一、大豆市場：

　　2012年第45周（11.05-11.11）,截至11月9日，黑龍江大豆收購價(jià)格4460-4560元/噸，與上周價(jià)格比價(jià)格下跌40-120元/噸。黑龍江集賢、友誼地區(qū)油廠大豆入廠價(jià)在4300-4360元/噸，與上周價(jià)格比略漲20-40元/噸。

　　4月船期南美大豆到我國CNF報(bào)價(jià)587美元/噸，較上周下跌了28美元/噸。12月船期美國大豆到我國CNF報(bào)價(jià)628美元/噸，較上周跌25美元/噸。波羅的海干散貨運(yùn)指數(shù)最新報(bào)916，較上周下跌了135。

　　二、豆粕市場：

　　2012年第45周（11.05-11.11），11月9日，沿海43%蛋白豆粕出廠價(jià)格集中于3640-3660元/噸，較上周比下跌了150-240元/噸。其中大連地區(qū)價(jià)格為3660元/噸，與上周比下跌了150元/噸；京津冀和山東地區(qū)價(jià)格集中于3640-3650元/噸，較上周比下跌了200-240元/噸；江蘇和廣東地區(qū)價(jià)格3750-3780元/噸，較上周比下跌了130-170元/噸。東北內(nèi)陸地區(qū)43%蛋白豆粕價(jià)格集中于3780-3850元/噸，與上周比下跌了60-90元/噸。

　　三、市場分析

　　目前影響豆粕價(jià)格走勢的主要原因如下：

　　1. 南美大豆豐產(chǎn)前景進(jìn)一步明朗，需求支撐缺位的背景下，大豆偏空的基本面將持續(xù)，期價(jià)可能受宏觀面、資金面、USDA報(bào)告利空等因素的影響，跌破前期低點(diǎn)。利空方面主要是南美豐產(chǎn)壓力，由于播種期時(shí)間跨度較大，此前南美局部的干旱和澇災(zāi)并不能導(dǎo)致南美大豆減產(chǎn)。只有在開花和結(jié)莢期出現(xiàn)足夠的惡劣天氣，才會(huì)導(dǎo)致實(shí)質(zhì)性的減產(chǎn)。在出現(xiàn)導(dǎo)致實(shí)質(zhì)性減產(chǎn)的天氣因素之前，全球大豆供需將朝著趨于寬松的預(yù)期方向發(fā)展。

　　2. 美豆基本面明顯利空，南美天氣得到明顯的改善，USDA本周末發(fā)布的11月供需報(bào)告可能繼續(xù)提升美國產(chǎn)量，市場在報(bào)告前交投謹(jǐn)慎，出口需求出現(xiàn)了明顯的走軟跡象。受此影響，美豆期價(jià)持續(xù)下跌。利空方面，一是南美天氣開始持續(xù)好轉(zhuǎn)，巴西干旱地區(qū)出現(xiàn)降水，阿根廷受前期降水過多的影響，玉米(2408,5.00,0.21%)和大豆種植進(jìn)度落后，但土壤過于潮濕將導(dǎo)致部分玉米種植地塊改種大豆，南美機(jī)構(gòu)上調(diào)或維持對今年巴西、阿根廷的產(chǎn)量預(yù)估。二是按照往年的慣例，USDA11月報(bào)告仍將維持10月報(bào)告的基調(diào)，這意味著美豆單產(chǎn)可能再度被提升，美豆供給仍將呈現(xiàn)環(huán)比增加的趨勢，上周五Informa報(bào)告繼續(xù)提升美豆單產(chǎn)和產(chǎn)量。

　　3.美豆庫存可能出現(xiàn)階段性趨緊的前景。由于今年南美庫存偏低，而中國需求依舊強(qiáng)勁，隨著四季度傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的到來，美豆強(qiáng)勁的出口可能導(dǎo)致期期末庫存進(jìn)一步下降。二是每年的四季度末至第二年的一季度初，CBOT大豆期價(jià)可能出現(xiàn)傳統(tǒng)的季節(jié)性上漲行情。由于近期出口需求出現(xiàn)了明顯的放緩跡象，這說明期價(jià)的持續(xù)下跌已經(jīng)影響到了大豆的終端消費(fèi)需求，市場可能需要進(jìn)一步下跌來刺激需求，以形成均衡價(jià)格。基于以上分析判斷，美豆期價(jià)短期可能進(jìn)一步下跌以探明底部，中期上漲行情將延后。

　　四、后市分析

　　國際方面，中美豆庫存可能出現(xiàn)階段性趨緊的前景。由于今年南美庫存偏低，而中國需求依舊強(qiáng)勁，隨著四季度傳統(tǒng)消費(fèi)旺季的到來，美豆強(qiáng)勁的出口可能導(dǎo)致期期末庫存進(jìn)一步下降。另外，每年四季度末至第二年的一季度初，CBOT大豆期價(jià)可能出現(xiàn)傳統(tǒng)的季節(jié)性上漲行情。由于近期出口需求出現(xiàn)了明顯的放緩跡象，這說明期價(jià)的持續(xù)下跌已經(jīng)影響到了大豆的終端消費(fèi)需求，市場可能需要進(jìn)一步下跌來刺激需求，以形成均衡價(jià)格。基于以上分析判斷，美豆期價(jià)短期可能進(jìn)一步下跌以探明底部，中期上漲行情將延后。

　　國內(nèi)方面，本周主要港口進(jìn)口大豆到港成本及分銷價(jià)格小幅下跌，進(jìn)口大豆到港成本為5000-5020元/噸，進(jìn)口大豆港口分銷價(jià)4500-4550元/噸。本周國內(nèi)油粕現(xiàn)貨價(jià)格繼續(xù)下跌，進(jìn)口大豆榨收益維持在-550元/噸左右，國內(nèi)油廠虧損幅度創(chuàng)2009年以來新高。港口分銷大豆壓榨負(fù)收益也有所擴(kuò)大。由于內(nèi)盤油粕價(jià)格跌幅小于外盤大豆價(jià)格跌幅，本周近月船期大豆壓榨收益虧損幅度繼續(xù)加大，不利于油廠外盤點(diǎn)價(jià)需求的恢復(fù)。

　　后期主要關(guān)注美國大豆出口數(shù)量、國內(nèi)到港大豆數(shù)量、中美兩國大豆種植情況、國際整體經(jīng)濟(jì)態(tài)勢、國內(nèi)宏觀調(diào)控政策、南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣情況，關(guān)注月度供需報(bào)告及美元及原油走勢。