美國農業部供需報告和美豆產區天氣升水炒作的利多全部兌現，油脂反彈進入尾聲，豆油主力1401合約反彈止步于60日均線。雖然美豆主產區天氣升水炒作仍有一定空間，但從基本面分析來看，國內的油脂整體仍在供需失衡的狀態之下，供給壓力對油脂價格的壓制并沒有減緩，并且隨著雙節備貨的結束和生豬飼養利潤的回升，后期豆油的供應量將再度增加，豆油主力1401合約期價將重回跌勢。

　　全球新作季大豆供給充足

　　美國農業部8月供需報告下調了2013/2014年度美豆的收割面積、產量和結轉庫存。美豆的收割面積預估從7月份預測種植面積7690萬英畝，下調至7640萬英畝，低于預期7690萬英畝；美豆收成預估從7月份的34.20億蒲式耳下調至32.55億蒲式耳，低于預期的33.38億蒲式耳；結轉庫存預估從7月份的2.95億蒲式耳下調至2.2億蒲式耳，低于市場預期的2.63億蒲式耳。同時，報告維持對巴西和阿根廷2013/2014年度大豆產量8500萬噸和5350萬噸預估不變。這預示著，雖然美國農業部8月供需報告調降美豆產量，但是2013/2014年度全球大豆供給充足的整體格局并沒有改變，中長期油脂油料供給給油脂期價帶來的壓力并沒有減少。

　　天氣炒作尚存變數

　　前期NOAA公布的美豆主產區天氣數據顯示，未來7—14天美豆大部分產區，尤其是愛荷華、密蘇里、伊利諾伊、印第安納州等幾大主產區，降水減少，土壤水分都將繼續流失，但是最新NOAA的美豆產區天氣預報又顯示，未來8—14天降雨幾率在平均或高于平均水平。NOAA天氣預報出現前后說法不一的情況，顯示美國主流天氣預報機構對未來美豆主產區的少雨天氣并不確定，后期的天氣升水炒作還存在一定的變數。如果美豆主產區8月底能再度獲得降水，美豆的單產將有望保持在8月供需報告預估的42.6蒲式耳/英畝，美豆供給不會出現大幅減少的情況。

　　國內生豬飼養利潤回升

　　豬糧比一直被市場作為反映飼養戶飼養情緒的“晴雨表”，豬糧比在6：1盈虧平衡線之上，代表著飼養者飼養積極性的回升。7月中旬以來，我國大中城市豬糧比持續回升，截至8月14日豬糧比已經回升至6.5：1。隨著豬糧比的回升，國內的生豬存欄量也配合性增加，7月份我國的生豬存欄量為45748萬頭，較6月份增加了542萬頭，相比較5月份到6月份的生豬增加量448萬頭高出94萬頭，存欄量增加提速。由此導致豆粕的剛性需求增加，油廠的豆粕生產積極性也相應提高，而豆粕和豆油兩者之間具有極強的負相關性，加之今年國內油脂供應充足，油廠挺粕彌補豆油虧損的意愿增強，豆粕供給增加的同時，豆油的供給量增加。而隨著9月中旬中秋節、國慶節的到來，國內的雙節備貨將逐漸減弱，供給增加，消費減少將使得國內的豆油商業庫存再度攀上110萬噸。

　　非商業基金持有的豆油空單依然保持高位

　　CFTC的非商業基金持倉被市場視作影響行情的重要因素。自2013年1月份以來，非商業基金在豆油上的持倉布局就以大幅空單持有為主。截至8月13日，非商業基金在豆油上的空單持有量為116238張，遠遠高出多單68918張的持有量。雖然上周的空單有所減持，但是整體的空單持有量依然保持高位，非商業基金對中長期的豆油空頭思路并沒有改變。

　　綜上所述，在利好出盡、天氣升水炒作尚存變數、雙節備貨接近尾聲的情況下，豆油期貨1401合約反彈結束，期價重回跌勢。技術上MACD指標紅柱逐漸縮短，且60日均線的壓力在前期兩輪反彈行情中均是終結壓力位，此位置將令豆油期價再度下行。建議投資者可在5日均線附近布局空單。