上周末美豆油指數(shù)再度上揚，收于52.24美分/磅，漲幅為0.80%，而內(nèi)盤豆油指數(shù)延續(xù)區(qū)間振蕩格局，收至8698元/噸，跌幅在0.34%，走勢弱于外盤。現(xiàn)貨方面，國內(nèi)豆油現(xiàn)貨價格延續(xù)窄幅振蕩走勢，截至上周五為8690元/噸。春節(jié)臨近，貿(mào)易商備貨多已完成，場內(nèi)購銷更顯清淡。預(yù)計本周連豆油價格依舊區(qū)間振蕩，春節(jié)后繼續(xù)下行。

　　美國新豆出口好于余豆

　　盡管截至1月17日的2012/2013年度美豆當(dāng)周出口數(shù)據(jù)較前一周有所回落，但2013/2014年度美國新豆出口大幅提升，對盤面有一定提振。美國農(nóng)業(yè)部規(guī)定，出口商如果在單一工作日向單一目的地出口10萬或10萬噸以上商品，需要在第二個工作日向美國農(nóng)業(yè)部報告，而數(shù)量低于10萬噸，需每周向美國農(nóng)業(yè)部報告。上周，美國農(nóng)業(yè)部兩次發(fā)布報告，展示其大豆出口情況。上周二，私人出口商的報告表明，向我國出口銷售12萬噸產(chǎn)地可選大豆，2013/2014市場年度交貨。上周四，私人出口商的報告再次表明，向我國和未知目的地出口銷售62.3萬噸美國大豆，下一市場年度交貨。我國貿(mào)易商在目前美豆價格較低的位置簽訂遠(yuǎn)期合約，入貨需求給予內(nèi)外盤豆油期價一定支撐。

　　CFTC凈空持倉大幅減少

　　CFTC資金層面上，上周凈空持倉量較前一周大幅減少，盡管空頭仍占據(jù)優(yōu)勢，但較前期已明顯減弱。截至1月22日，CBOT豆油期貨凈空持倉在13807手，而前一周為23758手，可見市場空頭情緒逐步撤退。這對內(nèi)外盤豆油期價形成一定支撐。

　　南美干旱炒作不成氣候

　　上周，“阿根廷干燥天氣可能威脅大豆產(chǎn)量”仍受到炒作，但是本周的降雨預(yù)期降低了炒作熱度，并且，短期干燥天氣并不足以使阿根廷大豆生長受到嚴(yán)重打擊，因此，短暫炒作之后，市場依舊回歸到南美豐產(chǎn)預(yù)期的主基調(diào)上。另外，未來幾日，巴西中西部將迎來小雨，而南部仍相對干燥，大豆主產(chǎn)區(qū)的天氣整體利好作物生長。巴西分析機(jī)構(gòu)Agroconsult將該國大豆產(chǎn)量預(yù)期上調(diào)至創(chuàng)紀(jì)錄的8400萬噸。目前，巴西大豆收割率為2%。南美干燥天氣僅暫時刺激內(nèi)外盤豆油反彈，中期來看，南美大豆仍維持豐產(chǎn)預(yù)期。

　　國內(nèi)豆油去庫存化減緩

　　庫存一直是壓制豆油期價上行的一大因素。一方面，豆油原料的進(jìn)口量增加。2012年12月我國進(jìn)口大豆589萬噸，較11月同期上升41.6%；1—12月累計進(jìn)口5839萬噸，同比增長12.6%。截至1月11日，國內(nèi)大豆港口庫存為517.14萬噸，較去年同期增長5%。豆油壓榨原料較為充裕，壓榨量維持在140萬噸，使得豆油庫存不斷攀升。另一方面，春節(jié)備貨進(jìn)入尾聲，豆油庫存缺乏流出動力，去庫存化速度減緩。上周，國內(nèi)豆油商業(yè)庫存在107萬—108萬噸。豆油去庫存化減緩，且春節(jié)后豆油需求再度減弱，預(yù)計中期豆油價格走勢偏空為主。

　　出口方面，因目前美豆遠(yuǎn)期價格較低，吸引我國等主要需求國簽訂遠(yuǎn)期合約，美國2013/2014年度新豆出口好于2012/2013年度。資金方面，豆油CFTC基金凈空持倉大幅減少，市場空頭情緒逐步撤退。以上兩因素對豆油期價形成支撐。但是，在南美天氣和國內(nèi)豆油去庫存方面，豆油期價受到打壓。中期來看，阿根廷干燥天氣影響到南美大豆豐產(chǎn)的可能性較小，加之國內(nèi)豆油商業(yè)庫存高企，節(jié)后需求回落，預(yù)計豆油價格在短暫的區(qū)間振蕩后繼續(xù)下行。操作上，建議中期投資者逢高拋空，8800元/噸上方為做空點位。