周三，國內油脂在無外盤指引情況下破位下行。其中棕油領跌，棕油主力合約價格跌幅達1.63%，菜油跌1.41%，豆油跌幅最小為0.92%。投資者擔心油脂技術破位后跌勢加劇。

　　進口大豆到貨增加，油廠供應壓力加大。統計數據顯示，11月國內進口大豆到港量達603萬噸，預計12月份進口大豆到貨量將達到660萬噸，進口大豆到貨壓力不斷加大。目前國內港口大豆庫存總量為511萬噸，12月進口大豆到貨量增加，預計油廠供應壓力不斷放大。

　　統計數據顯示，今年11月份國內大豆表觀壓榨消費量預估為580萬噸，上月為455萬噸，去年同期為399萬噸，同比增加45.42%，環比增加27.57%；今年1~11月份國內大豆表觀壓榨消費量達到5639萬噸，去年同期為5377萬噸，同比增加4.86%。

　　按照11月國內大豆壓榨量580萬噸推算，12月進口大豆660萬噸足以滿足國內大豆月度壓榨需求。在除掉大豆單月壓榨市場需求數據后，12月國內港口大豆庫存還將繼續增加80萬噸，12月港口大豆庫存將接近600萬噸，油廠大豆供應壓力也在不斷加大。

　　油脂季節消費趨旺，高庫存仍需關注。統計數據顯示，今年11月份國內豆油表觀消費量預估達到124萬噸，上月92萬噸，去年同期為87萬噸，同比增加42.55%，環比增加34.76%；今年1~11月份國內豆油表觀消費量1178萬噸，去年同期為1120萬噸，同比增加5.21%。棕油方面，今年11月份國內棕櫚油表觀消費量預估達到57萬噸，上月為49萬噸，去年同期為56萬噸，同比增加1.54%，環比增加17.96%。今年1~11月國內棕櫚油消費量555萬噸，去年同期為528萬噸，同比增加5.21%。

　　11月國內油脂受前期終端庫存偏低且雙節備貨支撐效應等利多提振，消費量出現明顯回升。12月份仍是雙節備貨高峰期，國內油脂市場還需高度關注12月豆油、棕油消費數據。若12月節日消費持續旺盛，那將在一定程度上緩解進口大豆及棕油高到貨量的供應壓力，國內油脂庫存或將維持目前水平。因此，12月國內油脂消費及庫存數據還需高度關注。

　　關注油脂期貨整數位價格表現。截至目前，國內大連豆油、棕油1405合約期價分別已經下破7000元/噸和6000元/噸關鍵整數關口，同時馬來西亞棕櫚油基準03月合約期價也已經跌破2600令吉/噸整數關口。在美盤假期休市，國內缺乏基本面新的利空消息刺激的情況下，油脂期價破位下跌還需要等待大豆確認。對于周三大連油脂的破位下行表現，目前我們還延續偏謹慎的判斷。我們認為在缺乏新利空消息刺激的情況下，油脂期價或將在整數位附近震蕩調整，等待CBOT豆類市場恢復交易后進行價格確認。