4月中上旬，美國和中國經濟數據接連重創市場信心，工業品普遍大跌，油脂表現出更多工業屬性，其價格已經回到三年前的價格水平，技術上月線級別的下跌，并未看到任何止跌跡象，豆油期價下探7100—7200元/噸的可能性較大。

　　大豆迎來歷史性供給，豆油價格失去成本支撐

　　在2012年遭遇所謂半個世紀以來最嚴重旱情的炒作后，CBOT大豆價格改寫歷史新高至1738.7美分/蒲式耳。但隨著美豆定產報告出爐，減產幅度僅4%，遠小于悲觀預期下的13.8%，美豆期價跌破半年線，并單邊下跌至今，跌幅超過20%。美豆油價格失去成本支撐，自58美分/磅回落至49美分/磅重要支撐線。

　　今年南美大豆將迎來豐產，美國農業部、油世界、中華糧網等權威機構對南美大豆產量進行了預測，巴西和阿根廷的產量平均預估值將分別達到8261.17萬噸和5018.83萬噸，同比增長24.23%和25.16%。目前，巴西大豆收割進度超過8成，阿根廷收割進度近30%。3月中旬后，南美大豆開始陸續到港，且將在5月份迎來集中到港，巨大的供給量將對大豆價格形成沖擊。

　　據統計，近三十年來CBOT大豆年均價，曾出現兩次三年連漲的情況。隨著南、北美歷史豐產預期的實現，2013/2014年全球大豆庫存得以重建，CBOT大豆價格重心將再次進入下降通道，熊市腳步不斷深化。

　　需求不振庫存高企，豆油拋壓沉重

　　據了解，3月份美國大豆加工量比上月增長了75.8萬蒲式耳，達到了1.3708億蒲式耳，基本符合預期，單日壓榨速率放緩。NOPA報告顯示，3月份，大豆出油率高達11.94磅/蒲式耳。美國3月份豆油庫存比2月份減少了2500萬磅，為27.65億磅，高于市場預估以及去年同期的23.6億磅。在2011年美國大豆去庫存化完成之后，目前美國豆油庫存已經得以恢復，3月份數據創造兩年半以來高位。

　　豆油的消費具有明顯的季節性規律，受春節效應提振，1—2月份油脂需求明顯增加。春節后終端消費快速下滑，對包括豆油在內的油脂需求減弱，進入需求淡季，現貨主流價格跌幅在50—100元/噸左右，成交清淡。

　　國內豆油供大于求的局面依然未變。數據顯示，2013年我國豆油產量預估為1121.9萬噸，較2012年小幅減少33.5萬噸。進口量從2012年的170萬噸增加至205萬噸。全國豆油總供給量高達1771萬噸創歷史新高。與此同時，總消費量僅小幅增加20.8萬噸至1318萬噸。在2009—2011年企業開始大力去庫存化之后，近兩年豆油的庫存逐步重建，2013年庫存消費比達到2010年以來高位為34.37%。隨著替代品棕櫚油的傳統消費旺季逐步到來，將會進一步擠壓豆油的消費需求，拖累豆油價格繼續尋低，底部確立仍有待時日。