9月份以來油脂市場呈現出外弱內強走勢，美豆油跌幅最大。從技術上看，油脂短期存在反彈需求，但從基本面看，油脂中長期難改弱勢格局。

　　基金增持美豆油空單

　　9月份以來投機基金在美豆油市場增持空單，截止到9月17日凈空頭寸由8月的15558手增加到23301手，加上美豆面臨收割壓力，豆油供應趨增，基金在美豆油市場凈空狀態很難發生實質性的轉變。當前美豆已經進入收割季，由于今年作物播種晚于正常時間，目前收割進度僅為3%，低于去年同期的9%，美豆類市場面臨供應壓力。此外，南美播種即將展開，預計大豆播種面積或將增加，將對后期美豆類市場施壓。10月USDA報告中的美豆單產和產量將是市場關注的焦點，但在供應壓力趨增的影響下，美豆油延續弱勢的可能性較大。

　　庫存趨增抑制馬棕油上行

　　馬棕油在9月份大幅下滑后，10月份開始筑底反彈。船運調查機構SGS稱，馬來西亞9月棕櫚油出口量較前月增加1.0%，9月中旬后令吉走軟提升棕油在國際市場上的價格優勢，買家進口力度增加，出口數據向好對短期行情提供支撐。

　　盡管7、8月份是馬來西亞重要節假日密集期，但棕櫚油產量仍然呈現出環比增加的態勢，今年前8個月棕櫚油產量總計為1180萬噸。USDA預計馬棕油全年產量將為1950萬噸，這意味著9—12月平均月產量將達到192.5萬噸，四季度將出現年內月度產量最高紀錄。因此，雖然船運機構數據顯示馬棕油9月份以來出口仍然維持增長，但增長幅度恐難以抵消產量增幅。MOPB10月份報告即將出爐，分析師預計9月底馬來西亞棕櫚油庫存可能增至191萬噸，數據預期對棕油利空。

　　10月份美豆市場面臨著眾多不確定因素，在產量和單產存有變數、出口前景尚不明朗、美豆和玉米比價較高、南美大豆種植面積預計增加等因素影響下，難以向馬棕油市場提供有效利多，馬棕油市場前景并不樂觀。

　　國內粕強油弱格局明顯

　　目前，油粕比已經由8月的1.659下降至1.602，油值比也由28.05%下調至27.35%。國內豬糧比連續上升，養殖利潤可觀刺激養殖戶補欄意愿，生豬存欄量進入季節性增長周期。四季度是重大節假日集中時期，年底前豆粕需求將維持旺盛狀態，而豆油則將受庫存高企的抑制，尤其是今年國家倡導廉政之風，明顯打壓了餐飲業對豆油乃至整個植物油的需求，受此影響粕強油弱的局面將繼續。目前，國內豆油進口成本為7290元/噸，內外價差240元/噸，較上月下降118元/噸，價差縮小后進口成本對現貨的支撐力度下降。在周邊市場疲軟格局以及豆粕現貨堅挺的背景下，油廠對豆油的提價意愿不強，更多的是采取順價銷售的策略，這對未來豆油的價格形成一定的壓力，預計10月份豆油仍將維持弱勢振蕩行情。

　　短期技術上有反彈需求

　　從整體來看，10月份以后國內外油脂市場供應寬松將成為大概率事件，美豆、加拿大油菜籽集中上市，馬來西亞和印尼棕櫚油進入高產期，國內油脂庫存有增無減。由于當前豆粕供應緊張，而遠期豆粕剛性需求旺盛，粕強油弱的局面將繼續抑制豆油價格運行，受此影響中長期油脂仍將維持弱勢行情。

　　但短期從技術上看，美豆油跌破前低之后，技術上處于超賣。國內豆油和棕櫚油均回踩8月初前低的支撐，短期技術上有觸底反彈的需求。因此，近期油脂市場將短期呈現技術性反彈，而中長期仍將回歸弱勢。