4月中上旬，美國(guó)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)接連重創(chuàng)市場(chǎng)信心，工業(yè)品普遍大跌，油脂表現(xiàn)出更多工業(yè)屬性，其價(jià)格已經(jīng)回到三年前的價(jià)格水平，技術(shù)上月線級(jí)別的下跌，并未看到任何止跌跡象，豆油期價(jià)下探7100—7200元/噸的可能性較大。

　　大豆迎來(lái)歷史性供給，豆油價(jià)格失去成本支撐

　　在2012年遭遇所謂半個(gè)世紀(jì)以來(lái)最嚴(yán)重旱情的炒作后，CBOT大豆價(jià)格改寫(xiě)歷史新高至1738.7美分/蒲式耳。但隨著美豆定產(chǎn)報(bào)告出爐，減產(chǎn)幅度僅4%，遠(yuǎn)小于悲觀預(yù)期下的13.8%，美豆期價(jià)跌破半年線，并單邊下跌至今，跌幅超過(guò)20%。美豆油價(jià)格失去成本支撐，自58美分/磅回落至49美分/磅重要支撐線。

　　今年南美大豆將迎來(lái)豐產(chǎn)，美國(guó)農(nóng)業(yè)部、油世界、中華糧網(wǎng)等權(quán)威機(jī)構(gòu)對(duì)南美大豆產(chǎn)量進(jìn)行了預(yù)測(cè)，巴西和阿根廷的產(chǎn)量平均預(yù)估值將分別達(dá)到8261.17萬(wàn)噸和5018.83萬(wàn)噸，同比增長(zhǎng)24.23%和25.16%。目前，巴西大豆收割進(jìn)度超過(guò)8成，阿根廷收割進(jìn)度近30%。3月中旬后，南美大豆開(kāi)始陸續(xù)到港，且將在5月份迎來(lái)集中到港，巨大的供給量將對(duì)大豆價(jià)格形成沖擊。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，近三十年來(lái)CBOT大豆年均價(jià)，曾出現(xiàn)兩次三年連漲的情況。隨著南、北美歷史豐產(chǎn)預(yù)期的實(shí)現(xiàn)，2013/2014年全球大豆庫(kù)存得以重建，CBOT大豆價(jià)格重心將再次進(jìn)入下降通道，熊市腳步不斷深化。

　　需求不振庫(kù)存高企，豆油拋壓沉重

　　據(jù)了解，3月份美國(guó)大豆加工量比上月增長(zhǎng)了75.8萬(wàn)蒲式耳，達(dá)到了1.3708億蒲式耳，基本符合預(yù)期，單日壓榨速率放緩。NOPA報(bào)告顯示，3月份，大豆出油率高達(dá)11.94磅/蒲式耳。美國(guó)3月份豆油庫(kù)存比2月份減少了2500萬(wàn)磅，為27.65億磅，高于市場(chǎng)預(yù)估以及去年同期的23.6億磅。在2011年美國(guó)大豆去庫(kù)存化完成之后，目前美國(guó)豆油庫(kù)存已經(jīng)得以恢復(fù)，3月份數(shù)據(jù)創(chuàng)造兩年半以來(lái)高位。

　　豆油的消費(fèi)具有明顯的季節(jié)性規(guī)律，受春節(jié)效應(yīng)提振，1—2月份油脂需求明顯增加。春節(jié)后終端消費(fèi)快速下滑，對(duì)包括豆油在內(nèi)的油脂需求減弱，進(jìn)入需求淡季，現(xiàn)貨主流價(jià)格跌幅在50—100元/噸左右，成交清淡。

　　國(guó)內(nèi)豆油供大于求的局面依然未變。數(shù)據(jù)顯示，2013年我國(guó)豆油產(chǎn)量預(yù)估為1121.9萬(wàn)噸，較2012年小幅減少33.5萬(wàn)噸。進(jìn)口量從2012年的170萬(wàn)噸增加至205萬(wàn)噸。全國(guó)豆油總供給量高達(dá)1771萬(wàn)噸創(chuàng)歷史新高。與此同時(shí)，總消費(fèi)量?jī)H小幅增加20.8萬(wàn)噸至1318萬(wàn)噸。在2009—2011年企業(yè)開(kāi)始大力去庫(kù)存化之后，近兩年豆油的庫(kù)存逐步重建，2013年庫(kù)存消費(fèi)比達(dá)到2010年以來(lái)高位為34.37%。隨著替代品棕櫚油的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季逐步到來(lái)，將會(huì)進(jìn)一步擠壓豆油的消費(fèi)需求，拖累豆油價(jià)格繼續(xù)尋低，底部確立仍有待時(shí)日。