與2月初相比每噸漲幅達千元以上。而在近兩個月持續(xù)上漲的時期內，國內終端買方對于行情看漲的預期也逐步達成一致，因而隨著終端消費的逐漸復蘇入市備貨意愿逐步加強。從后市來看，國內外油脂市場整體上行態(tài)勢依舊明顯，但二季度中后期仍有較大振蕩風險，但屆時國內豆油成本高企有望對行情構成支撐。具體情況分析如下

　　國內豆油市場走勢有望堅挺，4月USDA報告倍受關注

　　自今年2月份至今國內豆油現(xiàn)貨行情跟隨外盤大幅走強，在短短兩個月時間內漲幅高達1200元/噸以上，而僅最近的一個月內漲幅就逾千元，如此“犀利”的漲幅在近一年多時間里實屬罕見。而在經(jīng)過近兩月的持續(xù)、大幅飆升之后，市場也普遍擔心行情可能出現(xiàn)短期振蕩以釋放單邊上揚行情中所積聚的風險，尤其是目前從技術形態(tài)上看國內外油脂期價可能有調整需求。不過就國內植物油現(xiàn)貨市場而言，短期走勢可能較為堅挺，主要由于目前國內油脂市場整體庫存壓力并不明顯(雖然棕櫚油庫存仍處于歷史高位，但豆油庫存處于正常水平而菜油庫存則相對偏低)，而目前國內油廠開工率仍處于偏低水平(主要由于可壓榨大豆貨源偏緊)，因此短期內國內油脂市場出現(xiàn)深幅跳水的可能性較低，但仍有高位振蕩的風險。 就近期而言，4月USDA報告可能是目前最大的變數(shù)之一，業(yè)內普遍預期美國農業(yè)部可能繼續(xù)將南美大豆產(chǎn)量下調。倘若本周二報告如期利多，屆時國內外油脂市場或將再現(xiàn)一輪上漲行情，但若意外利空則可能有調整風險。

　　二季度中后期振蕩風險不容忽視，但成本高企或將支撐國內豆油市場

　　進入二季度中后期之后，國內外油脂市場基本面可能發(fā)生較為顯著的變化，一方面國內進口大豆可能集中到港，令供應壓力驟增；另一方面，南美谷物集中入市可能對美豆構成季節(jié)性壓力。與此同時，需要關注的是，目前美盤豆類期價維持強勢的原因有二，一是中國需求，二是南美大豆大減產(chǎn)背景下美豆播種面積下滑可能令供需形勢進一步吃緊。但二季度中后期國內供應壓力激增可能令其在國際市場的購買力有所削弱，而美豆價格若持續(xù)上漲可能令美國農民增播美豆，兩者共振之下也可能加劇二季度國內外油脂市場的振蕩風險。但屆時國內豆油相對高企的成本可能對現(xiàn)貨行情構成支撐：一方面目前近月國內豆油進口成本為10339元/噸左右，高于目前四級豆油現(xiàn)貨價格10000元/噸的水平；另一方面，近期集中到港的進口大豆核算成本大約在4560元/噸，按照目前國內豆粕3450元/噸~3580元/噸的實際成交價格來計算，屆時進口大豆壓榨豆油成本同樣至少將高于10300元/噸。

　　綜上所述，由于國內油脂整體庫存水平不高加之油廠開機水平偏低，因此走勢有維持堅挺，但仍不排除高位振蕩的風險，尤其是4月USDA報告對市場的影響須予以關注。而進入二季度中后期由于國內外油脂油料市場基本面可能發(fā)生一定變化，屆時國內油脂市場可能面臨一定的振蕩風險不容忽視，但國內豆油高企的成本將有望對現(xiàn)貨行情構成支撐。(長春國家糧食交易中心 )