國慶假期之后，在馬來西亞棕櫚油的強勢引領下，國內外油脂期貨價格走出一波上漲行情。棕櫚油1405合約價格一個月上漲超過800點，漲幅為14.5%。最近，油廠“挺粕拋油”策略逆轉，油粕比穩步上移。

　　棕櫚油帶動油脂上行

　　安信期貨農產品分析師李青對期貨日報記者表示，國內外棕櫚油順利“去庫存”是這波上漲行情的主要推手。不過，在弘業期貨農產品分析師蔣倩倩看來，“最初的上漲推動力來自油脂跌幅過大，存在反彈的需求，而近期的持續走高則源于市場對棕櫚油供給偏緊擔憂再起”。

　　“市場擔心馬來西亞的降雨阻礙棕櫚收割和運輸，馬盤棕櫚油價格在亞洲需求保持強勁及減產預期下不斷創出新高，國內棕櫚油價格隨之上漲。”蔣倩倩表示。

　　最新數據顯示，9月馬來西亞棕櫚油庫存僅為178.44萬噸，同比下跌28.08%，且遠低于此前市場預估均值。與此同時，我國港口棕櫚油庫存持續萎縮至97.57萬噸，處于近10個月以來相對低位。

　　三季度適逢傳統豐產季節，但馬來西亞棕櫚油受累于不利天氣，增產幅度遠不及預期，同時，歐盟對于棕櫚油用于生物能源的鼓勵性政策，提振馬來西亞出口。李青告訴期貨日報記者，“接下來，棕櫚油走勢主要取決于國際棕櫚油供應趨緊與國內棕櫚油消費低迷以及基差大跌博弈的結果”。

　　短期內，豆油及菜油仍有補漲需求

　　據了解，截至10月底，棕櫚油主力合約基差走低至-325元/噸，處于近5個月低位。相比之下，豆油主力合約基差僅為-82元/噸，而菜籽油主力合約基差已飆升至1040元/噸。

　　李青表示，相比棕櫚油基差的嚴重倒掛，菜籽油、豆油基差仍處于高位。“受現貨價格支撐，菜籽油存在較大補漲空間。”

　　湖北某油廠負責人介紹，往年菜油成交很清淡，今年菜油成交情況還算可以，由于生產成本高企暫時支撐菜油現貨市場，目前油廠挺價意愿都很強。最新數據顯示，國產四級菜油出廠報價集中在9300-9400元/噸，國內進口菜油報價在7700-8000元/噸。

　　臨儲菜籽收購量約450萬噸(折油160萬噸)，市場流通量不斷減少，或加劇當前菜籽油現貨緊俏，助力菜油期價補漲。“短期內棕櫚油價格將振蕩上調，菜油和豆油價格存在補漲預期。”李青說。

　　上述市場人士認為，盡管目前菜油和豆油價格存在補漲需求，但隨著國內棕櫚油傳統消費淡季來臨，加之受制于高庫存和壓榨利潤的恢復，油脂類期貨中長期走勢難言樂觀。