三大油脂近期走勢較強，出現筑底跡象。豆油、菜油、棕櫚油分別受不同的要素支撐而同步上漲。不過就中長期而言，油脂板塊弱勢難改。筆者建議，積極布局空單為宜。

　　大豆豐產加臨儲

　　全球大豆2013/2014年度預計進入豐產周期，大豆承壓回落至1180美分附近，可能繼續下探，創年內新低。我國進口大豆集中到港，截至7月28日，大豆庫存量繼續增加，沿海主要地區油廠大豆總庫存量335.25萬噸，較上周增1.88%。預計大豆集中到港量在7月底保持增長。油廠開工率再度提高，不過下游飼料企業和經銷商采購節奏較慢。現貨商看淡后市，入貨量低，導致豆粕庫存量大幅增長。伴隨粕產量增長，豆油庫存也隨著增加。加之國內臨儲大豆拍賣近期將啟動，預計總拍賣量達300萬噸，第一批30萬噸最快下周投放市場，豆類供應增加，豆油后期產量有增無減。

　　棕櫚油后市堪憂

　　年初至今棕櫚油一路下跌，主要受累于國內棕櫚油融資進口而導致庫存急速攀升。1-6月中國棕櫚油進口量達到280萬噸，較上年同期增8.2%。盡管融資需求回落，但下游消費低迷，仍難以消化大量的棕櫚油庫存。盡管1-6月表觀消費量也是實現正增長，根據目前的數據，1-6月國內消費同比增長幅度低于同期進口增速，這也進一步加劇庫存重心上移，后期較高的庫存對于進口增長和下游消費形成較大壓力。另外，由于國內大豆近月大量到港，豆油產量供應水平將會進一步提高，對于棕櫚油的市場份額將會形成有利競爭和擠壓，棕櫚油消費水平大幅提高的難度較高，不利于棕櫚油后市企穩。

　　菜油獨木難支

　　盡管中國提高了油菜籽的最低收購價，但對菜油價格并不構成絕對支撐。從全球看，2013/2014年度菜籽增產已經奠定了菜籽和菜油弱勢格局。據油世界估計，歐盟2013年油菜籽產量料增至2040萬噸。海關數據顯示，2013年上半年中國菜籽油進口量為88.3萬噸，高于上年同期的49萬噸。同時，上半年進口油菜籽180萬噸，高于去年同期的150萬噸。菜油價格受到進口低成本菜籽菜油沖擊，同時伴隨豆油、棕櫚油的弱勢，菜油價格獨木難支。

　　總體上，油脂類板塊仍在供應過剩主導下，同時消費低迷，價格預計仍在低位徘徊，或還有一跌。風險因素來自天氣對最終產量的削減。不過從NOAA數據監測看，今年出現極端氣候的幾率較小，大豆主產國美國的天氣保持相對良好，可能順利實現豆類的豐收。