摘要：美國大豆單產數據上調，制約需求降幅

　　美國大豆單產數據上調到39.3蒲式耳/英畝，因而2012年美國大豆產量數據上調了1.11億蒲式耳，為29.71億蒲式耳。供應數據上調，促使美國農業部將2012/13年度美國大豆出口數據上調了8000萬蒲式耳，為13.45億蒲式耳。同樣2012/13年度美國大豆加工數據上調了2000萬蒲式耳，為15.6億蒲式耳。2012/13年度大豆平均農場價格預估從上月的14.25-16.25美元下調到了13.90-15.90美元。

　　全球大豆供應數據上調，促使美國農業部將2012/13年度中國大豆進口數據上調了200萬噸，為6300萬噸，也高于上年的5920萬噸。大豆進口提高也將阻止中國大豆期末庫存進一步下滑。目前預計2012/13年度中國大豆期末庫存為1470萬噸，相比之下，上年為1590萬噸。

　　國內展望

　　2012年大豆單產數據上調

　　美國農業部本月將2012/13年度大豆單產數據從上月的37.8蒲式耳上調到了39.3蒲式耳/英畝，主要原因是玉米種植帶的單產改善，尤其是伊利諾斯州、印地安納州和俄亥俄州。客觀單產數據仍證實今年大豆結莢量遠遠低于平均水平，因為天氣嚴重干旱。但是考慮到大豆作物遭受的生長壓力，大豆重量出人意料的偏高，這可能在于八月底到九月初的及時降雨。另外，全國大豆平均單產受到東南部地區單產的支持，當地夏季降雨理想。阿拉巴馬州、阿肯色州、路易斯安納州、密西西比州、北卡羅萊納州、南卡羅萊納州和維吉利亞州的單產均創下歷史最高紀錄。

　　大豆單產數據上調，使得全國大豆產量數據上調了1.11億蒲式耳，為29.71億蒲式耳。九月和十月期間全國大部分地區天氣高溫干燥，有利于大豆收獲。截止到11月4日，大豆收割工作完成了93%，相比之下，五年平均水平為86%。

　　美國供應數據上調平穩價格，提振大豆及豆粕出口市場

　　美國大豆供應數據上調，將支持出口需求以及國內加工。美國農業部本月將2012/13年度大豆出口數據上調了8000萬蒲式耳，為13.45億蒲式耳，仍要低于上年的13.62億蒲式耳。雖然截止到11月1日，大豆出口創下歷史最高紀錄，但是本年度供應不足可能不會使得出口一直保持強勁態勢。截止到11月1日，大豆出口銷售總量依然偏高，達到了5.93億蒲式耳，不過每周的出口銷售步伐已經開始放慢。到明年春季，大豆出口裝運量可能開始落后上年同期的水平。

　　同樣，大豆成本下降可能在更長時間內支持大豆加工利潤。目前國內加工商更有競爭力，可以將更多的豆粕出口到海外市場。2012/13年度美國豆粕出口數據從上月的750萬短噸上調到了790萬短噸。2012/13年度大豆加工數據上調了2000萬蒲式耳，為15.6億蒲式耳，不過仍遠遠低于上年的17.03億蒲式耳。

　　即使大豆需求前景改善，美國農業部認為供應改善并不會導致期末庫存進一步吃緊。2012/13年度大豆期末庫存數據從上月的1.3億蒲式耳上調到了1.4億蒲式耳。

　　在十月份，大豆產量前景改善，加上大豆提前收獲，導致大豆現貨價格跌了1.50美元/蒲式耳。大豆出口銷售步伐放慢，也導致豆價回落。目前大豆價格跌至自六月份以來的最低水平，因而美國農業部本月將2012/13年度大豆平均農場價格預估從上月的14.25-16.35美元下調到了13.90-15.90美元。隨著收割工作臨近尾聲，大豆價格可能開始回升。

　　自夏季以來豆粕和豆油價格同樣回落。十月份，豆粕平均價格為每短噸488美元，低于八月份的平均價格565美元。這促使美國農業部將2012/13年度豆粕平均價格預估下調了15美元，為每蒲式耳455-485美元。同樣十月份豆油平均價格跌了4.5美分，為每磅51-55美分。因而，美國農業部將2012/13年度豆油平均價格預估從53-57美分下調到了51-55美分。

　　花生豐產，提振國內需求以及出口需求

　　今年美國花生產量恢復性大幅增長。上年花生播種面積下滑導致產量減少，今年花生產量預計大幅增長77%，達到創紀錄的65億磅。雖然今年花生增產的主要原因在于收獲面積大幅增長47%，但是單產提高同樣提振了產量規模。今年花生作物生長狀況幾近理想，使得花生平均單產大幅增至4058磅/英畝，遠遠高于2008年創下的前期紀錄3426磅。

　　今年花生供應大幅提高將有助于需求，國內食用量將首次超過30億磅。即使如此，供應過剩可能導致期末庫存增至創紀錄的25億磅，這將是花生期末庫存四年來首次提高，遠遠高于上年的10億磅。雖然供應過剩，花生現貨和零售價格并不會馬上下跌。近期花生價格將會受到農戶播種前簽訂預售合同的支持。農戶今年年初簽訂的花生預售合同價格在32.5到37.5美分。相比之下，花生出口價格可能快速下跌，這將會刺激出口銷售興趣。美國農業部預計2012/13年度花生出口將創下十七年來的最高水平，達到8億磅。

