昨日，國內三大油脂紛紛漲停，其上漲動因主要是擔憂大豆單產下跌及產區天氣干旱。

　　上周，機構Pro famer對美豆主產區進行一年一度的田間巡查。上周末公布結果，今年Pro farmer預計美豆產量31.58億蒲式耳，單產41.8蒲式耳/英畝，低于美國農業部8月預計產量32.55億蒲式耳，單產42.6蒲式耳/英畝。巡查區域占美豆產區62%，為易受干旱地區。該結果加劇市場對美豆單產的擔憂，上周五美豆類就呈大幅上漲之勢，本周繼續利多國內豆類油脂。

　　大豆產區持續干旱

　　美豆目前進入結莢灌漿的關鍵時期，亦是天氣炒作的沖刺階段。目前美豆主產區降水有限，仍以干熱天氣為主。上周末，明尼蘇達和愛荷華州局部有少量降水，其余大部分地區維持晴朗干燥天氣。預計本周，降水仍將較少。氣溫方面，近來美國氣溫水平出現上升趨勢，部分地區高溫開始抬頭，內布拉斯加、南達科他以西地區有接近40℃高溫出現。下周上半段，包括美豆部分產區在內，大部分地區將出現35℃以上氣溫，加上前期部分農產區降水偏少，局部干旱現象時有發生，均對后期美豆產量造成一定威脅。在美國農業部及Pro farmer作物巡查接連調低美豆單產的背景下，天氣干旱引來資金炒作，引發美豆連日大漲，國內亦呈現瘋漲場面。

　　基金凈多增持明顯

　　資金方面，截至8月20日，CFTC持倉大豆投機凈多單增加4.4萬手至10.5萬手；豆油投機凈多增1.1萬手至3.5萬手；豆粕投機凈多增1.6萬手至4.6萬手。CFTC豆類凈多單全面增持，投機資金做多意向逐日見長，美豆類隨之反彈走高。國內期貨市場，昨日持多單第一的中證期貨在豆油主力增持2萬多手，而空單方面，永安期貨堅持1萬多手，整體豆油以多單大幅增持為主。國內外資金炒作，油脂短期仍有上漲空間。

　　棕櫚油首封漲停

　　馬來西亞棕櫚油期貨近期表現搶眼，已達到近一個月高位。MPOA預估顯示8月產量下降，因開齋節，種植園許多工人放假回家過節，馬來西亞棕油庫存或將出現短暫性收緊。MPOA的數據顯示，8月1-20日的產量較前月下降7.4%。此前，7月棕櫚油產量增長18.2%，推動庫存在今年首次上升，從6月的165萬噸升至7月的166萬噸，但是庫存增加并不明顯，對棕櫚油價格利空有限。因此，在7月馬來庫存沒有出現明顯的季節性增長，而8月又迎來棕櫚油反季節減產的情況下，棕櫚油表現相對強勢。此外，出口方面，ITS周一公布，馬來西亞8月1-25日棕櫚油出口較上月增加7.1%至116.28萬噸，其中歐盟進口26.02萬噸，較上月16.31萬噸增加59.5%，其他國家小幅增長。馬棕櫚油出口利多，近期棕櫚油反彈將持續。

　　庫存高企制約油脂反彈

　　目前，國內港口棕櫚油庫存高位徘徊。監測顯示，目前國內主要港口棕櫚油庫存109萬噸左右，較一周前增加3萬噸左右。菜油方面，至本季末，臨儲菜油將達600萬噸，加上國儲和商業庫存，總量可能超800萬噸；按照400萬噸的年消費量，中國不種不進口也夠兩年消費。豆油方面，豆油商業庫存105萬噸左右。三大油脂庫存高企，供給充裕。而消費端方面，盡管進入中秋國慶備貨階段，但油廠銷售情況一般，且從往年油脂去庫存化的進度上看，9-12月是油脂尤其是豆油庫存上升的階段，因此，認為中秋國慶的備貨需求力度較小，中期來看，油脂在短期反彈后存在回調風險。

　　綜上，油脂短期在美豆單產擔憂加劇、產區天氣干旱依舊、資金凈多增持、棕櫚油產量反季節下調的利多下，存在繼續走高動能。中期來看，國內油脂整體庫存高企，節慶消費難見起色，預計此輪反彈高度有限。