進入9月份，油脂市場利空逐漸增加。雖然大豆產區天氣炒作仍有一定空間，但從基本面來看，油脂供給壓力并沒有減弱，預計雙節備貨結束后豆油期價將重回跌勢。
全球新作大豆供給充足
雖然美國農業部8月供需報告下調了2013/2014年度美豆的收割面積、產量和結轉庫存，但報告維持對巴西和阿根廷2013/2014年度的大豆產量8500萬噸和5350萬噸的預估。這預示著雖然美豆8月供需報告調降美豆產量，但是2013/2014年度全球大豆供給充足的整體格局并沒有改變，中長期油脂油料供給壓力并沒有減少。
天氣升水炒作尚存變數
前期NOAA公布的美豆主產區天氣數據顯示，未來美豆產區降水減少，土壤水分都將繼續流失，但是最新天氣預報又顯示未來8—14天產區降雨率高于平均水平。NOAA天氣預報前后說法不一，顯示美國主流天氣預報機構對未來美豆主產區的天氣預測并不確定，后期天氣升水炒作還存在一定變數。如果美豆主產區再度出現降水，本年度美國大豆總產最終高于最近幾年均值的可能性依然存在。
美豆單產穩定概率大增
從美國農業部歷年大豆單產預估數據看，每年的7—8月份是美豆生長關鍵期，此時的單產變化對行情走勢有著極其重要的影響。2012年7—9月份美國炒作50年不遇干旱，不斷下調美豆單產水平預測值，導致國內豆油期價自2012年7月中旬以后持續上漲，創出10308元/噸的高位，但隨后9月份單產預估再度上調，豆油期價開始大幅下挫。目前2013/2014作物年度的大豆單產預估處在5年均值之上，歷史數據顯示，如果從7月份開始的單產預估數據后期沒有出現大幅下調，預示著年度單產基本穩定。因此，我們分析預計9月美豆單產穩定的概率較大，美豆年度產量不大可能出現大幅下調。
國內生豬養殖利潤回升
豬糧比價是養殖戶養殖情緒的晴雨表。自7月中旬以來，我國大中城市豬糧比價持續回升，8月14日已經回升至6.5。隨著豬糧比價的回升，國內的生豬存欄量也同步增長。7月份我國的生豬存欄量45748萬頭，較6月份增加542萬頭，同比增加94萬頭，存欄量增速加快。生豬存欄量的提升會導致豆粕剛性需求增加，即油廠的豆粕生產積極性增加，而豆粕和豆油兩者之間具有極強的負相關性。豆粕供給增加意味著豆油供給量的增加，在國內雙節備貨行情結束后，消費減少將使國內豆油商業庫存再度升高。
國內油脂庫存整體充裕
目前，我國主要油脂庫存均較充裕，豆油商業庫存在90萬—110萬噸之間；棕櫚油常態庫存在100萬—130萬噸之間；菜籽油庫存在350萬—400萬噸之間。2013/2014作物年度全球大豆作物預期豐產，豆油供給將會增加。而東南亞的高通脹致使馬幣走軟，中國棕櫚油進口需求將進一步增加，棕櫚油庫存繼續走升的概率增大。菜油市場因國家連續三年收儲，脹庫情況較為嚴重。隨著9月份的到來，在新作菜籽臨儲工作結束后，菜油拋儲將再度展開，這將給整個油脂市場帶來新的下行壓力。
綜上所述，因天氣升水炒作尚存變數，在雙節備貨接近尾聲的情況下，豆油期價或重回跌勢，建議投資者可在60日均線附近布局空單。
