昨天，油脂飼料市場呈現出弱勢下探的結構，豆油、菜油期價再創新低，粕類板塊觸頂回跌，下游雞蛋主力盤中則離跌停板僅一步之遙，最終收跌3.13%。

　　外盤方面，因預期南美大豆將獲豐收，會推升全球庫存數據，CBOT大豆期貨遠月合約領跌，而受累于豆粕/豆油套利交易和基本面的疲軟，近月美國豆油跌至三年半新低。

　　當前，市場關注焦點在周五美國農業部公布的1月份供需報告上，雖然交易商預計2013/14年度美豆結轉庫存將較去年12月時的1.5億蒲式耳小幅下滑至1.49億蒲式耳，但數據相差可能很小，說明未來美豆出口需求會受到較大限制，尤其是中國買家將把采購重心向南美市場轉移，而且由于南美豐產預期增強，全球大豆期末庫存上調的概率增大，我們判斷近期美豆期貨仍將維持弱勢整理的態勢，3月合約將繼續在1300美分/蒲式耳之下交投，且會向下尋求1250美分/蒲式耳一線的支撐。

　　國內方面，去年12月份以來，油廠開工率的快速提升，導致豆粕供應環境顯得相對寬松，全國43%蛋白豆粕均價在元旦前后一周出現了100-150元/噸左右的跌幅，雖然市場對春節之前終端飼料企業可能會有一波小采購高峰充滿期待，但大型飼企可能已經完成年前備貨，終端整體采購節奏趨于放緩，對于行情的支撐力度也將減弱。如果按照4、5月船期3900元/噸左右巴西大豆進口完稅成本測算，遠期豆粕生產成本已降至3400元/噸一線，說明當前1405合約期價缺乏反彈動力，仍傾向于維持弱勢震蕩的走勢。

　　油脂市場，昨天馬來西亞BMD毛棕櫚油期價收跌1.73%，跟隨豆油和原油價格的疲軟走勢，預計在周五MPOB數據公布前下檔趨勢將會延續，而植物油整體供應充裕也會增添棕櫚油的下跌壓力。

　　不過，彭博社調查顯示，馬來西亞12月底棕櫚油庫存可能較前月減少3%至192萬噸，這將成為四個月來首次下降，且同比減少27%，主要受惠于產量環比下滑10%誘發的去庫存化。這種市場預期意味著在三大油脂中棕櫚油仍可能相對抗跌，且會繼續收窄與豆油、菜油的貼水狀況。但我們判斷，在高端油品紛紛破位下行的情況下，棕櫚油將獨木難支，存在被動下跌的動能，主力1405合約周K線級別上MACD指標有形成死叉跡象，一旦5900元/噸一線失守，下方空間有望被打開。