油脂:

　　本周美豆油12月合約周五收盤(pán)價(jià)41.88,較上周下跌0.94美分/磅;1401豆油周五收盤(pán)價(jià)6920,較上周下跌114元/噸。本周美國(guó)的失業(yè)申請(qǐng)人數(shù)和歐元區(qū)的消費(fèi)者信心指數(shù)以及PMI均好于市場(chǎng)預(yù)期,同時(shí),中國(guó)公布的出口數(shù)據(jù)和工業(yè)增加值均大幅超出市場(chǎng)預(yù)期,市場(chǎng)解讀為歐美和亞洲新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)觸底回升,需求改善,原油指數(shù)在本周前四天陰跌后周五在120日均線處強(qiáng)力反彈,仍繼續(xù)高位震蕩的走勢(shì)。南美豆油FOB升貼水回升至-300美元附近,接近歷史同期水平,但上升趨勢(shì)開(kāi)始減緩。宏觀利好消息提振工業(yè)品反彈,但美豆油在基本面壓力下繼續(xù)創(chuàng)下新低,加上美國(guó)大豆主產(chǎn)區(qū)天氣繼續(xù)適宜作物生長(zhǎng),市場(chǎng)普遍預(yù)計(jì)美豆后期豐產(chǎn),美豆油在后期供應(yīng)壓力下繼續(xù)下行。資金方面,本周基金在豆油和大豆上的多頭繼續(xù)平倉(cāng),CBOT8月6日豆油和大豆基金凈多持倉(cāng)持續(xù)下行,豆類基金總持倉(cāng)比上周大幅減少4.58萬(wàn)手,后期對(duì)大豆看空的力量仍在增加。JCI庫(kù)存數(shù)據(jù)顯示本周國(guó)內(nèi)豆油港口庫(kù)存為95萬(wàn)噸,比上周上漲2.5萬(wàn)噸,漲幅大于上周,顯示國(guó)內(nèi)豆油消費(fèi)可能仍然偏弱;后期南美豆油進(jìn)口成本開(kāi)始減緩上升,國(guó)內(nèi)可能加大進(jìn)口力度,在供應(yīng)充足消費(fèi)疲弱的基本面下,國(guó)內(nèi)豆油盤(pán)面可能繼續(xù)震蕩下跌。

　　棕油方面,馬盤(pán)毛棕油期貨10月合約周五收盤(pán)價(jià)2207,較上周下跌51林吉特/噸;連盤(pán)棕油1401合約周五收盤(pán)價(jià)5358,較上周下跌148元/噸。馬來(lái)西亞7月份出口棕油138.6萬(wàn)噸,較上月的131.6萬(wàn)噸增加5.3%,為近6個(gè)月月度出口量最高水平。7月中下旬出口激增,7月出口量為近六個(gè)月最高水平,導(dǎo)致馬盤(pán)7月30日?qǐng)?bào)告發(fā)布前一日大幅拉漲,引領(lǐng)本周馬棕油與連棕油偏強(qiáng)震蕩。此外,本周國(guó)內(nèi)棕油港口庫(kù)存消化較快,現(xiàn)貨價(jià)格堅(jiān)挺,棕油期現(xiàn)價(jià)格結(jié)構(gòu)發(fā)生變化,現(xiàn)貨價(jià)格周初甚至高于9月及1月合約,目前為棕油消費(fèi)旺季,現(xiàn)貨價(jià)格難以下跌,使臨近交割的近月合約期價(jià)快速向現(xiàn)貨價(jià)格靠攏,連棕油9月合約本周在消息面轉(zhuǎn)好的背景下迅速拉漲。短期來(lái)看,鑒于出口超預(yù)期轉(zhuǎn)好,下周末即將發(fā)布的MPOB馬棕油月度供需報(bào)告或?qū)⒃俣壤嘧赜?棕油短期區(qū)間震蕩為主,但中期來(lái)看,目前印尼與馬來(lái)油棕?cái)?shù)長(zhǎng)勢(shì)正常,增產(chǎn)是必然趨勢(shì),若如此,未來(lái)馬來(lái)棕油庫(kù)存必然增至200萬(wàn)噸上方,棕櫚油的季節(jié)性壓力會(huì)相應(yīng)逐步體現(xiàn),未來(lái)仍存在下跌空間,連盤(pán)1401可能跌至5000元/噸左右。珈和科技預(yù)計(jì)7月份馬來(lái)西亞毛棕櫚油(CPO)產(chǎn)量約為1,527,971噸,棕果(FFB)產(chǎn)量7,639,853噸。進(jìn)入2013年,馬來(lái)西亞油棕整體長(zhǎng)勢(shì)比去年要好。作物植被指數(shù)監(jiān)測(cè)結(jié)果顯示,2013年4-7月油棕生長(zhǎng)狀況好于去年;與五年平均長(zhǎng)勢(shì)水平相比也處于正常的態(tài)勢(shì)。根據(jù)珈和科技遙感估算,2013年7月份馬來(lái)西亞油棕收獲面積在4,967,792公頃左右。

