昨天，油脂飼料市場(chǎng)呈現(xiàn)出弱勢(shì)下探的結(jié)構(gòu)，豆油、菜油期價(jià)再創(chuàng)新低，粕類板塊觸頂回跌，下游雞蛋主力盤中則離跌停板僅一步之遙，最終收跌3.13%。

　　外盤方面，因預(yù)期南美大豆將獲豐收，會(huì)推升全球庫(kù)存數(shù)據(jù)，CBOT大豆期貨遠(yuǎn)月合約領(lǐng)跌，而受累于豆粕/豆油套利交易和基本面的疲軟，近月美國(guó)豆油跌至三年半新低。

　　當(dāng)前，市場(chǎng)關(guān)注焦點(diǎn)在周五美國(guó)農(nóng)業(yè)部公布的1月份供需報(bào)告上，雖然交易商預(yù)計(jì)2013/14年度美豆結(jié)轉(zhuǎn)庫(kù)存將較去年12月時(shí)的1.5億蒲式耳小幅下滑至1.49億蒲式耳，但數(shù)據(jù)相差可能很小，說明未來(lái)美豆出口需求會(huì)受到較大限制，尤其是中國(guó)買家將把采購(gòu)重心向南美市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，而且由于南美豐產(chǎn)預(yù)期增強(qiáng)，全球大豆期末庫(kù)存上調(diào)的概率增大，我們判斷近期美豆期貨仍將維持弱勢(shì)整理的態(tài)勢(shì)，3月合約將繼續(xù)在1300美分/蒲式耳之下交投，且會(huì)向下尋求1250美分/蒲式耳一線的支撐。

　　國(guó)內(nèi)方面，去年12月份以來(lái)，油廠開工率的快速提升，導(dǎo)致豆粕供應(yīng)環(huán)境顯得相對(duì)寬松，全國(guó)43%蛋白豆粕均價(jià)在元旦前后一周出現(xiàn)了100-150元/噸左右的跌幅，雖然市場(chǎng)對(duì)春節(jié)之前終端飼料企業(yè)可能會(huì)有一波小采購(gòu)高峰充滿期待，但大型飼企可能已經(jīng)完成年前備貨，終端整體采購(gòu)節(jié)奏趨于放緩，對(duì)于行情的支撐力度也將減弱。如果按照4、5月船期3900元/噸左右巴西大豆進(jìn)口完稅成本測(cè)算，遠(yuǎn)期豆粕生產(chǎn)成本已降至3400元/噸一線，說明當(dāng)前1405合約期價(jià)缺乏反彈動(dòng)力，仍傾向于維持弱勢(shì)震蕩的走勢(shì)。

　　油脂市場(chǎng)，昨天馬來(lái)西亞BMD毛棕櫚油期價(jià)收跌1.73%，跟隨豆油和原油價(jià)格的疲軟走勢(shì)，預(yù)計(jì)在周五MPOB數(shù)據(jù)公布前下檔趨勢(shì)將會(huì)延續(xù)，而植物油整體供應(yīng)充裕也會(huì)增添棕櫚油的下跌壓力。

　　不過，彭博社調(diào)查顯示，馬來(lái)西亞12月底棕櫚油庫(kù)存可能較前月減少3%至192萬(wàn)噸，這將成為四個(gè)月來(lái)首次下降，且同比減少27%，主要受惠于產(chǎn)量環(huán)比下滑10%誘發(fā)的去庫(kù)存化。這種市場(chǎng)預(yù)期意味著在三大油脂中棕櫚油仍可能相對(duì)抗跌，且會(huì)繼續(xù)收窄與豆油、菜油的貼水狀況。但我們判斷，在高端油品紛紛破位下行的情況下，棕櫚油將獨(dú)木難支，存在被動(dòng)下跌的動(dòng)能，主力1405合約周K線級(jí)別上MACD指標(biāo)有形成死叉跡象，一旦5900元/噸一線失守，下方空間有望被打開。