2013年9月以來，棕櫚油率先觸底，強(qiáng)勁反彈走勢(shì)帶動(dòng)豆油、菜籽油從底部回升。短期來看，棕櫚油產(chǎn)量以及庫(kù)存預(yù)期下調(diào)的概率進(jìn)一步加大，并且將進(jìn)一步領(lǐng)漲油脂類品種。豆油季節(jié)性指數(shù)表明受需求帶動(dòng)，12月份將是一年當(dāng)中上漲最為強(qiáng)烈的。因此，12月油脂宜多不宜空，等待這波快速上揚(yáng)后的調(diào)整行情，投資者逢低買入。

　　棕櫚油方面，進(jìn)入減產(chǎn)周期，棕櫚油庫(kù)存增量有限。四季度棕櫚油產(chǎn)量、庫(kù)存是影響期價(jià)的關(guān)鍵因素，如果數(shù)據(jù)低于市場(chǎng)預(yù)期，那么棕櫚油在這波快速拉漲之后將繼續(xù)上行。2013年9月馬來西亞棕櫚油實(shí)際庫(kù)存量為178萬噸，與市場(chǎng)早前預(yù)期的230萬噸減少了52萬噸，受此影響馬來西亞棕櫚油率先啟動(dòng)反彈，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)棕櫚油市場(chǎng)單邊上行。11月20日，馬來西亞棕櫚油出口數(shù)據(jù)顯示為89.6萬噸，其中中國(guó)進(jìn)口量為41.5萬噸，占比達(dá)到50%左右。USDA供需數(shù)據(jù)顯示2013年出口總量為1700萬噸，占總產(chǎn)量的86%。

　　如果按照2013年1-10月份中國(guó)進(jìn)口棕櫚油總量457.3萬噸來算，印尼和馬來西亞裝船數(shù)量比重40%、60%來算，馬來西亞棕櫚油出口總量大概在1500多萬噸，離目標(biāo)距離只差200萬噸。按照慣例，棕櫚油進(jìn)口數(shù)據(jù)在年度之間會(huì)有較大差距，但四季度和三季度相比，四季度進(jìn)口總量都同比大于三季度。也即意味著，接下來11-12月份，其他國(guó)家棕櫚油進(jìn)口增量繼續(xù)消化馬來西亞庫(kù)存。并且有望在11-12月份馬來西亞棕櫚油減產(chǎn)周期當(dāng)中將庫(kù)存降至2012年同期水平263萬噸以下，市場(chǎng)預(yù)計(jì)不到200萬噸。

　　豆油方面，季節(jié)性需求時(shí)期來臨，短期期價(jià)或見底。市場(chǎng)更愿意將豆油的上漲稱為被動(dòng)式跟漲，的確，單純從豆油的基本面來看，不乏較多利空因素，比如11-12月份大豆到港量增加，企業(yè)開工上升導(dǎo)致壓榨量提高，豆油庫(kù)存也將從底部回升。但不容忽視的是，四季度豆油季節(jié)性需求是影響期價(jià)的關(guān)鍵因素。只要需求增量大于供給增量，那么大豆到港的增加就不存在利空的問題，反過來，庫(kù)存不增反降，或者維持低位水平都會(huì)成為市場(chǎng)做多所追逐的目標(biāo)。

　　前期市場(chǎng)由于大豆短缺導(dǎo)致企業(yè)開工率下滑，臨近年底開工率有所恢復(fù)，如果按照市場(chǎng)預(yù)估11-12月份大豆到港量為1200-1300萬噸，出油率在19%來計(jì)算，產(chǎn)生豆油量為228-247萬噸。按照月均消費(fèi)113.75萬噸來算，未來兩個(gè)月豆油消費(fèi)總計(jì)將在227.5萬噸左右，那么剩余的8-20萬噸就成為庫(kù)存。加上之前的103.6萬噸，年底豆油庫(kù)存合計(jì)為111-123萬噸，同比最大降幅在9%左右。

　　綜上所述，目前仍將是油脂去庫(kù)存階段，棕櫚油進(jìn)入一年當(dāng)中減產(chǎn)周期，將緩解庫(kù)存上升的壓力，為棕櫚油做多奠定基礎(chǔ)；豆油需求強(qiáng)勁抵消了大豆到港激增的利空，呈現(xiàn)季節(jié)性上漲。因此，12月逢低進(jìn)場(chǎng)做多棕櫚油和豆油是不二之選。