　　菜油方面,本周國(guó)內(nèi)1309合約大漲388元/噸,收8390元/噸,受近月強(qiáng)勢(shì)提振,1401、1405遠(yuǎn)月合約表現(xiàn)為大幅震蕩,但全周仍下跌100元/噸左右,跌破7500元/噸關(guān)口。主銷區(qū)現(xiàn)貨四菜延續(xù)陰跌情況;兩廣地區(qū)四菜報(bào)價(jià)穩(wěn)定,無(wú)成交,工廠現(xiàn)貨報(bào)價(jià)穩(wěn)定在8100-8400元/噸,11-1月遠(yuǎn)期報(bào)價(jià)在7800元/噸;有消息稱張家港地區(qū)進(jìn)口四菜有萬(wàn)噸左右成交,或?yàn)?309合約本周大幅反彈的原因,考慮到目前近月盤(pán)面價(jià)格已和沿海地區(qū)四菜報(bào)價(jià)持平,繼續(xù)上漲空間有限。外盤(pán)方面,本周一ICE休市,周二加菜籽各合約均出現(xiàn)暴跌,主力11月合約失守480加元/噸關(guān)口,短期有技術(shù)反彈要求,但周線跌勢(shì)未盡,唯一不利空頭的因素則是8月中下旬可能出現(xiàn)的早霜或損及產(chǎn)量。目前國(guó)內(nèi)現(xiàn)貨四菜相對(duì)與一級(jí)豆油價(jià)差仍然偏大,菜油市場(chǎng)份額仍受到壓制;中秋節(jié)在9月19日,眼下已經(jīng)進(jìn)入傳統(tǒng)的節(jié)前小包裝備貨階段,但豆油終端銷售情況來(lái)看較差,則菜油實(shí)際需求則更差。近年來(lái)菜油消費(fèi)出現(xiàn)較大增長(zhǎng)僅發(fā)生在2010/2011年,因當(dāng)時(shí)國(guó)儲(chǔ)菜油低價(jià)拋售,拋儲(chǔ)價(jià)格較四級(jí)菜油市場(chǎng)價(jià)低300-800元/噸,較一級(jí)豆油市場(chǎng)價(jià)低400-1000元/噸;而從目前價(jià)差來(lái)看,菜油仍不具備替代豆棕消費(fèi)、奪回市場(chǎng)份額的潛力。

　　綜合來(lái)看,預(yù)計(jì)下周國(guó)內(nèi)菜油期貨難以維系強(qiáng)勢(shì)反彈,仍或以寬幅震蕩為主;現(xiàn)貨菜油價(jià)格繼續(xù)陰跌局面,將與一豆現(xiàn)貨價(jià)格接近,兩者價(jià)差或?qū)⒒貧w至2008年收儲(chǔ)開(kāi)始以前的水平。

　　交易策略上,本周三大油脂周線級(jí)別均為陰線,吞噬了上周周線小陽(yáng)線的反彈成果,豆油1401合約再次創(chuàng)下新低,基本面偏空且暫無(wú)新亮點(diǎn),建議前期空單可持有,若反彈強(qiáng)勁可考慮部分空單平倉(cāng)。棕櫚油等待下周MPOB的7月庫(kù)存和產(chǎn)量數(shù)據(jù)給出方向指引后再入場(chǎng)。菜油本周創(chuàng)出新低后強(qiáng)勁反彈,1309合約2度漲停,近月合約上漲向現(xiàn)貨價(jià)格回歸,后期可能需要看到現(xiàn)貨下跌,期貨才能跟跌。但現(xiàn)貨菜油壓力仍然很大,預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)保持陰跌局面,與一豆現(xiàn)貨價(jià)格將進(jìn)一步接近,兩者價(jià)差或?qū)⒒貧w至2008年收儲(chǔ)開(kāi)始以前的水平。因此,預(yù)計(jì)后期菜油期貨價(jià)格難以維系本周強(qiáng)勢(shì)反彈的局面,或以震蕩陰跌為主。價(jià)差方面,本周1401豆棕價(jià)差小幅擴(kuò)大,豆油、棕櫚油基本面格局仍符合之前分析,買(mǎi)豆拋?zhàn)靥桌M合可繼續(xù)持有。另外,由于前期基本面原因和買(mǎi)粕拋油套利的影響,油粕比處于近10年低位,鑒于后期豆粕供應(yīng)壓力可能增大而豆油消費(fèi)需求可能上漲,油粕比在套利組合的了結(jié)和基本面改變的背景下存在擴(kuò)大需求,若油粕比在低位企穩(wěn),可考慮買(mǎi)油拋粕的套利組合。