“6000（元/噸）的時候，我曾嘗試過幾次抄底，還好6100的時候出來了，現在棕櫚油都已經5400元/噸了，實在太弱了。”投資者小F近日接受第一財經日報《財商》采訪時表示。

　　去年9月以來，油脂價格整體出現了急速下滑，豆油價格從去年的10000元/噸上方下滑至7000元/噸附近，跌幅約30%。棕櫚油價格則從8000元/噸上方下跌至5400元/噸，跌幅約為32.5%。

　　投資者短期不敢再抄底

　　小F告訴記者，當時抄底是因為覺得棕櫚油回到了2009年8月大箱體震蕩的密集成交區，況且棕櫚油價格已經從最高點2011年的10000元/噸調整了40%，時間長達兩年。他認為這里棕櫚油會受到支撐展開反彈。

　　然而事與愿違，6月7日棕櫚油1309合約放量后經歷了4根小陰線。“對于持續的陰線我特別忌諱，1401合約也出現了滯漲，橫盤整理后有選擇向下破位的跡象，于是我就退出觀望了。”小F說，“現在2009年8月大箱體的底部5488元/噸已經輕松被擊破，在沒有回到這個位置上方前，我不敢再抄底了，不過如果市場再往下，5000~5100元/噸則可能是比較好的抄底位置。2009年3月，那里也曾有過支撐。”

　　美國的天氣也是造成小F不敢抄底的重要原因之一，原來7~9月份大豆豆粕往往都有一波天氣的炒作，小F也曾嘗試著做多豆粕，不過今年的效果不理想。因為今年美國的氣溫正常，至今未出現極端天氣，從外盤來看，大豆今年似乎也無意炒作，這也使得油脂的成本支撐看低一線。

　　布瑞克咨詢研究員林國發也表示，豆油在7000元/噸屬于價格低估區，也是較強的支撐位置，但當前國內油脂需求低迷，加上美豆并未表現強勢，豆粕價格又偏高，豆油仍將以弱勢運行。棕櫚油方面由于全球大幅增產，現貨需求下降，價格可能要滑至5100~5200元/噸的位置方能得到強勢支撐。

　　棕櫚油產能飆升，油脂逼入險境

　　與很多商品一樣，油脂價格持續回落的背后是供需矛盾，其利空因素則是多方面的。

　　林國發表示，國內油脂需求經過2000年以來10多年的快速增長，需求增速放緩，而豆粕需求因養殖的快速增長不斷增加，豆粕強勢，油廠挺粕空油，壓制了油脂價格上漲。

　　另一方面，2012年末政府嚴控三公消費，一定程度打壓了餐飲市場，使得油脂需求放緩。而葵花油、玉米胚芽油的快速增長，擠占了部分三大油脂的消費市場。此外，全球櫚油大幅增產，棕櫚油持續走低，豆棕價差過大，棕櫚油替代豆油比例增大，也打壓了豆油價格。

　　“植物油特別是棕櫚油產量的大幅增加，使得植物油期末庫存繼續增加。”中國國際期貨農產品研究員吳媛瑾說，“7月以來馬來西亞棕櫚油期貨暴跌超過6.98%，引發近期國內期價同步下跌。從時間上看，每年7~9月馬來西亞和印尼棕櫚油開始進入增產周期了。”

　　吳媛瑾認為，歐盟委員會一個月前宣布對阿根廷和印尼生產的生物柴油征收最高達10.6%的臨時反傾銷稅，也是利空，因為印尼用棕櫚油生產生物柴油。近期利空還包括伊斯蘭教國家已經步入齋月節，節前采購已經完成；兩大主要進口國中國和印度則因本國的高庫存以及經濟發展速度放緩而降低進口量。加上夏季本來就是食用油脂的消費淡季，國內棕櫚油去庫存仍需時日。這些都壓制著棕櫚油的價格繼續向下。

　　利空仍未釋放

　　雖然經歷了1年多的下跌，不過分析師認為，利空仍未釋放殆盡。做多時機仍不成熟。

　　吳媛瑾告訴記者，目前利空因素正在逐步消化，但是，還沒有完全釋放。2013年第三季度，油脂難出現大幅反轉的行情。油脂疲弱的基本面沒有出現實質性改變，油脂遇反彈阻力位依舊，保持逢高拋空的操作思路，預計豆油1401合約可在7500元/噸做空。

　　從目前情況來看，林國發認為，棕櫚油的利空因素并未完全釋放，特別是當前進入了棕櫚油的增產期，馬來西亞棕櫚油壓力不斷增加，壓制了國內大連棕櫚油。

　　豆油方面，高價豆粕，一定程度打壓了養殖行情，后期林國發認為豆粕現貨有望出現調整，這也支撐了豆油難以繼續大幅下跌。

　　對于潛在利好，林國發則表示，除了概率較低的天氣炒作之外，其他的潛在利多，可能是國際油價的持續強勢，使得生物柴油的可行性增加，后期市場可能再次關注生物柴油對油脂消費結構影響，帶來利多。

　　操作上林國發建議，由于棕櫚油基本面弱于豆油，可考慮價差在1600~1650元/噸做多豆油1401合約、做空棕櫚油1401合約的跨品種套利策略。