由于長期下跌已經漸漸消化了豆油高庫存壓力，隨著季節性消費高點及備貨的來臨，屆時庫存將保持100萬噸左右相對偏低的水平。隨著經濟溫和復蘇，油脂在調整后仍會延續漲勢。

　　首先，從歷史數據看，油脂指數與CPI指數具有正相關性。9月CPI同比上漲3.1%，超出市場預期，油脂期價在10月均出現了一定反彈，10月CPI同比上漲3.2%，對油脂基本面形成利多。

　　另據國家統計局最新數據，三季度GDP增長7.8%，10月匯豐PMI52.6，環比增長0.2%，連續三個月回升，創7個月新高，并好于預期。國內經濟企穩回升將有力帶動油脂消費，與此同時，四季度是油脂消費旺季，又緊鄰元旦春節，為油脂階段反彈行情提供動力。

　　其次，豆油現貨供求平穩。截至上周末，國內主要港口豆油現貨價格普遍上漲，上漲幅度在80-150元之間，一級豆油全國現貨指數為7413元，較上周末上漲101元。其中，東北地區一級豆油主流報價7350-7600元，三級豆油報7250-7500元，港口及主產區一級豆油報7300-7500元，四級豆油報7200-7400元。

　　庫存方面，從9月開始，豆油去庫存情況較好，前期壓榨開工率上升豆油產量增長，但庫存并未明顯增高，反映出市場較好的現貨消化能力。截止到11月15日，國內主要港口大豆庫存量約489.8萬噸，大豆庫存低于五年均值，但新豆到港逐步增多，油廠開機率逐步回升。四季度進入了豆油消費的高峰期，需求增加必然帶動長期低迷的豆油價格出現反彈。

　　值得注意的是，在11月USDA供需報告中，美國農業部小幅調高了大豆油期末庫存，但11月上旬豆油盤面下跌而現貨并未跟隨走低，近期豆油現貨價格表現堅挺，現貨廠商跟漲不跟跌，隨盤提價信心較高。說明市場對目前豆油價格底部區間較為認同，因此豆油期價年底前大幅走低可能性不大。

　　最后，生物柴油需求穩中有升。相對于政府的支持與補貼，今年以來生物柴油發展的最大動力其實來自于生物柴油生產的商業利潤好轉。在今年的大部分時間內，印尼FOB價格與Brant原油平水貼水，目前是大約平水狀態。我們計算用棕櫚油、菜油、豆油作為原料的歐洲生物柴油從6月以來都有正的生產利潤，上一次出現正收益的情況還是2008年3季度。從歐盟進口生物柴油的數據來看，壓制利潤的提升在一定程度上導致了產量的提高。

　　另據了解，巴西參議院11月正在討論一項生物燃料規劃方案，用以提高全國生物乙醇和生物柴油的攙兌比例，對于生物柴油來說，攙兌比例將從當前的5%提高到7%，這一目標將使得每月巴西國內生物柴油使用量增加9萬噸以上。按照油世界的估計，如果該項新規能夠實施，巴西2014年度生物柴油產量將增加到350萬噸，其中豆油消耗280萬噸，比2013年增加近80萬噸。