一、大豆市場：

2013年第37周（9.9-9.15），截至9月13日，黑龍江大豆收購價格4000-4040元/噸。黑龍江集賢、友誼地區(qū)油廠大豆入廠價在4000-4040元/噸，與上周持平。

9月船期南美大豆到我國CNF報價548美元/噸，較上周跌27美元/噸。11月船期美國大豆到我國CNF報價605美元/噸，較上周漲19美元/噸。波羅的海干散貨運指數(shù)最新報1621，較上周漲342。

二、豆粕市場：

2013年第37周（9.9-9.15），截至9月13日，國內(nèi)沿海43%蛋白豆粕出廠價格集中于4280-4460元/噸，與上周比上漲120-200元/噸。其中大連地區(qū)價格為4280元/噸，與上周比漲120元/噸；京津冀和山東地區(qū)價格集中于4330-4420元/噸，較上周比漲170-190元/噸；江蘇和廣東地區(qū)價格4460元/噸，較上周比漲200元/噸。東北內(nèi)陸地區(qū)43%蛋白豆粕價格集中于4100-4300元/噸，與上周比漲80-90元/噸。

三、市場分析

目前影響豆類價格走勢的主要原因如下：

1、港口大豆庫存受限

截至8月底，我國港口進口大豆庫存在620萬噸左右，較5月下旬低谷時的350萬噸有明顯回升，不過與7月份基本持平，說明8月份開始南美大豆的進口將逐漸轉淡。據(jù)悉，8月份大豆到港量為524萬噸，較7月份的730萬噸明顯回落，港口庫存繼續(xù)回升的空間受到制約，對盤面的壓制力度會有所減弱，直到10月份美豆集中上市后。

9月份美豆新作收獲、10月份集中上市，屆時美豆的出口及銷售將再度回暖，但鑒于國內(nèi)港口庫存整體在高位，對美豆的需求可能有剛需但無額外動能。可能對豆類市場構成的需求動能或仍顯不足，具體還要看國內(nèi)終端需求好轉情況。

2、國內(nèi)壓榨利潤回升

近期隨著進口大豆供應增加，油廠開機增多，豆粕庫存提高，拖累油廠進口大豆壓榨利潤回升態(tài)勢放緩。目前，國內(nèi)油廠進口大豆壓榨利潤在136元/噸左右，國產(chǎn)大豆壓榨利潤在60元/噸左右。0.國內(nèi)油脂庫存依然高企，港口豆油庫存依然處于90萬噸左右的高位，后期油脂去庫存壓力仍在。相對來說，豆粕價格近期的增幅以及后市預期相對于豆油來說要堅挺。在這種情況下，油廠將更傾向于堅挺豆粕的價格來保證其壓榨利潤。

3、下游需求支撐豆粕旺季

從豆粕下游需求上看，7月份我國的生豬存欄量為46584萬頭，環(huán)比增漲1.2%，同比增漲0.6%；能繁母豬存欄4993萬頭，環(huán)比減少0.2%，同比增漲1.3%。生豬存欄量和母豬存欄量都處于較高位置，由于養(yǎng)殖戶惜售行為，目前市場上生豬存欄結構中大豬比例偏高，剛性的飼料需求助漲油廠挺豆粕順價銷售豆油策略，使得豆粕現(xiàn)貨價格居高不下，這將引發(fā)豆粕期貨“補水”行情。下游養(yǎng)殖業(yè)的景氣程度直接影響著對飼料的需求程度，而從歷年飼料的月生產(chǎn)量來看，進入7月以后，飼料的產(chǎn)量將會逐月遞增。豆粕作為提供蛋白質的原料，是飼料配料中不可或缺的一部分，因而，四季度，飼料生產(chǎn)對豆粕的需求將會有效增加。

4、美國天氣炒作持續(xù)升溫

由于今年美國大豆播種延遲兩周左右，市場對于天氣的關注將延遲至9月中旬。雖然，目前有多家機構對于美國大豆單產(chǎn)及產(chǎn)量數(shù)據(jù)均保持下調(diào)預期，但由于從大豆播種期至今天氣總體較為理想，當前的天氣炒作有被夸大的成分。在新的炒作題材替代天氣炒作前，市場將繼續(xù)對天氣保持敏感。在9月美國農(nóng)業(yè)部月度供需報告出臺前，美豆價格波動將跟隨天氣變化。另外由于今年美豆播種較晚，潛在的早霜天氣也令市場投資者憂慮，所以美豆最終產(chǎn)量確定可能要到10月USDA報告時才能最終確定。

四、后市分析

國際方面，自8月以來，美國大豆主產(chǎn)區(qū)的持續(xù)高溫少雨引發(fā)了市場對天氣題材的炒作。美國部分產(chǎn)區(qū)的“缺水”狀態(tài)仍需牽動著整個市場的神經(jīng)，加之當前正值大豆灌漿的最后關鍵時期，天氣因素將繼續(xù)成為影響豆粕走勢的關鍵因素。后期天氣狀況的演變將繼續(xù)牽動整個市場的神經(jīng)。此外，“早霜”天氣將成為影響大豆產(chǎn)量的巨大威脅。美豆的收割期將后延，而9月底至10月初出現(xiàn)早霜天氣的風險較大，一旦遭受早霜天氣襲擊，將導致大豆灌漿不充分，進而對產(chǎn)量造成威脅。此項對價格的潛在利多因素需引起高度重視。3bZ中國飼料行業(yè)信息網(wǎng)-立足飼料，服務畜牧

國內(nèi)方面，隨著中秋節(jié)、國慶節(jié)雙節(jié)臨近，我國各地相關餐飲消費的備貨逐漸展開，其中畜禽產(chǎn)品的消費將有望大幅增加，禽蛋價格近期快速上攻，蛋禽對于豆粕需求加大。近期生豬與禽類等飼養(yǎng)利潤相對良好，使得飼養(yǎng)戶的補欄積極性大增，各地生豬、禽類的補欄數(shù)量預計將遠超出節(jié)日期間的畜禽出欄水平，這將繼續(xù)支撐豆粕行情。

整體來看，基于我國連年提高大豆收儲價格的趨勢來看，2013/14年度新作國產(chǎn)大豆的收儲價格預期將不會低于4600元/噸，而正在進行拋儲的國產(chǎn)大豆目前最高成交均價為4070元/噸。在收拋儲政策交叉影響下，我們預期9、10月份，國產(chǎn)大豆期價將會逐漸向收儲托市價格靠攏，豆一1401價格將在4500-4650區(qū)間震蕩偏強運行。而在國內(nèi)油脂庫存高企的大背景下，豆油價格難以有大幅反彈的情況出現(xiàn)，油廠料將繼續(xù)其若油挺粕策略。另外，落后于往年的美豆結莢率將會推遲美國新作大豆的收獲時間，后市美豆產(chǎn)區(qū)天氣情況仍將繼續(xù)對美豆以及連豆粕期價造成影響。天氣炒作下，期價易漲難跌，豆粕1401或在3500-3700之間震蕩偏強運行。

后期主要關注美國大豆出口數(shù)量、國內(nèi)到港大豆數(shù)量、國際整體經(jīng)濟態(tài)勢、國內(nèi)宏觀調(diào)控政策、南美大豆產(chǎn)區(qū)天氣情況，關注月度供需報告及美元及原油走勢。