4月份之后南美大豆大量到港，油廠豆油庫存壓力將逐步增加，預計大連豆油期貨反彈空間有限，后期或繼續呈現弱勢。

　　首先，南美大豆上市后，豆類供應將由偏緊轉向寬松局面。從世界大豆供需看，2012/2013年度預計全球大豆產量預估為2.68億噸，較上月預估下調150萬噸，其中由于干旱天氣的影響，阿根廷大豆產量調低150萬噸。同時，總消費調低至2.6087億噸，較上月預估調低145萬噸，使得期末庫存略微調高至6021萬噸。因此，在南美大豆上市之后，全球大豆從供需偏緊轉向寬松的局面。美豆市場上，預計2012/2013年美豆產量維持預估的30.15億蒲式耳，美豆出口量和壓榨量維持預估的13.45億蒲式耳和16.15億蒲式耳，期末庫存維持1.25億蒲式耳，略高于市場平均預測的1.22億蒲式耳。因此，此次供需報告基本在市場預期之內，對市場呈中性影響，但在南美大豆上市之前，美豆供需總體上仍呈偏緊的局面。

　　美國農業部預計，2013/2014年度美國大豆種植面積將達7750萬英畝，與2009年的紀錄高位持平，預計大豆總產量為34.05億蒲式耳，較上年度提高12.9％。但Informa稱仍維持大豆播種面積在7880萬英畝，但對大豆面積接近8000萬英畝也不意外。因此，新年度種植面積預期增加和趨勢單產使得產量增加，對遠月期價有較強的壓制作用。

　　其次，植物油庫存高企，對期價呈偏空影響。美國農業部預測2012/2013年世界植物油產量為1.5776億噸，較上月預估上調53萬噸，其中主要歸因于棕櫚油產量繼續上調50萬噸、豆油產量下調23萬噸，菜籽油產量上調28萬噸。期末庫存上，豆油、棕櫚油和菜籽油庫存均調高，豆油期末庫存調高為334萬噸，較上月調高2萬噸。棕櫚油期末庫存調高為739萬噸，較上月調高19萬噸。菜籽油期末庫存調高為143萬噸，較上月調高13萬噸。總體上，植物油庫存繼續調高對期價呈偏空影響。

　　最后，阿根廷產量調降和巴西到港推遲，短期利多不改后期壓力。受前期干旱影響，阿根廷產量由原先的5300萬噸下調為5150萬噸，但整體上豐產已成定局。巴西大豆面臨的主要問題集中于物流，帕拉納地區和桑托斯港的裝船延誤時間達到60-65天，導致2月份巴西大豆出口不及市場需求。此外，巴西港口工人宣布在3月19日進行24小時罷工，或進一步推遲裝運。

　　從國內進口大豆看，中國2月進口大豆為290萬噸，遠低于上月的478萬噸，中國1-2月份進口大豆768萬噸，較上年同期下降8.89％，其中沒有南美大豆，反映出裝運推遲的局面。

　　3月份國內預計到港的進口大豆數量可能僅為320-330萬噸，遠低于市場預期的360-380萬噸。但4月份進口大豆數量可能回升到500萬噸，5月份可能進一步增加至600萬噸。從下游消費來看，隨著溫度上升，棕櫚油對豆油替代性消費增加，預計到5月底豆油庫存將重新回升至140萬噸。因此，4月份隨著南美大豆的大量到港，油廠的豆油庫存壓力將逐步加大。