　　國際展望

　　美國大豆供應改善，將有利于中國進口

　　由于美國大豆產量預測數據上調，因而2012/13年度全球大豆產量數據上調了330萬噸，為2.676億噸。產量數據的調整也改善了大豆進口前景。2012/13年度歐盟大豆進口數據上調了30萬噸，為1100萬噸。不過中國作為重要市場，受到影響最大。中國2012/13年度大豆進口將受到國內大豆減產以及肉類產量穩步增長的支持。美國大豆供應前景改善，將緩解近期對中國進口的限制。本月美國農業部將2012/13年度中國大豆進口數據上調了200萬噸，為5200萬噸，上年為5920萬噸。雖然近來中國采購美豆的步伐有所放慢，但是截止到11月1日，美豆采購總量比上年同期高出270萬噸，因為夏季采購活躍。2012/13年度中國大豆加工數據上調了7%，因為豆粕和豆油消費提高。大豆進口增加也將會放慢期末庫存下滑速度，2012/13年度中國大豆期末庫存預計為1470萬噸，相比之下，上年為1590萬噸。

　　棕櫚油供應過剩，壓制全球植物油價格

　　2012/13年度全球棕櫚油產量數據上調了100萬噸，為5330萬噸。棕櫚油供應提高將會提振全球出口從上年的3840萬噸增至4070萬噸，占到全球植物油貿易的幾乎全部增幅。2011/12年度棕櫚油出口溫和，因為葵花油出口大幅提高。但是2012/13年度競爭性植物油產量增長偏低，將會有利于棕櫚油消費。雖然出口有望提高，但是棕櫚油庫存增加可能導致全球2012/13年度植物油庫存增至1530萬噸。這將引起馬來西亞和印尼爭奪棕櫚油市場份額。

　　對于頭號生產國印尼，2012/13年度棕櫚油產量數據上調了100萬噸，為2800萬噸，上年為2590萬噸。棕櫚油產量數據上調的原因在于收獲面積數據調整以及單產數據上調，但是仍遠遠低于馬來西亞單產。棕櫚油增產將有助于印尼2012/13年度棕櫚油出口從上年的1790萬噸增至1960萬噸。

　　此前印尼對毛棕櫚油征收的出口關稅與精煉棕櫚油出口關稅相當，以調控國內供應。不過近幾年印尼棕櫚油產量快速增長，使得印尼更有意開拓出口市場。去年八月份印尼政府實施新的出口關稅，精煉棕櫚油出口關稅（目前為3%）低于毛棕櫚油出口關稅（9%）。此次調整導致今年印尼精煉棕櫚油加工產能大幅提高。目前稅差提振精煉棕櫚油出口占到2011/12年度出口總量的近60%，相比之下，2010/11年度為43%。到明年，行業分析師認為棕櫚油精煉產能將激增至3000萬噸，超過印尼的全年產量。但是運輸基礎設施不完善，限制出口潛力，可能導致棕櫚油庫存大幅提高。

　　在第二大產區馬來西亞，2011/12年度棕櫚油期末庫存增至創紀錄的250萬噸，因為棕櫚油產量季節性提高，而出口疲軟。對于2012/13年度，油棕櫚單產恢復將會改善馬來西亞棕櫚油產量。2012/13年度馬來西亞棕櫚油產量將達到1850萬噸，高于上年的1820萬噸。棕櫚油庫存增加的結果是馬來西亞衍生品交易所（BMD）毛棕櫚油期貨市場價格跌至兩年來的最低。目前馬來西亞毛棕櫚油與豆油的價差擴大到了280美元/噸。最終這將會帶動馬來西亞棕櫚油出口恢復。2012/13年度馬來西亞棕櫚油出口將從上年的1640萬噸增至1670萬噸。

　　為了應對印尼調整出口關稅，馬來西亞政府將從明年一月起下調毛棕櫚油出口關稅。免稅出口配額也將會取消。馬來西亞的新政策將幫助馬來西亞從印尼出口商那里重新奪回市場份額，尤其是印度市場。馬來西亞出口競爭力的改善，也將有助于放慢棕櫚油庫存增長速度。

　　出口關稅政策的調整也將影響到主要的棕櫚油進口國，尤其是印度。印度是全球最大的棕櫚油進口國。毛棕櫚油一直是印度主要的植物油進口產品。但是目前印度精煉商受到低廉印尼精煉棕櫚油大量涌入國內市場的影響。雖然印度政府可能通過提高精煉棕櫚油進口關稅來保護國內行業利潤，但是他們一直不愿將成本轉移到消費者身上，因為食品通貨膨脹過高。為了避免這個情況，印度選擇不上調精煉棕櫚油進口關稅（目前為7.5%），而是七月份允許調高參考價格，與國際價格相一致。（參考價格用于核算進口關稅）。此舉可能結束此前參考價格與國際價格的不一致情況。因而，這有效提高了精煉棕櫚油的進口關稅，幫助印度精煉商恢復了生產利潤。

　　目前印度棕櫚油進口增長速度已經停滯，因為印度植物油貯存設施已經接近滿額。不過，一旦國產豆油耗盡，未來幾個月棕櫚油進口步伐可能加快。2012/13年度印度棕櫚油進口量將從上年的730萬噸增至770萬噸，占到植物油消費總量的43%。相比之下，印度豆油進口量將從上年的120萬噸增至110萬噸，因為進口成本提高。