隨著中東地緣政治風險的降溫，國際原油價格振蕩回落，植物油市場再度凸顯其疲弱的基本面，國內三大油脂期貨價格均弱勢下跌，回探前期低點。中期來看，棕櫚油和豆油供應充裕和需求增長乏力的基本面不變，去庫存化過程進展緩慢。短期油脂市場缺乏有力的利多因素，預計價格將在低位弱勢運行。

　　世界油脂油料依舊供應寬松

　　今年馬來西亞和印尼兩大主產國的油棕面積及成熟比例均創新高，主產區天氣適宜，預計棕櫚油產量增長前景樂觀。依據USDA的數據，2013/2014年度世界棕櫚油期末庫存將達到920.7萬噸的新高水平，盡管這一預估較上月預估有所下降。

　　世界大豆2013/2014年度期末庫存同樣攀升至7154萬噸的歷史最高水平，雖然9月份預估因壓榨需求增加而較8月份預估小幅下滑。近幾年，世界大豆庫存增長的重要原因來自于南美地區大豆產量的持續增加。受大豆和玉米種植收益比較的影響，2013/2014年度南美地區種植大豆的熱情有望保持，大豆種植面積將維持高位。

　　棕櫚油庫存將季節性回升

　　目前，馬來西亞棕櫚油進入高產季。據MPOB統計，馬來西亞8月份棕櫚油產量繼續較上月增加3.6%，至173.53萬噸，亦高于去年同期水平，8月底的棕櫚油庫存小幅增加至166.56萬噸。市場預計未來幾個月馬來西亞棕櫚油月度庫存將延續季節性回升趨勢。

　　秋冬季節是棕櫚油的消費淡季，且中秋節、國慶節消費的備貨行情已經結束，近期國內港口棕櫚油出貨量趨于下降，預計我國的棕櫚油港口庫存也有望季節性走高。據匯易網統計，截至9月27日，國內主要港口合計棕櫚油庫存為106.55萬噸，雖然處于今年年內偏低水平，但是高于歷年同期。

　　大豆收割壓力即將來襲

　　北京時間9月30日夜間24:00美國農業部將公布季度谷物庫存報告，預計截至9月1日美國大豆庫存僅為1.24億蒲式耳，為9年來低位。不過，今年美豆播種較晚，9月初收割入庫的大豆數量相當有限，市場對于大豆庫存偏低的事實應該已有充分的預期，該因素的利多作用有限。

　　新季大豆即將收割上市。春播推遲的美國大豆在結莢、灌漿期遭遇干燥少雨的不利天氣，美國農業部連續下調新作美豆單產，目前預估為41.2蒲式耳/英畝，較5月份初次預估的44.5蒲式耳/英畝下調了7.4%，這導致2013/2014年度美國大豆產量較最初預期下滑了7.1%，至31.49億蒲式耳。但進入9月之后，美國中西部地區干旱形勢沒有繼續加劇。9月下旬，美國大豆收割工作拉開序幕，氣溫高于常年均值，降水概率正常，主產區沒有出現霜凍或澇災，收割天氣總體良好。

　　隨著秋收的不斷推進，美國大豆產量將塵埃落定，盡管實際產量低于最初預期，但大豆現貨流通量將大幅增加，美國內陸基差和美灣大豆出口升貼水將承壓下滑。我國進口大豆成本回落的可能性較大，壓榨利潤趨于改善，這有利于提振油廠開工積極性，豆油現貨供應趨增。

　　總之，粕強油弱的局面未改變。這主要是因為近年來我國飼養及飼料行業呈規模化發展，蛋白粕的需求保持穩定增長，而我國植物油人均食用消費接近飽和，植物油工業消費又缺乏政策支持，油脂價格需要繼續下跌來刺激需求。