經過10月上中旬的反彈，油脂市場在10月下旬開始回調。美豆收割進度加快，原油價格回落對油脂市場形成利空，油脂短期或延續調整走勢。但棕櫚油基本面偏多，具有較強支撐。
豆油季節性用量增加
10月份美豆逐漸收割上市，市場面臨的供應壓力有所增強。但NOPA數據顯示，美豆9月壓榨量較上月同期減少1.6%，為4年以來的低點。美國9月豆油庫存降幅大于市場預期，再創8年新低。美豆收割延遲，壓榨商難以采購，加上生物柴油中豆油的使用量季節性增加使豆油月度庫存緊張格局更為突出，對美豆油價格提供支撐。因此，盡管短期美豆油市場承壓回調，但從中長期來看仍存在一定的炒作空間，此輪回調幅度或有限。
產量趨降支持棕櫚油走強
10月份以來馬棕油維持較強的反彈走勢，主要與其基本面利多因素占據主導有關。9月MPOB數據顯示，該國棕櫚油產量增幅低于此前市場預期，庫存增加也遠低于市場預期，推升棕櫚油價格上漲。馬來西亞棕櫚油協會（MPOA）稱，10月1—20日棕櫚油產量下滑10.5%，這意味著9月份產量將成為年內最高值，與此前10月馬棕油產量將環比繼續增長的預期大相徑庭。此外機構預計受出油率下滑影響，今年棕櫚油全年產量將較之前預期的1950萬噸下降至1870萬噸，馬棕油面臨的供應壓力將明顯下降，未來去庫存化的進程將加快，支持馬棕油價格延續反彈走勢。
油粕比反彈利于豆油走強
10月中旬以來油粕比筑底反彈，由上月的1.602上漲至1.614，油值比也由上月的27.35%上漲至27.49%。10月以來豆粕價格出現下滑，市場觀望心態加劇，飼料企業等待美國新豆到港，以降低采購成本。臨近月底油廠逢高出貨意愿增強，也使飼料廠商謹慎心態進一步升溫。據最新農業部數據顯示，盡管9月份之后我國生豬存欄量逐月遞增，但增幅有限，與去年同期相比也沒有明顯的增加，因此對豆粕的需求提振幅度有限。此外目前沿海豆粕價格遠高于遠期成本，未來價格仍有較大下跌空間。10月份之后油粕比或小幅反彈，對豆油提供一定的支撐。盡管短期受到外盤調整影響，國內豆油期現貨市場價格均有回落，但是中長期市場仍存潛在利多。粕強油弱格局轉變以及年底油脂消費高峰期的到來，將對遠期豆油價格提供利多支撐，豆油回調后再度企穩的可能性較大。
庫存下降棕櫚油表現堅挺
國內棕櫚油市場高位振蕩，雖周邊市場調整對其形成壓力，但基本面偏強使其表現出明顯的抗跌性。10月底棕櫚油港口庫存在89.72萬噸，較9月份大幅下降16.8萬噸。受我國信貸控制的影響，9、10月份棕櫚油進口量有所下降，海關統計9月份我國棕櫚油到港量為47萬噸，遠低于市場預期，10月份到貨總量為48萬噸左右，處于較低水平。期貨市場10月份反彈使現貨市場信心明顯恢復，補貨貿易商數量增加，加上棕櫚油到港量較慢，需求回升導致港口棕櫚油庫存急速下降。截止到10月底我國進口棕櫚油到港成本較上月增加273元/噸至6546元/噸，內外價差倒掛796元/噸，處于年內較高水平，對棕櫚油現貨價格提供支撐。受進口成本支撐和庫存大幅下降支持，國內棕櫚油表現偏強。
不過船運調查機構SGS數據顯示，10月1—25日馬來西亞向中國裝運棕櫚油28.81萬噸，高于上月同期，進口棕櫚油裝運進度再度加快，未來到港量將逐漸增加。預計11月份到貨量將達到60萬噸，或使棕櫚油庫存出現階段性增長。短期來看，美豆面臨收割壓力，棕櫚油反彈之路或較為曲折，但由于馬棕櫚油基本面較強，將向國內提供成本支撐，預計棕櫚油將在油脂中表現偏強。受此影響，短期油脂市場或維持振蕩回調走勢，但中長期反彈的可能性較大。
